この四半期の決算発表にエネルギー株はどう反応するだろうか？

この記事を読んでいる時点では、おそらくアメリカの2大石油会社、Exxon Mobil（XOM）とChevron（CVX）がカレンダー第1四半期の決算を金曜日の朝に公表している可能性が高いです。現時点では彼らが何と述べるかは正確にはわかりませんが、アナリストの見積もりに基づくと、両社とも昨年同四半期に示したEPSよりもかなり低い数字を報告するであろうことはかなり確実です。これはエネルギーセクター全般に適用されると予想されている状況であり、それにもかかわらず、SPDR EnergyセクターETF（XLE）のチャートが示すように、エネルギー株は1年前よりもかなり高い水準にあります。

表面上はこれが無意味に思えます。利益が昨年同期比でかなり低いと予想される中、例えばXOMが約23%減少し、CVXがマイナス20%になる見通しであるにもかかわらず、どうしてエネルギー株が高いのでしょうか？

この答えはかなり明らかです。過去1年間の原油のチャートを見ると…

…1年前よりも原油が高いです。WTIは最近わずかに後退しましたが、これは強い4ヶ月間の上昇トレンドに続くものです。株式全般は過去を価格設定するのではなく、将来を割り引いており、したがって、石油株は高い石油価格が将来の利益増に結びつくとの仮定に基づいて高い水準にあります。

全体的な理解には問題があるかもしれませんが、いくつかのリスク要素があることが明らかです。

まず第一に、石油価格が少なくともこれらの水準を維持し、それ以上に上昇するという仮定に依存しています。ここ数ヶ月にわたって私が書いてきた内容をお読みいただければ、私がそうであると信じていることをご存知でしょう。私だけではありません。Oilprice.comに掲載されたこの記事によると、スタンダードチャータードのアナリストは、石油需要が今後数ヶ月で急増し、市場が著しく引き締まると結論付けました。しかし、それは全世界の金利に依存しており、連邦準備制度が近いうちに任意を切り下げることに消極的になっているように見えるため、需要についていくばかりの疑いが生じるかもしれません。数日間を過ぎて、大手石油会社が報告を行い、彼らがどのような見解を示すかが明らかになります。私やスタンダードチャータードよりもやや消極的な見方をする場合、株価には大きな影響が出るかもしれません。

そのため、今後数週間にわたって明らかな下降リスクがあることは明らかですが、全体的に、エネルギー株の見通しは強気です。

利子率の急上昇にもかかわらず需要はかなり高いままであり、世界最大の石油輸入国である中国は復調しており、OPEC+は依然として供給を制限しており、中東は混乱状態にあります。これらすべてがしばらく石油価格を高水準に維持するでしょう。これは石油株価に反映されるべきですが、石油がしばらく安定しているだけでも、この決算期後にエネルギー株が上昇する理由があります。

XLEの現在のトレーリングP/E比は9未満です。これは一般的な市場よりもはるかに低いですが、さらに重要なことには、ファンド自体の長期平均利益倍率よりも大幅に低くなっています。この比率が平均値に戻る方法には2つの方法があります。予想よりも利益が減少する必要があるか、株価が上昇する必要があります。高い石油価格と強い需要展望を考えると、前者は起こりにくいように思われるため、数ヶ月後には株価の上昇が最も可能性が高い道筋になります。

そのため、現在の状況では利益が低い中、エネルギー株が1年前よりも高い水準にあるが、数々の要因が決算に対する肯定的な反応を示唆しています。リスクは依然として残っていますので、決算前に積極的に買い増しをすることはおそらく最善の戦略ではありませんが、売却することも同様です。むしろ、将来の見通しに大きな驚きがないことを確認し、それがなければ購入することが、石油価格、世界的な成長、およびP/Eの平均値への回帰という点から、長期的にエネルギー株価の上昇を指し示している合理的な戦略です。