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Par John Liu, Zhu Lin et Abhishek Vishnoi, reporters et stratèges de Bloomberg Markets Live
Les industries les plus prometteuses de la Chine font face à une menace croissante de restrictions commerciales de la part des gouvernements occidentaux, brouillant les perspectives des actions qui ont le potentiel de stimuler la croissance du marché chinois.
Les secteurs scrutés par l'Europe et les États-Unis, tels que les véhicules électriques, les projets éoliens et solaires, les dispositifs médicaux et les puces, ont en commun d'être stratégiques pour la volonté du président Xi Jinping de prendre la tête de la course mondiale vers la transition écologique et le développement technologique.
Les tensions croissantes surviennent à un moment inopportun. Les actions commençaient à se redresser après des années de baisse, les investisseurs adhérant aux efforts de la Chine pour construire de nouveaux moteurs de croissance et atteindre l'autosuffisance le long des chaînes d'approvisionnement clés. La concrétisation de ces menaces pourrait entraver l'expansion mondiale de la Chine, tandis que les réponses de Beijing pourraient déclencher une guerre commerciale à part entière avec des conséquences majeures sur le paysage des investissements.
«Les pressions géopolitiques ne feront qu'augmenter – toute exportation peut être ciblée car il ne s'agit plus vraiment d'équité commerciale,» a déclaré Vey-Sern Ling, directeur général d'Union Bancaire Privée. «Cela diminue les moteurs de la croissance des exportations pour l'économie chinoise.»
L'indice CSI 300 de la Chine a augmenté d'environ 3% cette année, reprenant pied après une troisième perte annuelle. Les performances des leaders de l'industrie verte et high-tech sont mitigées alors que les risques géopolitiques s'ajoutent aux préoccupations concernant la surcapacité et la concurrence sur les prix.
Le géant des batteries Contemporary Amperex Technology Co. Ltd a progressé de près de 17% sur le marché intérieur cette année, tandis que le leader des véhicules électriques BYD Co. a avancé de 6%. Longi Green Energy Technology Co. et Semiconductor Manufacturing International Corp. ont tous deux perdu environ 20%.
Les plus grandes entreprises chinoises réalisant au moins un cinquième de leur chiffre d'affaires grâce aux exportations représentent plus de 14% du poids dans le CSI 300, bon nombre d'entre elles, dont CATL et BYD, étant évaluées à des ratios cours/bénéfice plus élevés que l'indice de référence, selon des données compilées par Bloomberg.
Si les escarmouches commerciales sont devenues une caractéristique permanente des relations sino-occidentales sous Xi, les tensions se sont aggravées ces derniers mois. L'Union européenne a rejoint les initiatives protectionnistes à l'américaine alors qu'un mélange complexe de préoccupations en matière de sécurité nationale, d'intérêts économiques et politiques se joue.
L'appel du président Joe Biden à des tarifs aussi élevés que 25 % sur certains produits sidérurgiques et en aluminium chinois montre à quel point les attaques contre la Chine vont s'intensifier en année électorale. En Europe, les décideurs répondent aux plaintes croissantes des fabricants locaux selon lesquelles la surcapacité industrielle chinoise les évince.
La gamme de produits ciblés recoupe largement les priorités industrielles de Xi classées comme «forces productives nouvelles». Les investisseurs cherchaient des gagnants en bourse depuis l'apparition de l'expression sur l'agenda de Beijing début mars, entraînant un bref rallye des actions des entreprises de robotique aux fabricants de puces.
«Bien que les forces productives nouvelles puissent bénéficier d'un soutien politique, cela pourrait être quelque peu compensé par la montée des tensions géopolitiques, particulièrement en année électorale où le bruit augmentera probablement,» a déclaré Marvin Chen, stratège chez Bloomberg Intelligence.
L'attention se porte maintenant sur le secteur qui sera le prochain dans le viseur. Jusqu'à présent, les véhicules électriques ont été une cible principale, Gavekal Research pointant du doigt le déséquilibre commercial croissant de l'UE avec la Chine dans ce secteur.
«La position cyclique de l'Europe et de la Chine indique un basculement de la balance commerciale en faveur de la Chine,» ont écrit les analystes de Gavekal Cedric Gemehl et Thomas Gatley dans une note datée du 15 avril. La demande intérieure européenne se renforce, ce qui devrait stimuler les achats de biens chinois, tandis que les exportations de l'UE vers la Chine devraient stagner au mieux en raison d'une demande faible, ont-ils déclaré.
Shen Meng, directeur chez Chanson & Co. à Beijing, s'attend à ce que les fabricants de batteries au lithium soient soumis à une pression croissante. L'industrie relève de la catégorie des technologies propres et a été un moteur de la croissance des exportations chinoises ces dernières années, a-t-il déclaré. Les acteurs clés incluent CATL, Eve Energy Co. et Gotion High-Tech Co.
Par Zerohedge.com
En un sens, il y a un aspect positif aux tensions car elles peuvent accélérer la mise à niveau industrielle de la Chine. Une percée technologique de Huawei Technologies Co., qui n'est pas cotée en bourse et fait face à des sanctions américaines, a entraîné une envolée des actions de ses fournisseurs.
«Alors que les impacts immédiats de ces tensions géopolitiques pourraient contraindre temporairement certains secteurs, l'issue à long terme pourrait avantager les entreprises chinoises qui innovent et s'adaptent aux évolutions réglementaires et commerciales,» a déclaré Tareck Horchani, responsable du courtage de premier ordre chez Maybank Securities Pte.
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Les diverses restrictions envisagées prendront également du temps à se concrétiser. Une enquête prévue par l'Europe sur l'approvisionnement en dispositifs médicaux chinois a fait plonger des actions comme Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co. suite au rapport, mais la plupart ont depuis en partie récupéré leurs pertes.
Toutes choses considérées, la nature imprévisible des tensions géopolitiques accroît le risque d'investir dans des actions chinoises, une classe d'actifs que beaucoup évitaient déjà en raison des incertitudes réglementaires et d'une économie ralentie.
«Toutes les futures initiatives protectionnistes de l'UE contre la Chine entraveront davantage le commerce et les flux de capitaux vers l'économie chinoise et s'ajouteront à la pression à la baisse déjà forte sur son marché boursier,» a déclaré Han Piow Liew, gestionnaire de fonds chez Maitri Asset Management Pte. «Tout cela signifie qu'investir dans des actions chinoises dans un tel environnement est une tâche ardue nécessitant une attention acérée sur les actions.»
Par Zerohedge.com
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