铝价面临供过于求担忧，价格承压走低。

• 5月份铝价飙升，但由于投资基金撤回，6月份失去了涨幅。
• 中国的产能激增以及特易购（Trafigura）的铝倾销加剧了供应过剩的担忧。
• 西方国家的保护主义措施针对中国的铝出口，给行业带来了更多挑战。

Via 金属矿工

总体而言，铝每月金属指数(MMI) 从五月到六月上涨了4.09%。

铝价格 在五月份表现优于其他所有基本金属，上涨了5.28%。价格在5月29日达到了自2022年6月以来的最高水平，但在六月的头三周失去了整个五月的涨幅。

铝价跟随铜价走低

几个月前，对铜短缺的担忧引发了市场的重新关注。这在基本金属类别中引发了大约三个月的上升趋势。然而，截至五月，全球市场没有显示出实质性的铜短缺迹象，即使铜价超过了先前的历史最高水平。与此同时，美联储没有采取行动来取消利率，这依然是对需求的压力。尽管通胀开始有所降温，但仍然高于美联储的2%目标利率。

五月底，投资者似乎开始注意到市场的当前现实，投机性的涨势开始解散，铜价在5月20日达到顶峰。与此同时，铝价继续上涨，最终在月底跟随其他基本金属价格的下降趋势。自达到顶峰以来，价格已下跌近9%，目前处于自4月9日以来的最低水平，并正在寻找一个新的底部。

铝价的延迟反应，导致其在铜价达到顶峰九天后才达到顶峰，是由于投资基金持有的多头仓位持续增加。它们的大量仓位对价格走向产生了巨大影响。然而，六月份开始，由于基金撤离市场，导致其净多头偏差持续下降。

中国加大产量应对熊市预期

随着铝价持续下跌，中国雨季结束可能会带来更多问题。水力发电的云南地区经历 大雨，使电解铝厂重新开工。中国国家统计局的数据显示，五月份产量较2023年增长了7.2%，达到两年来的最高水平。据彭博智库预测，这种增长可能会持续，预计随着更多电解铝厂的复产，六月份产量将再增加33万吨。

中国产量激增的消息是在随后铝LME库存急剧增加后传出的。据报告显示，Trafigura向仓库投放了超过40万公吨的铝，其中大部分为印度原产。虽然这家交易商可能旨在通过租金分享交易获利，但这一大规模投放产品的行为表明市场上有大量铝存在。简而言之：全球供应过剩。

保护主义措施瞄准中国，但中国的进口仍稳居榜首

中国对增加的铝供应消费能力仍存在疑问。在其备受困扰的房地产行业 和令人失望的工厂产出数据之间，有很多关于中国需求的警示信号。与此同时，西方国家继续加大对中国过剩产能的保护主义措施，为中国生产商增添了另一个挑战。

五月中旬，白宫提高了关税 税率，适用于某些中国产品，包括铝和电动汽车。白宫的事实表明，“中国还在向全球市场大量倾销价格人为降低的出口商品。” 评论继续指出，“中国为其国内钢铁和铝行业提供的政策和补贴意味着高质量的、低排放的美国产品受到人为降价的中国替代产品的打击。”

某些铝制品的关税，包括板材、板条和箔，将在2024年从0-7.5%提高至25%。值得注意的是，这些新关税将叠加于第232条关税之上。同时，对于同样需要大量铝的电动汽车，关税将从25%提高至100%。六月，欧盟委员会紧随其后 ，从7月4日开始对中国电动汽车征收高达38.1%的关税。

新关税将对来自中国的铝进口产生何种影响尚待观察。虽然中国铝的进口占总美国进口的比例相对较小，但随着近几个月铝价上涨，这一比例大幅增长。

作者：尼科尔·巴斯廷

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