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経済指標の課題と需要に対する懸念の増加が大きな要因となり、原油価格は3カ月ぶりの最大週間下落を記録しました。先週、米国の原油在庫が予想外の増加を示し、アメリカ石油協会（API）は4.91百万バレルの増加を報告しました。これは、予想されていた1.1百万バレルの減少とは対照的な急増です。この乖離は、米国の原油生産が1月の1258万バレルから2月に1315万バレルに急増したことを伝えた報道に続いており、供給が需要を上回っていることを示唆しています。
しかし、原油価格の下落をもたらすのは、単に原油メトリクスの悲観的な要素だけではありません。 EIA（エネルギー情報庁）は、4月に米国のガソリン需要が前年比で4.4％減少したとの初期見積もりを発表しました。これは原油市場に向かって急速にショートポジションに切り替える動きを引き起こしています。ただし、スタンダード・チャータードの商品アナリストは、需要の悲観主義が誇張されていると主張しています。スタンチャートによれば、米国の燃料需要の週次見積もりには、過去24か月のうち22か月で実際のガソリン需要が見積もりを上回り、蒸留製品需要（主にディーゼル）は過去24か月すべてで上方修正されています。分析家たちは、昨年9月にEIAがガソリン需要を1日当たり801.4万バレルと評価したことを挙げ、これは2022年9月に記録された946.5万バレルとは対照的です。その月全体では、EIAデータが前年比需要が5.6％減少したことを示し、需要の破壊が議論され、専門家の中には需要が1999年以来最も低いと主張する者もいます。しかし、実際のガソリン需要は前年比0.4％減少にとどまり、EIAが評価した5.6％の減少と比べてずっと穏やかでした。スタンチャートは、4月のガソリン需要のEIAの見積もりが低すぎるとし、実際の需要は上向く可能性が高いと見ています。
2022年1月から2024年3月までのアメリカ合衆国の完成モーターガソリン供給の平均値（百万バレル/日）
出典：Statista
5月と6月は原油のファンダメンタルズにとって重要
エネルギー情報庁（EIA）の週次データによると、4月26日までの週に米国の原油在庫は730万バレルに急増し、前週の640万バレルの引き出しに対して急転換し、昨年6月以来の最高在庫水準を記録しました。悲観的なデータに加えて、インフレが逆転したため、連邦準備制度がその基準の連邦基金金利を5.3％前後で据置く見込みであるという期待もあります。
しかし、スタンダード・チャータードは、2024年上半期にグローバル原油市場が5月と6月に最大の在庫引き出しを記録すると予測しており、市場がさらに引き締まるかどうかを決定する重要な時期に入ったと示しています。スタンチャートは、グローバルの原油需要を注視し、需要は5月に103.1百万バレル/日の史上最高値に達し、6月にさらに103.8百万バレル/日に増加すると予測しています。分析家たちは、5月に年比総需要が162万バレル/日、6月に174万バレル/日増加すると予測しています。
一方、OPEC+は6月1日にウィーンで次回の閣僚会合を開催する予定です。スタンチャートのモデルによれば、組織はQ3に1 mb/d以上の生産増加の余地があり、これが世界中の在庫に悪影響を与えることはないとされています。しかし、アナリストたちは、H1での引き締めが完全に達成されたかどうかについては十分な情報を持っていないため、OPECが6月に会合した際に大胆な動きをする可能性は低いと指摘しています。この背景を考慮すると、スタンチャートは、生産が現状維持されれば8月にグローバルの供給不足が2 mb/dを超えると予測しており、市場は潜在的な不足を価格に反映していないと指摘しています。
一方、天然ガス市場は途方もなく強気に転じており、EUがさらにロシアのガス供給を打ち切ることを検討していることや、ヨーロッパでの寒波がEUのガス在庫を逆転させたことが要因です。TotalEnergies（NYSE:TTE）のCEOであるPatrick Pouyanneは、EUがヤマールLNGプロジェクトからのロシアガスに制裁を科す場合、天然ガスおよびLNG価格が急騰すると予測しています。金曜日の取引セッションではHenry Hub価格が4.7％上昇し、過去1週間で24.4％上昇し、1MBtuあたり2.14ドルで取引されています。ただし、専門家はまだヨーロッパの余剰貯蔵容量が夏の後半に制約されると予想しているため、これらの上昇が持続するかどうかは興味深いところです。一方、寒波によりそのタイミングは約3週間遅れました。
Alex Kimani 氏によるOilprice.com掲載記事
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