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La venta masiva de precios del petróleo parece haber perdido fuerza con los precios del petróleo encontrando un suelo durante la semana pasada. El crudo Brent para entrega en junio se negociaba a $82.44 por barril en la sesión intradiaria del miércoles, una fuerte caída desde los $90.10 hace un mes, mientras que el contrato WTI correspondiente se negociaba a $78.17 por barril, bajando desde los $85.41 en el mismo período. Se ha culpado a las preocupaciones sobre la demanda junto con la disminución del riesgo geopolítico por la retracción, con analistas de materias primas en Citi advirtiendo que los precios del petróleo podrían caer al rango de los 70 dólares en el tercer trimestre. Mientras tanto, los mercados de futuros del petróleo han dado un giro decididamente bajista, con los administradores de dinero moviéndose bruscamente hacia el lado corto en el petróleo.
Desafortunadamente, los productores de petróleo y gas en el Shale Patch de Estados Unidos podrían encontrarse en apuros si se cumplen las predicciones de Citi, gracias a que la mayoría tiene poca o ninguna protección de precios. Los analistas de materias primas en Standard Chartered han revelado que las tasas de cobertura para la producción de 2024 continúan muy por debajo de los promedios a largo plazo, en un 20.9% para el petróleo y un 35.7% para el gas, 0.8 puntos porcentuales menores interanualmente para el petróleo y 7.5 puntos porcentuales menos interanualmente para el gas. Las tasas de cobertura para 2025 son aún más bajas, con solo un 5.9% para el petróleo y un 22.0% para el gas. StanChart ha señalado que las tasas de cobertura actuales son solo un tercio de su máximo pre-pandémico, cuando la tasa de cobertura superó el 60% en 2018.
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Afortunadamente, StanChart dice que los productores con protección han realizado coberturas a precios más altos en comparación con años anteriores, lo que significa que los precios del petróleo tendrían que caer realmente bajo para afectarles. Según los analistas, el swap promedio (en un periodo de cuatro trimestres adelante) en la última encuesta ha alcanzado los $74.40 por barril, el más alto en las 33 muestras de StanChart y más de $17/bbl más alto que en 2018. El collar WTI promedio de dos vías para la producción de 2024 tiene un suelo de $65.58/bbl y un techo de $85.67/bbl. StanChart también ha revelado que la parte más pronunciada de la distribución de opciones de venta de 2024 se encuentra en el rango de $64-67/bbl para el WTI, lo suficientemente bajo como para evitar posibles efectos negativos de gamma en los niveles actuales de precios del petróleo.
Fuente: Standard Chartered
Mientras que las preocupaciones por la demanda han surgido como el mayor viento en contra para los precios del petróleo, las principales agencias energéticas solo han realizado revisiones menores en las estimaciones de demanda/oferta en las últimas semanas. La Administración de Información de Energía (EIA) ha revisado a la baja su crecimiento de la demanda de petróleo para 2024 en 24 kb/d a 920k b/d y ha aumentado el crecimiento para 2025 en 71 kb/d a 1.471 kb/d, mientras que la Secretaría de la OPEP ha dejado su pronóstico sin cambios en 2.247 mb/d en 2024 y 1.847 mb/d en 2025. Mientras tanto, la EIA ha revisado a la baja su pronóstico para el crecimiento de la oferta de crudo de Estados Unidos en 3 kb/d a 277 kb/d en 2024 y ha aumentado en 12 kb/d a 522 kb/d en 2025, el pronóstico de la Secretaría de la OPEP ha aumentado en 10 kb/d a 300 kb/d en 2024 y ha permanecido inalterado en 290 kb/d en 2025, mientras que el pronóstico de StanChart se sitúa en un crecimiento de 218 kb/d en 2024 y 157 kb/d en 2025.
En contraste con los mercados petroleros, los mercados de gas natural se han vuelto alcistas debido a las previsiones de temperaturas más altas en partes del hemisferio norte, junto con crecientes preocupaciones sobre la reconstrucción de los inventarios de combustible para el próximo invierno. Los precios de Henry Hub han aumentado un 40.8% en los últimos 30 días para cotizar a $2.38/MMBtu, mientras que los precios del Dutch Title Transfer Facility (TTF) se mantienen en alrededor de €30/MWh, un incremento del 33% desde los niveles de febrero. La pausa temporal en la inyección de inventarios de gas en Europa durante el último mes, combinada con una serie de paros y mantenimientos en el suministro, así como con mayores preocupaciones sobre la estabilidad de los flujos rusos restantes hacia Europa, han impulsado el repunte. Sin embargo, los inventarios de gas de Europa se mantienen altos, alcanzando los 75.60 mil millones de metros cúbicos (bcm) el 12 de mayo según los datos más recientes de Gas Infrastructure Europe (GIE) en datos. Eso representa un aumento de 2.44 bcm interanual y 17.21 bcm por encima del promedio quinquenal. El exceso en relación con el promedio quinquenal también ha estado aumentando, rompiendo una racha de 25 disminuciones consecutivas en relación con el promedio. La tasa neta de inyección semanal alcanza su punto más alto en cuatro semanas con 1.944 bcm, pero aún se queda rezagada con respecto al mismo periodo del año pasado (2.259 bcm) y el promedio quinquenal (2.589 bcm).
La semana pasada, la UE propuso las primeras sanciones contra el GNL ruso. Las sanciones propuestas impedirían a los países de la UE reexportar GNL ruso después de recibirlo y también prohibirían la participación de la UE en proyectos futuros de GNL en Rusia.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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