BHP-Anglo惨败凸显铜短缺问题

• 铜价飙升，人们担心资源稀缺和供应短缺的预期。
• 新的铜矿资产开发受到漫长的前期工作时间和含铜品位下降的影响，对新生产能力的投资疲软。
• 矿工由于对需求峰值问题和严格监管的顾虑，犹豫不决地在新矿上大量投资。

本周，BHP最后一次尝试收购同行矿业公司盎格洛美洲失败。谈判持续了六周，报价提高了两次，但交易最终破裂。因为BHP只想要盎格洛的铜业务。尽管交易失败了，但却让铜处于聚光灯下——在资源短缺的情况下。

本月早些时候，铜价创下历史新高，与此同时，BHP试图说服盎格洛的高管和股东同意拆分公司的铂金和铁矿业务，把自己打造成一个铜生产商。本月早些时候，纽约每吨的价格突破了11,000美元。

《金融时报》认为价格飙升是由于涌入铜市场的投机交易商激增，许多人认为铜即将开始走低。然而，人们普遍预期铜市场迟早会进入赤字，因为在欧洲和北美的过渡努力中，需求将超过供应。现在看来，驱动铜需求增加的不仅仅是过渡。

Goldman Sachs本周预测，铜需求即将在过渡、人工智能发展和国防支出的推动下起飞。根据该银行的数据，铜价可能达到每吨12,000美元，这要归因于需求的这些来源，因为新的供应并不是很充裕，正如BHP通过收购盎格洛的努力所证明的那样。

“这笔交易表明，矿商要增加铜的收入唯有通过收购，因为目前没有新的主要铜资源可供开发。即使这样的资源存在，也可能需要长达20年的时间来批准和建设，”咨询公司Clareo的主席、资源行业专家彼得·布赖恩特告诉Oilprice.com。

布赖恩特表示，即使是现有项目的扩建也无法帮助确保足够的新铜供应，因为资源品位下降，可用资源深度增加，距离处理设施增加，相应的能源、水和劳动力使用增加。对于铜的供应前景并不乐观。

新铜产能的投资持续疲软了约十年。正如高盛最新预测所指出的那样，这一事实是由于过去十年投资回报较差。如今，需求前景看好，但铜矿商们仍未向新矿投资注入数十亿美元。这可能是因为需求高峰即将来临。

BHP首席执行官最近表示，要确保2030年满足需求所需的铜供应增加需要2500亿美元的投资。但根据Clareo的布赖恩特所言，“从2035年左右开始的高峰需求并不会持续整个主要资产寿命周期，因此没有动力去建设只在资产寿命周期的一部分需要的新供应。简而言之，需求必须趋于平缓。”

因此，矿商们只花费了估计需要的2500亿美元中的500亿美元来增加供应以满足需求。在监管日益严格的情况下，无人愿意投资新矿，他们可以简单地收购同行矿商——或者像BHP那样不去做。

此外，根据国际铜研究小组的数据，目前铜市场处于过剩状态。国际铜研究小组最近报告称，全球铜市场在2023年保持平衡，精炼铜量约为2650万吨，但今年将出现16.2万吨盈余，到2025年将缩减至9.4万吨。这并不利于更多的供应投资。

另一方面，矿山关闭和矿石品位降低有助于限制供应增长，正如Clareo的布赖恩特所指出的，因此价格不太可能大幅下跌。特别是在过渡行业的需求预测强劲的情况下，尽管当前增长放缓。然而，正如布赖恩特所说，“在提供尽可能干净的能源的最终目标时，人们开始认识到实现所有人和企业能够支付、获得、可靠的能源是多么具有挑战性。”

"为大多数过渡技术提供支付和可用性是一个挑战，这将引发需求放缓。另一方面，这种放缓可能有助于保持铜市场相对平衡——如果没有人工智能和建设更多数据中心以存储技术的体量的需求的话。

人工智能目前正成为提供廉价低碳能源的重大挑战，因为它需要大量能源，风能和太阳能装置无法满足，必须建设更多的碳水化合物发电容量。但如今人工智能也变成了铜需求领域的竞争对手。就好像过渡本身不需要更多的复杂性一样。

作者：Irina Slav 来源：Oilprice.com

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