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Los precios del petróleo han retrocedido bruscamente en el mes de mayo, registrando su mayor pérdida semanal en tres meses. El contrato del mes delantero cayó a un mínimo de ocho semanas de $82.41 por barril durante la negociación intradía a principios del 7 de mayo, lo que significó una caída de $5.07/bbl respecto a la semana anterior, mientras que el Brent para la entrega en julio cayó $3.87/bbl semana a semana para liquidarse en $83.33/bbl.
La venta masiva de precios del petróleo parece haber sido desencadenada por un retorno al pesimismo en la demanda gracias al informe de la AIE de la semana pasada que mostró un aumento sorpresa de 7.3 millones de barriles en las existencias de crudo de EE. UU., el mayor incremento semanal desde febrero, así como la reciente declaración de los Emiratos Árabes Unidos de que han aumentado la capacidad de producción.
Cuando los Emiratos Árabes Unidos "suman 200,000 barriles adicionales a la mesa, eso eleva su línea base," dijo Robert Yawger de Mizuho a Dow Jones. "No es coincidencia que hayan lanzado ese número un mes antes de la reunión."
Los analistas de materias primas de Standard Chartered han argumentado que estos temores sobre la demanda están exagerados, especialmente considerando que los precios del petróleo cotizan por debajo de los niveles que la mayoría de los ministros de la OPEP considerarían indicativos de un mercado equilibrado, lo que significa que es probable que veamos una extensión de los recortes de producción de la OPEP+ por al menos otro mes. StanChart dice que los operadores apuestan a que la OPEP+ mantendrá los niveles actuales de restricción de producción debido a fundamentos deteriorados en lugar de una decisión proactiva para ajustar los balances. Sin embargo, los analistas han señalado que el conjunto actual de previsiones de equilibrio del petróleo de las principales agencias no parece respaldar el pesimismo extremo.
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StanChart afirma haber realizado una encuesta informal entre operadores que reveló muy poca coherencia entre estas preocupaciones. Algunos operadores son bajistas debido a un creciente número de resultados económicos potencialmente negativos; otros creen que el conflicto en Oriente Medio terminará siendo bajista para el petróleo, mientras que otros piensan que los datos actuales del mercado de oferta y demanda están ocultando excesos significativos. Sin embargo, los expertos en materias primas han admitido que la débil demanda de combustible de transporte en EE. UU. parece ser un hilo conductor más prominente. La semana pasada, la EIA estimó que la demanda de gasolina en EE. UU. cayó un 4.4% interanual en abril, lo que provocó un cambio rápido de los fondos especulativos hacia el lado corto del mercado. Sin embargo, StanChart ha señalado que parece existir un sesgo a la baja en las estimaciones de la demanda de combustible en EE. UU., con la demanda real de gasolina superando las estimaciones en 22 de los últimos 24 meses, mientras que la demanda de destilados (principalmente diésel) se ha revisado al alza en los últimos 24 meses. StanChart cree que la última estimación de la EIA para la demanda de gasolina en abril es demasiado baja y que la demanda real probablemente sorprenderá al alza.
Espacio Para Recortes de la OPEP
Standard Chartered también ha especulado que los operadores podrían estar preocupados de que la OPEP+ tenga muy poco margen para realizar recortes en este momento, y que cualquier producción adicional, como la de los Emiratos Árabes Unidos, así como los cronogramas para compensar la producción excedente pasada ofrecidos por Irak y Kazajistán, podrían terminar desequilibrando el mercado. Sin embargo, StanChart ha argumentado anteriormente que la OPEP+ tiene margen para aumentar la producción en más de 1 millón de barriles por día en el tercer trimestre sin aumentar las reservas globales, lo que significa que los mercados globales aún podrían estar en posición de absorber el aumento de producción de 200,000 barriles por día de los Emiratos Árabes Unidos.
El modelo de precios del petróleo basado en machine learning de StanChart, conocido como SCORPIO, indica que la tendencia a la baja de los precios del petróleo podría continuar, con los precios del Brent cayendo $1.15/bbl en los próximos siete días y una relación negativa de volatilidad con el precio jugando un rol particularmente marcado. Los mercados de futuros de petróleo siguen siendo bajistas también.
StanChart ha informado que el contrato ICE Brent vio una compra neta de 17.29 millones de barriles durante la semana pasada, mientras que el contrato ICE WTI vio una venta neta de 10.77 millones de barriles. Sin embargo, los administradores de dinero en general están cortos en petróleo, con los índices de posicionamiento para los principales contratos de productos petroleros todos en negativo. Afortunadamente, el alcance limitado de esa posición corta sugiere que el pesimismo está lejos de ser excesivo.
Otro catalizador alcista: la demanda de petróleo de la India sigue siendo saludable. Datos del Petroleum Planning and Analysis Cell (PPAC) del Gobierno de la India muestran que la demanda de petróleo de la India en abril promedió 5.295 millones de barriles por día, lo que representa un crecimiento interanual del 6.3%. El crecimiento de la demanda de combustible fue mixto, con un aumento del 14.1% interanual en la demanda de gasolina, mientras que la demanda de diésel aumentó a un ritmo más lento del 1.4%. StanChart ha predicho que la demanda de petróleo de la India se expandirá en 265 kb/d interanual en 2024, más lento que el aumento interanual de 313,000 en abril pero significativamente más rápido que la previsión de crecimiento de 180 kb/d de la Agencia Internacional de Energía (AIE).
Mientras tanto, la recuperación del gas natural parece haber perdido algo de fuerza, con los precios del Henry Hub retrocediendo desde un pico de tres meses de $2.20/MMBtu el 5 de mayo a $2.18 en la sesión intradía del miércoles. Los precios del Henry Hub han aumentado un 35.4% desde el 26 de abril por las perspectivas de que Europa corte más gas ruso y las predicciones de un aumento en la demanda de refrigeración en EE. UU. Los precios del Dutch Title Transfer Facility (TTF) también han subido fuertemente en la última semana, revirtiendo casi todo el descenso del año hasta la fecha. El TTF para entrega en junio subió EUR 3.738 por megavatio hora (MWh) para liquidarse en EUR 31.801/MWh el 6 de mayo.
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Sin embargo, es dudoso que estos incrementos en los precios del gas se mantengan, ya que el clima europeo ha vuelto a un patrón más normal luego de la reciente ola de frío y ha comenzado la temporada de inyección de gas. Según Gas Infrastructure Europe (GIE), las reservas de gas de la UE se situaban en 73.65 mil millones de metros cúbicos (bcm) el 5 de mayo, 17.85 bcm por encima del promedio quinquenal.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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