天然ガス価格の崩壊はいつまで続くのか。

• アメリカの温暖な冬と増加する生産により、アメリカの天然ガス在庫が過剰な状態となり、価格を押し下げる圧力がかかっています。
• 歴史的に、在庫が多いと自然ガス価格は低迷し、それがより寒冷な冬によって在庫が減少するまで続いてきました。
• アメリカの液化天然ガス（LNG）輸出の増加は、余剰供給を吸収し、長期的な価格の下落を防ぐ可能性がある安全弁として機能するかもしれません。

天然ガス価格の動向を把握しようとする際、エネルギー情報管理局（EIA）の週次天然ガス貯蔵報告が私の最初の情報源です。

この報告書は、アメリカ全土の貯蔵施設における天然ガスの水準を更新するものです。報告書には地下貯蔵の作業ガスに関するデータが含まれており、純変化や暗黙の流れ、過去のデータとの比較を詳しく調べることができます。毎週木曜日に発表され、前週金曜日までのデータをカバーしています。この報告書は、天然ガス供給と需要のバランスの主要な指標であり、天然ガス市場に影響を与える可能性があります。

季節要因も天然ガス価格に大きな影響を与えています。冬に天然ガスの需要が急増するため、生産者は春から秋中盤までの間に地下に加圧貯蔵を使用して在庫を築きます。冬季の暖房時にはこの貯蔵が消費されます。

上記の図に注目すると、アメリカが冬季シーズンを5年間の最大範囲を上回る在庫水準で終えたことがわかります。天然ガスの在庫は前年比で19%増加し、5年平均より31%高い水準にあります。

在庫が高いのは、アメリカの生産量が需要の成長を上回っているのと同様に、近年の暖かい冬による需要低迷が影響しています。これは以下の図で確認できます。

2012年のような穏やかな冬の場合、在庫は大幅に消耗される前に再建が始まりました。2011年から2012年の冬は、20年以上ぶりにガスの在庫水準が2兆立方フィート（Tcf）を下回ることはありませんでした。2012年の在庫は3月初旬に2 Tcfを下回り、通常よりも2〜4週間早かったです。その結果、天然ガスの現物価格は1百万BTUあたり2ドル未満に崩壊し、1年間は4ドル/ MMBtuの水準に回復しませんでした。

対照的に、2013年から2014年の冬は、天然ガスの在庫が大幅に消耗されました。その在庫状況は、一時的に1百万BTUあたり8ドルを超える天然ガス価格の急騰と、その後の1年間の高水準価格につながりました。

現在の状況は、2012年と2016年の穏やかな冬を思い起こさせるものであり、これらの冬には低迷する天然ガス価格の長期化をもたらしました。現在の在庫状況を考えると、天然ガス価格は最近1百万BTUあたり2ドル未満に低下しました。歴史が教える通り、価格は再び寒冷な冬が訪れるまで、歴史的な平均水準の比較で低水準のままでしょう。

ただし、2012年と2016年の状況と現在の状況との重要な違いは、アメリカの液化天然ガス（LNG）の輸出が増加していることです。これらの輸出は余剰供給を消費し、供給と需要のバランスを以前よりも早く回復させる可能性があります。

ロバート・ラピエによる

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