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Todo el complejo de metales base ha sido alcista en el año actual, liderado por un aumento del 37% en el estaño y del 17% en el cobre a pesar de un mercado chino más débil y del fortalecimiento del dólar estadounidense frente a las principales monedas del mundo. La semana pasada, los precios del cobre se elevaron a un máximo de dos años, rozando los casi $10,000 por tonelada, impulsados en gran medida por una combinación de un interés positivo de inversores, como lo demuestran las crecientes posiciones alcistas en los futuros de Comex, y preocupaciones por la oferta debido a rebajas en las previsiones de suministro de minas.
No obstante, el mercado chino sigue enviando señales mixtas. Por un lado, los indicadores macroeconómicos (excepto el mercado inmobiliario aún deprimido) han mejorado. China registró un crecimiento del 5.3% en su PIB en el primer trimestre, superando el consenso de los analistas del 4.8% y mucho mejor que el crecimiento del 1.6% registrado el trimestre anterior.
Por otro lado, las importaciones chinas de cobre refinado han aumentado un 20% en lo que va del año. Sin embargo, las existencias de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) continúan aumentando y recientemente alcanzaron su nivel más alto desde los máximos relacionados con la pandemia de abril de 2020. Además, los precios del cobre al contado siguen siendo bajos, mientras que el diferencial de precios de importación de cobre en Yangshan ha caído a mínimos históricos, reflejando débiles condiciones de demanda al contado.
El último informe de Compromisos de los Operadores (COT) de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) revela que las posiciones netas de futuros de cobre manejadas por dinero en la semana que finalizó el 16 de abril aumentaron en 3.8 mil lotes adicionales (después de un incremento de 33 mil lotes la semana anterior) hasta alcanzar los 47.1 mil lotes, su nivel más alto desde octubre de 2021.
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El diferencial de contango del efectivo a tres meses en la LME se ha reducido en la última semana, después de haber alcanzado previamente un máximo histórico de $135/t y haber promediado $117/t en la primera mitad de abril. Sin embargo, las existencias de cobre en la LME siguen siendo relativamente bajas en general. Con 120.6kt, las existencias de cobre han aumentado modestamente desde el mínimo reciente de 106.7 kt el 19 de marzo, su nivel más bajo desde septiembre de 2023.
Por el contrario, las existencias de cobre en la SHFE han aumentado sucesivamente semana tras semana durante las últimas cuatro semanas después de su primer (y único) descenso posterior al Año Nuevo Lunar hasta ahora en 2024. Las existencias de cobre en la SHFE aumentaron en 322 toneladas a 300 kt en la semana que finalizó el 19 de abril y actualmente se encuentran en su nivel más alto desde abril de 2020.
Los suministros globales de cobre han sufrido presión a medida que las fundidoras chinas se acercan a la aprobación regulatoria para reducir la producción, agravada por una escasez de suministro derivada de interrupciones en minas clave en las principales regiones productoras, especialmente en Zambia. Mientras tanto, Estados Unidos y el Reino Unido han prohibido a los intercambios de metales aceptar cobre, aluminio y níquel rusos.
Wall Street Optimista sobre el Cobre
Afortunadamente para los alcistas, Wall Street se muestra en gran medida optimista sobre el cobre. El cobre sigue siendo la elección favorita de Standard Chartered en el complejo de metales base para 2024. Sin embargo, los expertos en materias primas advierten que los indicadores microeconómicos del cobre en China seguirán pesando sobre los precios y podrían limitar el alza a corto plazo.
Citi señala que el cobre ha ingresado a un segundo mercado alcista secular en este siglo, "impulsado por un crecimiento de la demanda relacionada con la creciente descarbonización, ‘’ agregando que "solo precios más altos resolverán estos déficits."
El analista señala que el último mega mercado alcista del cobre fue en la década de 2000, cuando los precios aumentaron 5 veces en tres años durante el mercado alcista del cobre de la década de 2000, impulsado por la rápida urbanización e industrialización en China. Citi ha pronosticado que los precios del cobre podrían dispararse a $12k/t en los próximos tres meses, impulsados por una fuerte caída de las existencias de cobre de la LME y la SHFE en ese período de tiempo.
‘‘La falta de proyectos mineros se está convirtiendo cada vez más en un problema para el cobre. Esto, junto con la inversión en tecnologías verdes y la recuperación de la economía global, debería elevar los precios a US$10,250/tonelada para el cuarto trimestre,’’ han predicho los estrategas de metales del Banco de América, añadiendo que una crisis de suministro de cobre ya está aquí.
Hardly por sorpresa, las inversiones en cobre están disfrutando de otro año excepcional, con el Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA:COPX) subiendo un 21.8% en lo que va del año, mientras que su competidor más pequeño, el Sprott Copper Miners ETF (NASDAQ:COPP), ha registrado un rendimiento del 22.3% en el mismo período de tiempo.
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COPX es un ETF relativamente grande lanzado y gestionado por Global X Management Company LLC. COPX tiene $2.1 mil millones en activos bajo gestión (AUM) y una ratio de gastos del 0.65%. El fondo está diseñado para medir el rendimiento del mercado de acciones en general de empresas globales involucradas en la industria minera del cobre. COPP es un fondo de cobre mucho más pequeño lanzado y gestionado por Sprott Asset Management USA Inc. COPP sigue el Índice Sprott de Mineras de Cobre Nasdaq, que incluye empresas globales dentro de la industria del cobre, principalmente desarrolladores, exploradores y productores de cobre. COPP tiene solo $21.0 millones en AUM y una ratio de gastos del 0.65%.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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