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Les prix du pétrole ont chuté de manière significative au mois de mai, enregistrant leur plus forte perte hebdomadaire en trois mois. Le contrat du mois prochain a chuté à un creux de huit semaines à 82,41 $ par baril en séance intra-journalière en début de négociation le 7 mai, soit une baisse de 5,07 $/bbl sur la semaine, tandis que le Brent pour livraison en juillet a chuté de 3,87 $/bbl sur la semaine pour atteindre un règlement de 83,33 $/bbl.
La vente massive de pétrole semble avoir été déclenchée par un retour du pessimisme quant à la demande, suite au rapport de la semaine dernière de l’EIA qui a montré une hausse de 7,3 millions de barils des stocks de brut américains, la plus importante augmentation hebdomadaire depuis février, ainsi que la récente révélation par les Émirats arabes unis qu'ils avaient augmenté leur capacité de production.
Lorsque les Émirats arabes unis "ajoutent 200 000 barils supplémentaires à la table, cela augmente leur base de référence", a déclaré Robert Yawger de Mizuho à Dow Jones. "Ce n'est pas une coïncidence s'ils ont avancé ce chiffre un mois avant la réunion."
Les analystes des matières premières chez Standard Chartered ont soutenu que ces craintes de la demande sont exagérées, surtout compte tenu du fait que les prix du pétrole se négocient en dessous des niveaux que la plupart des ministres de l'OPEP considéreraient comme indicatifs d'un marché équilibré, ce qui signifie que nous sommes susceptibles de voir une prolongation des coupes de production de l'OPEP+ pour au moins un mois supplémentaire. StanChart affirme que les traders parient sur le fait que l'OPEP+ maintiendra les niveaux actuels de restriction de la production en raison de fondamentaux en détérioration plutôt que d'une décision proactive de resserrer les équilibres. Cependant, les analystes ont souligné que le jeu actuel de prévisions d'équilibre pétrolier des principales agences ne semble pas étayer le pessimisme extrême.
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Standard Chartered prétend avoir mené un sondage informel très peu scientifique parmi les traders qui a révélé très peu de cohérence entre ces préoccupations. Certains traders sont baissiers en raison d'un nombre croissant de résultats économiques potentiellement négatifs ; d'autres pensent que le conflit au Moyen-Orient finira par être baissier pour le pétrole, tandis que d'autres pensent que les données actuelles du marché de l'offre et de la demande dissimulent des excédents significatifs. Cependant, les experts des matières premières ont reconnu que la faible demande américaine de carburants de transport semble être un fil conducteur plus important. La semaine dernière, l'EIA a estimé que la demande américaine d'essence avait diminué de 4,4 % en glissement annuel en avril, entraînant un pivot rapide des fonds spéculatifs vers le côté short du marché. Cependant, StanChart a souligné qu'il semble y avoir un biais systémique à la baisse dans les estimations de la demande américaine de carburant, la demande réelle d'essence dépassant les estimations dans 22 des 24 derniers mois, tandis que la demande de distillat (principalement diesel) a été révisée à la hausse au cours des 24 derniers mois. StanChart estime que la dernière estimation de l'EIA pour la demande d'essence d'avril est trop basse, la demande réelle devant probablement surprendre à la hausse.
Place à des coupes de l'OPEP
Standard Chartered a également spéculé que les traders pourraient craindre que l'OPEP+ ait très peu de marge de manœuvre pour des coupes actuellement, et que toute production supplémentaire telle que celle des Émirats arabes unis ainsi que les calendriers de remboursement des excédents de la production cible proposés par l'Irak et le Kazakhstan pourraient perturber l'équilibre du marché. StanChart a cependant soutenu précédemment que l'OPEP+ a la possibilité d'augmenter la production de plus de 1 Mb/j au T3 sans accroître les stocks mondiaux, ce qui signifie que les marchés mondiaux pourraient encore être en mesure d'absorber l'augmentation de la production de 200 000 barils par jour des Émirats arabes unis.
Le modèle de prix du pétrole de StanChart basé sur l'apprentissage automatique, connu sous le nom de SCORPIO, indique que la baisse des prix du pétrole pourrait se poursuivre, les prix du Brent chutant de 1,15 $/bbl au cours des sept prochains jours, la relation négative entre la volatilité et les prix jouant un rôle particulièrement marqué. Les marchés à terme du pétrole restent également baissiers.
StanChart a rapporté que le contrat ICE Brent a enregistré 17,29 Mb d'achats nets au cours de la semaine dernière, tandis que le contrat ICE WTI a vu 10,77 Mb de ventes nettes. Cependant, les gestionnaires de fonds sont globalement à découvert sur le pétrole, les indices de positionnement pour les principaux contrats de produits pétroliers étant tous négatifs. Heureusement, l'ampleur limitée de cette position courte suggère que la tendance baissière est loin d'être trop poussée.
Un autre catalyseur haussier : la demande en pétrole de l'Inde reste vigoureuse. Les données du Planning and Analysis Cell (PPAC) du gouvernement indien montrent que la demande en pétrole de l'Inde en avril s'est établie en moyenne à 5,295 Mb/j, ce qui représente une croissance de 6,3 % en glissement annuel. La croissance de la demande de carburant était mitigée, la demande d'essence augmentant de 14,1 % en glissement annuel tandis que la demande de diesel augmentait à un rythme plus modeste de 1,4 %. StanChart a prédit que la demande en pétrole de l'Inde augmenterait de 265 kb/j en glissement annuel en 2024, moins rapide que l'augmentation de 313 000 en glissement annuel d'avril mais nettement plus rapide que la prévision de 180 kb/j de l'Agence internationale de l'énergie (AIE).
En attendant, la hausse du gaz naturel semble avoir perdu de la vigueur, les prix du Henry Hub revenant d'un pic de trois mois à 2,20 $/MMBtu le 5 mai à 2,18 $ en séance intrajournalière de mercredi. Les prix du Henry Hub ont augmenté de 35,4% depuis le 26 avril en raison des perspectives d'une coupure plus importante du gaz russe en Europe et des prévisions d'une demande de refroidissement accrue aux États-Unis. Les prix du Title Transfer Facility (TTF) néerlandais ont également fortement augmenté au cours de la semaine dernière, inversant presque toute la baisse depuis le début de l'année. Le TTF pour livraison en juin a augmenté de 3,738 euros par mégawattheure (MWh) pour atteindre 31,801 euros/MWh le 6 mai.
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Cependant, il est douteux que ces hausses des prix du gaz perdurent avec le retour du temps européen à un schéma plus normal après le récent froid et la reprise de la saison d'injection de gaz. Selon Gas Infrastructure Europe (GIE), les stocks de gaz de l'UE s'élevaient à 73,65 milliards de mètres cubes (bcm) le 5 mai, soit 17,85 bcm de plus que la moyenne quinquennale.
Par Alex Kimani pour Oilprice.com
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