هل سيُمدد تحالف "أوبك+" قيود إنتاج النفط؟

بقلم جون كيمب، كبير محللي الطاقة في رويترز

من المرجح أن تواصل السعودية وحلفاؤها في أوبك الإبقاء على إنتاج النفط دون تغيير لمدة ثلاثة أشهر إضافية، عندما يستعرض الوزراء تخصيصات الإنتاج في الأول من يونيو.

لم يتم حتى الآن تحقيق التضييق في إمدادات البترول واستنفاد المخزونات المتوقع على نطاق واسع في بداية العام. إذا كانت منطقة أوبك+  قد أملت في زيادة الإنتاج في سوق تتشدد به الأسعار ولكن لم يتم تحقيق ذلك حتى الآن، فمن المرجح أن يكونوا بائسين.

المخزونات الخام وأسعار العقود الآجلة وانتشار التقويم يتواجدون جميعًا عند مستويات مماثلة لتلك منذ عام، مما يجعل من الصعب حدوث زيادة كبيرة في الإنتاج.

يمكن أن يُقرر الفريق على الرغم من ذلك أنه حاجة لإلغاء بعض القيود التي فرضتها في العام الماضي تفاديًا لارتفاع إنتاج الولايات المتحدة وكندا والبرازيل وغيانا وتجنبًا لفقدان المزيد من حصة السوق.

ومع ذلك، تعني الظروف الحالية في السوق أن أي زيادة محتملة ستكون رمزية، في غياب تحول جذري في الإستراتيجية لزيادة الكميات وقبول أسعار أقل.

الأسعار والانتشارات

معدل أسعار عقود برنت للشهر الأول قد بلغ 84 دولارًا للبرميل حتى الآن في مايو، مما يضعها في المستوى نفسه تمامًا مثل المتوسط منذ بداية القرن مع التعديل للتضخم.

ارتفعت الأسعار بمقدار 6 دولارات للبرميل فقط (7%) مقارنة بالعام الماضي عندما كانت المجموعة تخطط لخفض الإنتاج لدعمها.

تم تداول انتشار تقويم برنت على مدى ستة أشهر في متوسط رجوعية بقيمة 3.54 دولار (نسبة 86 في المئة لجميع الأشهر منذ عام 2000) حتى الآن في مايو مقارنة بقيمة 1.81 دولار (نسبة 60 في المئة) هذا الشهر في عام 2023.

تعني الرجوعية المتزايدة أن التجار يرون السوق أكثر تشددًا قليلاً مما كانت عليه في عام 2023 مع احتمالية أكبر لنضوب المخزونات خلال باقي عام 2024. ولكن الرجوعية بدأت في التفكك في الأسابيع الأخيرة وقد تضيق بالفعل من متوسط قيمتها 4.86 دولار (95 في المئة) في أبريل.

على الرغم من زيادة التوترات في منطقة الشرق الأوسط، مما تسبب في ارتفاع مؤقت في عامل مخاطر الحرب، لم يكن له تأثير فعلي على الإمدادات النفطية، واختفت هذه العلاوة إلى حد كبير.

الجهود الدبلوماسية تمكنت من احتواء التوتر بين إيران وإسرائيل، دون أن يكون له أي تأثير على إنتاج النفط أو صادرات الناقلات من الخليج الفارسي.

تم إعادة توجيه حركة الناقلات من البحر الأحمر وخليج عدن حول رأس الأمل الجيد لتجنب الهجمات بالطائرات بدون طيار والصواريخ من قبل مقاتلي الحوثيين المقيمين في اليمن.

مخزونات النفط الأمريكية

في الولايات المتحدة، تبلغ مخزونات النفط الخام التجارية مستوى تقريباً مماثل لنفس هذا الوقت من العام الماضي وقريبة من المتوسط السنوي للعشر سنوات السابقة. بلغت مخزونات النفط الخام التجارية 461 مليون برميل في 26 أبريل مقارنة بـ460 مليون برميل قبل عام.

كانت مخزونات النفط الخام على بُعد 5 ملايين برميل (1% أو -0.11 انحرافات معيارية) أقل من المتوسط السنوي للعشر سنوات السابقة.

لم تظهر أي علامات على تقليل ملموس ومستدام للمخزونات يشير إلى أن السوق تملك إمدادات كافية.

معظم مخزونات النفط الخام الأمريكية تُحتفظ بها في مصافي الساحل والمزارع التجارية على طول خليج المكسيك، وهو أيضًا الإقليم الأكثر تكاملًا مع السوق البحرية العالمية.

وصلت مخزونات خليج المكسيك إلى 262 مليون برميل في 26 أبريل، وهو ما يزيد عن 6 ملايين برميل عن نفس الوقت من العام الماضي...

...و15 مليون برميل (+6% أو +0.57 انحرافات معيارية) فوق المتوسط السنوي للعشر سنوات.

الولايات المتحدة ليست السوق العالمية بأكملها ولكن بمراعاة كفاءة تحرك التجار لتسوية البراميل لاستغلال الفجوات المحلية بين الإنتاج والاستهلاك، فإنها مؤشر جيد على التوازن العالمي.

مخزونات النفط الخام الأمريكية، وأسعار العقود الآجلة العالمية، وإلى حد ما انخفاض انتشارات التقويم تشير جميعًا إلى سوق تكون قريبة إلى التوازن. يبدو أن المستثمرين البرتغاليين يرى ذلك، حيث تظهر أوجه المخاطر في الأسعار بتقديرات متساوية للصعود والهبوط.

في 23 أبريل، كانت لدى صناديق التحوط وغيرها من مديري الأموال موقف صافي طويل في العقود الآجلة والخيارات المرتبطة بأسعار النفط يعادل 453 مليون برميل (النسبة 46 لجميع الأسابيع منذ عام 2013).

كان الموقف زيادة عن 388 مليون برميل (النسبة 29) في نفس النقطة في عام 2023 وكان بشكل أساسي محايدًا.

لم يُظهر كل من مديرو الصناديق والتجار البدنيون الحاجة لزيادة الإنتاج من السعودية وحلفائها في أوبك؟ في الربع الثالث.

سياسة الإنتاج

يشدد كبار وزراء أوبك ومسؤولون على أن سياسة المجموعة تتمثل في أن تكون توقعية و تطلع إلى المستقبل. ربما يكون هذا صحيحًا عندما يتعلق الأمر بتقليل الإنتاج لتجنب زيادة الزائد في المخزونات وثبات الأسعار.

وعندما يتعلق الأمر بزيادة الإنتاج، فإن المجموعة عادة ما تنتظر حتى تنخفض المخزونات وارتفعت الأسعار بالفعل بشكل كبير.

في هذه الحالة، تشير المخزونات والأسعار القريبة من المتوسط طويل المدي إلى أن الوزراء من المرجح أن يقرروا الإبقاء على الإنتاج دون تغيير، بناءً على سلوكهم في الماضي. في العقد الماضي، قدمت قيود إنتاج أوبك؟ دعمًا للأسعار ودعمت النمو المستمر في الإنتاج من خارج المجموعة خاصة في نصف الكرة الغربي.

عبر بعض أعضاء المنظمة عن قلقهم بشأن فقدان حصة السوق وحثوا على زيادة الإنتاج.