油价保持震荡，需求担忧升温。

• 高利率和通货膨胀正在抑制全球消费支出和对石油的需求。
• 供应充裕和需求疲弱使石油价格处于一个区间内，WTI价格低于78美元，布伦特价格在82美元左右。
• 下半年价格上涨的可能性取决于消费者信心的恢复。

弱势需求使得原油价格停滞在无法突破的范围内。充裕的供应正在发挥作用。更糟糕的是，短期内这种状态有望改变的可能性微乎其微。

认为需求在减弱的看法来自于本周对路透社表示的交易商和分析人士，他们表示一些主要市场的炼油商购买原油的数量在减少。至于这种低购买的原因，既不新鲜也不奇怪。通胀和利率—这是使原油价格下跌或者最多保持在80美元左右的原因。

“炼油厂的增长产能没有得到预期的需求增长”的情况，Saxo银行的Ole Hansen向路透社表示。“消费者感受到来自高利率和通胀，以及贸易战和充满挑战的地缘政治环境的压力。”

当油价下跌时，利率成为大多数分析师的常用解释。具有讽刺意味的是，利率上调是央行在疫情封锁期间以及之后试图控制膨胀的手段，但似乎并不是特别成功—尽管通胀率在下降。它们的下降速度并不够快，所以美联储和欧洲央行等中央银行都没有急于降息—这意味着它们实际上保持着较高的通胀水平，抑制了消费支出。

与此同时，原油价格的看涨因素似乎已经消失，甚至连伊朗总统艾布拉希米·拉伊西的死亡都未能引发价格反弹。事实上，一些分析人士似乎相信地缘政治是原油唯一的助推力，而目前这种助推力却薄弱。

“我认为目前市场上缺少很多信心”，RBC资本市场的Helima Croft本周向CNBC表示。“我们基本上失去了一直推动价格上涨的地缘政治风险溢价。”

与此同时，基本面似乎相当稳固，尤其是在供应方面，帮助限制价格。这并不是因为任何地方出现了重大产量增长。而是因为来自炼油商的需求疲软，尤其是在美国，据路透社报道，即使维护季节结束后，美国的炼油速度仍低于季节平均水平。

然而，Rystad Energy在本周的新报告中表示，对于原油的需求仍在增长。该咨询机构表示，这一预测源于“低碳替代品尚未发展到足够成熟或经济上有竞争力，以抵消交通和工业服务需求的增长。”

说到需求增长，北半球的驾车季节即将开始，通常会导致需求增加。今年这种增长会有多大，考虑到大部分北半球地区消费支出受到冲击，目前尚不清楚，但RBC Capital Markets发表了一种谨慎乐观的看法，表示，“我们进入夏季时，并没有像有时会有的焦虑。但可以肯定的是，我们还有夏季驾车季节在前方。”

我们可能还会在今年夏季看到一次降息—在欧元区。欧洲央行在4月份暗示，可能会在6月开始降息，原因是欧元区经济实现了轻微增长，并且通胀稳定在2.4%。降息被视为一种方式，以避免经济增长出现过于显著的放缓，同时试图控制通胀。

然而，美联储似乎没有打算在下个月降息。鲍威尔主席最新的信号对那些期待降息的人来说令人沮丧。4月份，消费者价格上涨了3.4%，这与美联储的2%目标相差甚远。

在最新的货币政策会议上，鲍威尔表示，“通胀仍然过高。在将其降下去的进程中，进展并不确定。”光是这个声明就足以在一段时间内牵制原油价格，因为美国是世界上最大的商品消费国。

所有这些意味着OPEC+几乎可以肯定会将其减产措施延长至下半年，甚至可能延长到明年。原油的基本平衡仍然不稳定，而任何恢复生产的举措可能会对价格产生严重影响。

这表明，与以往预期的相反，原油价格可能会继续保持疲弱，尤其是在缺乏新的地缘政治触发器和现有触发器失去影响力的情况下。目前仍能推动价格上涨的唯一因素是需求—及其与供应的关系。

分析师今年年初就警告说，由于健康的需求增长和不太健康的供应增长，原油市场将在下半年转入逆差。这种逆差是否会出现还有待观察。

撰写时，WTI的交易价格为77.70美元，而Brent的价格下跌至

作者：Irina Slav，Oilprice.com

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