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La industria petrolera de EE. UU. presenció su último anuncio de una gran fusión esta semana después de que ConocoPhillips anunciara que acordó comprar Marathon Oil en una operación completamente en acciones con un valor empresarial de $22.5 mil millones, incluidos $5.4 mil millones de deuda neta.
El motivo detrás de la última transacción en el sector del esquisto es ligeramente diferente de las anunciadas anteriormente. Pero al igual que en acuerdos anteriores de fusiones y adquisiciones, la última adquisición también apuesta por aumentar el inventario de perforación a largo plazo.
Pero sobre todo, la fusión entre ConocoPhillips y Marathon Oil aumenta inmediatamente el flujo de efectivo y las ganancias, dando a los inversores otra razón para celebrar la ola continua de consolidación.
Meses antes del anuncio del acuerdo, el CEO de ConocoPhillips, Ryan Lance, dijo a CNBC en una entrevista, "Hemos dicho que nuestra industria necesita consolidarse".
"Hay demasiados jugadores. La escala importa, la diversidad importa, y estamos atravesando un ciclo natural en el negocio", agregó Lance.
"Es saludable para nuestro negocio. Es lo correcto que debemos hacer para nuestro negocio", según el máximo ejecutivo de ConocoPhillips.
Comentando sobre la adquisición planeada de Marathon Oil, Lance dijo esta semana: "La transacción aumenta inmediatamente las ganancias, los flujos de efectivo y las distribuciones por acción, y vemos un importante potencial sinérgico".
Al cierre de la transacción, previsto para el cuarto trimestre, y asumiendo los precios de materias primas actuales, ConocoPhillips planea recomprar más de $7 mil millones en acciones en el primer año completo, frente a más de $5 mil millones de forma independiente, y recomprar más de $20 mil millones en acciones en los primeros tres años.
Independientemente del acuerdo planificado, ConocoPhillips espera aumentar su dividendo base ordinario en un 34%, alcanzando los 78 centavos por acción a partir del cuarto trimestre de 2024.
ConocoPhillips, el mayor productor independiente de petróleo y gas de EE. UU., al igual que todas las demás compañías de la industria, compiten por el mismo grupo reducido de inversores. Por lo tanto, la escala importa, al igual que las posiciones de perforación de bajo costo.
En la actualidad, las empresas petroleras de EE. UU. prefieren utilizar su mayor valor de mercado para comprar rivales o empresas más pequeñas en operaciones totalmente en acciones, lo que agrega de inmediato pozos desarrollados y operativos al inventario sin que los compradores tengan que invertir más dinero en perforar nuevos pozos desde cero.
En el caso de ConocoPhillips, la compañía "está aprovechando su valor de mercado premium, que comparte con las grandes, para llegar a un acuerdo que aumentará de inmediato su perfil de flujo de efectivo libre y mejorará su programa de retorno de capital para los inversores", dijo Andrew Dittmar, Director en el equipo de Inteligencia de Enverus.
Al fusionarse con Marathon Oil, la capitalización de mercado de ConocoPhillips aumentará a más de $150 mil millones. El aumento en la capitalización de mercado extenderá la ventaja de Conoco como el mayor productor independiente y lo colocará ampliamente al mismo nivel que las grandes empresas, por encima de BP y detrás de Shell, según la Investigación de Inteligencia de Enverus.
A diferencia de Exxon y Chevron, ConocoPhillips no está persiguiendo una mayor posición en Permian (como hizo Exxon con Pioneer) ni una entrada en una nueva cuenca prolífica (como busca Chevron hacer con Hess en Guyana).
Parece que ConocoPhillips busca escala, tamaño y exposición diversificada en varias cuencas de esquisto de EE. UU.
La posición de Eagle Ford de la empresa combinada ConocoPhillips-Marathon Oil podría ser sometida a un escrutinio más cercano de lo habitual por parte de la Comisión Federal de Comercio (FTC), que revisará detenidamente todo el acuerdo, considerando el mayor escrutinio regulatorio para las transacciones de petróleo y gas y la escala existente de Conoco, según Dittmar de Enverus.
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"La mayor área de concentración, y posible preocupación de la FTC, será Eagle Ford donde Conoco superará a EOG para convertirse en el mayor operador con 400,000 boe/d de producción bruta operada en comparación con los 300,000 boe/d de producción bruta operada por EOG", señaló Dittmar.
En general, la industria petrolera y gasífera de EE. UU. prefiere en esta última ola de fusiones y adquisiciones crecer a través de adquisiciones, no orgánicamente, comprando el portafolio de activos operativos de otra empresa en lugar de gastar más dinero en perforar nuevos pozos, dijo Stewart Glickman, analista senior de equidad en CFRA, a Before the Bell de CNN.
"Todos se han acostumbrado a recompras y dividendos como un gran destino para el flujo de efectivo operativo", dijo Stewart, señalando que actualmente los inversores aprecian que las empresas agreguen escala a través de adquisiciones.
Por Tsvetana Paraskova para Oilprice.com
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