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今週、BHPが仲間の鉱業企業であるAnglo Americanを買収しようとした最後の試みが失敗に終わりました。交渉は6週間続き、オファー価格は2回引き上げられましたが、取引は破談に終わりました。BHPは単にAngloの銅事業だけを望んでいたためです。この取引は失敗したものの、銅が資源の希少性の現場において注目されました。
今月初旬、銅価格は過去最高に達しました。一方、BHPはAngloの幹部や株主に同意して会社のプラチナと鉄鉱石事業を分離し、銅生産業者として売却するよう説得しようとしました。今月初旬、ニューヨークの1トンあたりの価格は11,000ドルを超えました。
FTは、銅価格の急上昇を多くの人々が銅価格が下降し始めると思われた時に、多くの投機的なトレーダーが銅市場に殺到したことに起因するとしています。しかし、欧州や北米での移行努力に伴い需要が供給を上回る見込みがあり、やがて銅市場が赤字に転じると期待されています。今後、移行だけが銅需要の強化を促すのではないことが明らかとなりました。
今週、ゴールドマン・サックスは、銅の需要が移行に加えて人工知能の発展や防衛費用によって急増すると予測しました。この銀行によると、新たな供給はまだはっきりとしていないため、BHPがAngloを通じて資産を確保しようと必死になったことが証拠となっています。
「鉱山会社が銅の収益を伸ばす唯一の方法は、新たな大規模な銅資産が利用可能でないため、買収を通じた事業拡大です。それさえ存在しても、許可取得や建設に最大20年かかる可能性があります」と、コンサルタント会社Clareoの議長であるリソース業界の専門家ピーター・ブライアントはOilprice.comに語りました。
ブライアント氏はさらに、ブラウンフィールドの拡張でも、採掘品位の低下、利用可能な資源の深化、処理施設からの距離の増加、それに伴うエネルギー、水、労働の使用増加のため、十分な新たな銅供給の確保には役立たないと述べました。銅供給には良い兆候ではありません。
新規銅生産能力への投資は約10年間弱いままです。先週のゴールドマン・サックスの最新予測によると、この事実は前の10年間の投資収益率の悪化が原因でした。現在、需要の見通しは明るいものの、銅鉱山企業はまだ新鉱山に何十億ドルも投資していません。これはピーク需要がすぐそこに迫っているためかもしれません。
BHPの最高経営責任者は最近、「2030年までに需要を満たすために銅供給を拡大するには、2500億ドルの投資が必要である」と述べました。しかし、Clareoのブライアントによれば、「2035年頃にピーク需要が始まるが、主要資産の寿命の一部分にしか必要とされない新供給を建設するインセンティブがないため、新しい供給を整備する動機もない。つまり、需要は安定する必要がある」と述べています。
したがって、需要を満たすために必要とされる2500億ドルのうち、鉱山業者がまだ500億ドルしか投資していないのも不思議ではありません。また、厳格となる規制の中で新たな鉱山に投資することを取り掛かる者がいないのも不思惑ではありません。
さらに、国際銅研究グループによると、現在、銅市場は黒字です。ICSGは最近、世界の銅市場が2023年に26.5百万トンの精製銅で均衡していたが、今年は162,000トンの黒字に転じ、2025年には94,000トンに縮小すると報告しました。これは新しい供給投資には非常に好ましくありません。
一方、鉱山閉鎖や鉱石品位の低下が供給成長を押さえるのに役立っていると、Clareoのブライアントが指摘していますので、価格があまり低くなり過ぎないように維持されるはずです。現在の減速にもかかわらず、移行産業からの需要が強化されるという予測が的中した場合、特にそうでしょう。しかし、一方で、ブライアント氏によると、「すべての人々や企業が可能な限り清潔で手ごろな価格で利用可能で信頼性の高いエネルギーを提供するという究極の目標に向けて、この現実が周知されるということです」と述べました。
この手ごろな価格と利用可能な部分が、ほとんどの移行技術にとって課題であり、需要の減少を導くであろうことが予想されます。一方で、この減速は、銅市場を相対的にバランス状態に保つのに役立つかもしれません。それに、AIと技術の「本体」を収容するためのより多くのデータセンターを建設する必要性があるため、それがないかぎりです。
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AIは現在、手頃な低炭素エネルギーに対する重要な課題として浮上しており、風力や太陽光発電設備だけでは需要を賄うことができないほどのものとなっており、より多くの炭化水素発電容量を建設する必要があります。しかし、現在AIは銅需要領域でもライバルとなりつつあります。まさに移行にさらなる複雑さが加わることとなります。
Oilprice.comのイリーナ・スラブによる記事
