Approche-t-on d'un point de basculement pour le bassin pétrolier le plus productif d'Amérique ?

• Le bassin permien a été le moteur de la croissance de la production de schiste depuis plusieurs années, mais certains craignent que sa production atteigne bientôt un pic.
• Un certain nombre de facteurs ont contribué à l'aplatissement et au potentiel pic de la production de schiste du Permien, mais un facteur a largement été négligé : les ratios gaz-pétrole.
• La gassification croissante du bassin permien pourrait entraver la production dans les années à venir, offrant ainsi une bonne opportunité aux entreprises de transport en milieu de parcours.

Les entreprises de transport intermédiaire bénéficient du problème du gaz du Permian. Le bassin du Permian a été le moteur de la croissance de la production de schiste depuis plusieurs années maintenant, ajoutant environ 4 millions de barils équivalent pétrole par jour et 18 milliards de pieds cubes par jour de gaz à sa production. D'autres bassins pétrolifères clés - notamment l'Eagle Ford et le Bakken, ont chuté par rapport à leurs pics de production pétrolière de 2014. Aujourd'hui, nous produisons environ 9,8 millions de barils équivalent pétrole par jour et sommes à ce niveau depuis plusieurs mois maintenant. Un point de basculement serait-il en approche?

De nombreuses raisons ont été évoquées pour expliquer l'aplanissement et le possible pic de la production du schiste du Permian. Récemment, dans cet article d'Oilprice. Les baisses des niveaux d'activité des foreuses pour le bassin, une activité de complètement réduite grâce aux puits DUC (forés mais non complétés), une réduction des emplacements de forage de qualité Tier I (les plus économiques) encore non forés, et des prix du WTI plus bas pendant une grande partie des deux dernières années, ont contribué à freiner le taux de croissance de la production du Permian. Jusqu'à présent, les progrès technologiques tels que des sections latérales plus longues et une intensité de complétion plus élevée ont surmonté ces facteurs négatifs, permettant les augmentations incrémentielles de 10 à 20 000 barils équivalent pétrole par jour que nous observons chaque mois.

Un nouveau facteur peu discuté est l'augmentation du ratio gaz-pétrole (GOR) pour la production de schiste. Cela se produit dans d'autres bassins, comme le révèle le rapport complet de l'EIA-DPR le Bakken, l'Eagle Ford et le Denver Julesberg atteignant des niveaux plus élevés. Cette tendance est menée par la gasséification croissante du Permian, comme indiqué dans un supplément DPR-GOR publié en décembre 2023, en hausse de près de 30% depuis 2019.

Avec l'augmentation du gaz associé, la question des contraintes d'évacuation, c'est-à-dire la capacité des fournisseurs de transport intermédiaire à acheminer des quantités croissantes de gaz vers le marché, pose problème. Le manque de pipelines de transport installés ne mène que dans une seule direction, une diminution de l'activité de forage jusqu'à ce qu'une nouvelle capacité soit disponible. Expliquant en partie l'aplanissement de la production du Permian depuis le début de l'année, le graphique ci-dessous d'un article de blog de RBN Energy avec crédit à Natural Gas Intelligence illustre la situation actuelle des producteurs du Permian.

Un soulagement est en vue comme l'indique le graphique de RBN dans la section rose en haut. La ligne Matterhorn Express devrait commencer ses services au milieu de cette année et permettra d'évacuer 2,5 BCF/D supplémentaires. Partant du hub de WAHA dans le Permian vers les hubs de Katy et Wharton, on s'attend à ce qu'elle se remplisse rapidement, offrant un soulagement temporaire pour la situation.

Pour marquer le temps en attendant le démarrage du Matterhorn Express, les foreurs du Permian ont déplacé leur activité de la partie la plus gazière, le côté texan du sous-bassin de Delaware, vers le sous-bassin de Midland plus riche en pétrole. Le graphique de RBN ci-dessous montre ce changement dans un décompte de foreuses qui diminuait déjà, chutant fortement dans le Delaware cette année. Une partie de la justification de ce déplacement est que les puits dans le Delaware tendent à être plus profonds et plus chauds que dans le Midland pour exploiter la principale formation productrice - le Wolfcamp A - ce qui entraîne un changement dans le ratio GOR.

Une assistance supplémentaire est prévue pour cette situation à plus long terme. Ensuite, potentiellement dans l'espace des pipelines en démarrage, le DeLa Express de 690 miles est en cours d'approbation. Il reliera le Permian à Lake Charles, en Louisiane, et offrira un autre débit de 2 BCF/D. À moins de retards importants, le DeLa Express ne sera pas opérationnel avant 2028, potentiellement dans 4 ans. East Daley Analytics mentionne d'autres projets d'évacuation qui pourraient également se concrétiser dans ce délai.

"Le (DeLa) projet s'ajoute à une liste de propositions de pipeline, y compris l'Apex de Targa Resources (TRGP), le Warrior d'Energy Transfer (ET) et l'expansion de 80 MMcf/d du système de pipeline de gaz naturel de l'Amérique de Kinder Morgan (KMI) (date de mise en service prévue en novembre '24)."

Quel que soit le résultat de ces nouvelles propositions de pipeline, l'avenir gazier du Permian dépendra au moins de quelques-unes d'entre elles pour assurer la croissance des liquides.

Votre conclusion

En tant qu'investisseur, cette augmentation de la gasséification de la production du Permian a des implications qui touchent à la fois les opérateurs en amont et les entreprises de transport intermédiaire. Du côté amont, les plans de développement peuvent rencontrer des obstacles pour une production pondérée en gaz. Comme indiqué précédemment, nous avons déjà observé cela lorsque les opérateurs déplaçaient les foreuses du bassin de Delaware, préférant le contenu plus pétrolier du bassin de Midland. Pour les entreprises exposées au Delaware, cela pourrait entraîner des retards dans la réalisation de projets à fort potentiel, une situation pouvant impacter la production et les revenus.

Pour les entreprises de transport intermédiaire, les problèmes des entreprises en amont représentent une opportunité - des pipelines pleins et des péages plus élevés, et cette tendance s'est reflétée cette année dans les tendances de prix de leurs actions. Les entreprises en amont ont largement stagné, tandis que les entreprises de transport intermédiaire se sont nettement redressées.

Il sera intéressant de surveiller le démarrage du Matterhorn Express. Alors que ce projet massif de 2,5 milliards de pieds cubes par jour commence à transporter du gaz, les actions des producteurs pourraient progresser en anticipation de volumes et de revenus plus importants.

Par David Messler pour Oilprice.com

Plus de lectures intéressantes sur Oilprice.com:

• La flotte fantôme perturbe les efforts de l'industrie du transport maritime pour réduire les émissions
• Les prix de l'essence grimpent à l'approche de la saison estivale de conduite
• La plus grande raffinerie indienne signe un accord pétrolier russe