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La semana pasada, el gigante energético de Arabia Saudita, Aramco, anunció una oferta secundaria de acciones que se estimaba que recaudaría hasta $13 mil millones. La oferta representaba el 0.64% del total de acciones de la compañía y se agotó en cuestión de horas tras su lanzamiento. La pregunta es, ¿quiénes invirtieron en la empresa saudita?
Todavía no han salido a la luz detalles sobre la distribución de los compradores. Por ahora, la única información oficial disponible es que la demanda de acciones superó a la oferta horas después de que los bancos de Aramco comenzaran a aceptar pedidos de inversores institucionales. Sin embargo, ya se sugiere que es poco probable que los inversores occidentales se hayan lanzado a la oferta de la empresa saudita.
Así lo señala el Wall Street Journal, cuya redactora Carol Ryan argumentó en un reciente artículo que la oferta de Aramco sería difícil de vender para los inversores de Wall Street debido a que, aparte de su dividendo, la empresa saudita sigue siendo más cara en comparación con gigantes petroleros de Estados Unidos según otras métricas. Destacando que la OPI de Aramco fue en su mayoría para inversores nacionales, Ryan también recordó la cancelación de los planes de Aramco para una oferta dual en 2019, con una específicamente dirigida a inversores internacionales.
En aquel momento, señala la autora del WSJ, Aramco no pudo resultar suficientemente atractiva para esos inversores porque compañías como Exxon, Shell o BP ofrecían un rendimiento de dividendo más alto. Sin embargo, la empresa saudita no ha estado inactiva en los últimos cinco años. Ha trabajado en mejorar su atractivo para los inversores y en el momento de la oferta secundaria, su rendimiento de dividendo se situaba en un estimado del 6.6%, según los pagos de dividendos planificados para este año, según Bloomberg Intelligence.
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Esto podría no ser suficiente para atraer a inversores internacionales, sin embargo, argumenta la redactora del WSJ, Ryan, porque si Aramco se enfoca en el crecimiento del dividendo, podría terminar pagando más de lo que genera, lo cual afectaría su desempeño general y básicamente le haría más complicado a la empresa mantenerse rentable, especialmente si los precios del petróleo caen aún más.
Las posibilidades de que eso suceda parecen haber aumentado recientemente después de la última reunión de la OPEP+, que resultó en un fuerte desplome de los puntos de referencia. Eso fue resultado de las expectativas renovadas sobre la vuelta de cierto suministro en la segunda mitad del año. Esa vuelta de suministro no está garantizada de ninguna manera, con la OPEP+ diciendo solo que si las condiciones del mercado cambian, podría revertir algunos recortes. Sin embargo, los operadores interpretaron esto como que el suministro volvería y reaccionaron como si se avecinara un exceso en el mercado petrolero global.
Para Aramco, estos vaivenes de precios podrían ser un problema, aunque no tan grande como su mayoría de propiedad. Como señala Ryan del WSJ en su artículo, el hecho de que Aramco sea propiedad en mayor parte del gobierno saudita lo coloca en desventaja en comparación con los supergigantes privados en Occidente. Esta propiedad gubernamental significa que Aramco "es básicamente un brazo del estado saudita y tiene una misión adicional más allá de solo maximizar retornos", según Jim Krane, investigador de estudios energéticos de la Universidad Rice, que habló con Ryan.
De hecho, el propósito de la oferta secundaria ha sido ampliamente percibido como la generación de fondos adicionales para el programa de diversificación Visión 2030 de Arabia Saudita, que tiene un costo aproximado de un billón de dólares. Con los precios del petróleo persistentemente más bajos de lo que Riad necesita que estén, una oferta secundaria era la alternativa obvia para recaudar fondos.
Hablando de precios, un informe reciente del Financial Times sugirió que la demanda de acciones de Aramco podría ser mucho menos garantizada de lo que harían creer las órdenes institucionales después del lanzamiento de la oferta. Según fuentes no identificadas citadas por el FT, la colocación fue pospuesta en el último momento al menos en dos ocasiones en los últimos meses. La razón más probable para ello fueron los cambios en los precios del petróleo.
Arabia Saudita necesita un precio del petróleo crudo por encima de los $96 por barril para equilibrar su presupuesto. Así lo establece el Fondo Monetario Internacional. Esto representa un aumento en comparación con estimaciones anteriores que situaban el precio de equilibrio de Arabia Saudita en alrededor de $80 por barril de crudo Brent. Esto suena mal porque en este momento no hay razón para esperar que los precios del petróleo suban tanto en el corto plazo. Al mismo tiempo, sin embargo, los observadores señalan que los esfuerzos de diversificación de Riad están dando frutos, con la contribución de las industrias no petroleras al presupuesto subiendo hasta aproximadamente la mitad del total.
En lo que respecta a la diversificación económica, esto es sin duda una buena noticia para Arabia Saudita. En cuanto a la atracción de Aramco para inversores fuera del Reino, puede que no sea tan buena noticia. Así que, el gigante saudita también se está diversificando hacia direcciones con bajas emisiones de carbono. La compañía recientemente firmó acuerdos preliminares con tres empresas estadounidenses para el desarrollo conjunto de proyectos de bajas emisiones de carbono y se informó que estaba planeando una compra de participación en el negocio eólico y solar de Repsol.
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La atracción de Aramco para inversores extranjeros, especialmente los occidentales mimados por los supergigantes privados, puede ser cuestionable, pero la empresa saudita está trabajando para mejorarla.
Por Irina Slav para Oilprice.com
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