تقول تقارير إخبارية إن هروب رؤوس الأموال من الصين قد يكون دافعا لارتفاع البيتكوين التالي

• تتزايد نزوحات رؤوس الأموال الصينية بشكل سريع، خاصة من خلال مختلف القنوات، مما يشير إلى فرار رأس المال كبير.
• ارتفاع سعر البيتكوين يرتبط عن كثب بفترات نزوح رؤوس الأموال الصينية وتخفيض قيمة العملة.
• يرجع إمكانية حدوث مكاسب إضافية للبيتكوين خلال الستة أشهر القادمة إلى تأثير الصين الكبير على تدفقات رؤوس الأموال العالمية.

خرج في أكتوبر الماضي، حينما أشرنا إلى أن نزيف رؤوس الأموال الأجنبية في الصين وصل لمبلغ هائل يبلغ 75 مليار دولار - أكبر نزيف شهري للأموال منذ تخفيض العملة في عام 2015 - اخترنا أن نختتم بأن "توقعات انخفاض تفاضل الفائدة المناقضة بين الصين والولايات المتحدة "من المرجح أن تعني تراجعًا دائمًا وضغوطًا على النزيف خلال الأشهر القادمة"، أو بعبارة أخرى، إن نزيف رؤوس الأموال الأجنبية في سبتمبر هو الأكبر على الإطلاق منذ سنوات بدأ فقط، وفي وقت قريب جدًا - بالإضافة إلى الجيوسياسية والبنوك المركزية - ستخرج العالم أيضًا بقلق بشأن نزيف رؤوس الأموال من الصين... ناهيك عن مكان وجود كل هذه المليارات من التوفيرات الصينية والعملة الرقمية التي يستخدم الصينيون لغسيل مثل هذه النزيف."

كتبنا ذلك في 20 أكتوبر عندما كان سعر البيتكوين قرابة 30,000 دولار فقط، مستوى كان عليه لأغلب فترة عام 2023. وكما توقعنا بشكل صحيح في ذلك الوقت...

... بعد هذا الارتفاع في نزيف رؤوس الأموال الأجنبية الصينية، ارتفع سعر البيتكوين - الوسيلة المعتادة لدى الصين عادة للتفادي جدار الرأسمالة الكبير الصيني لأن الذهب، كيفما يمكننا وضعه، أكثر ظهورًا لوقت عبور الحدود - ارتفع بسرعة أكثر من 100٪ خلال الأشهر الأربعة التالية.

وبينما الحكم السائد هو أن هذا الارتفاع في سعر العملة الرقمية يعزى إلى حد كبير إلى إطلاق صناديق البيتكوين المتداولة في يناير، إلا أن الكثيرون تغافلوا قصة رويترز في يناير التي أكدت نظريةنا منذ عام 2015، حسب هذه النظرية، أن الشيء الأكبر دفعًا لحركة البيتكوين، ليس فقط الصناديق المتداولة وليس تحول المشاعر بشكل سريع أو أي أخبار يومية بصراحة، بل هو جدار الرأسمالية الصيني الكبير من رؤوس الأموال الخاملة الذي كان أكبر محرك لحركة البيتكوين، ولا يكون خلال فترات نزيف الأموال الأجنبية ورؤوس الأموال التي عادةً تسبق أشكالًا من منظومات رقابة رؤوس الأموال.

نعرض كل هذا لأنه بعد ستة أشهر من توقعنا الصحيح الأول أن تصاعد نزيف رؤوس الأموال الأجنبية في الصين سيدفع بارتفاع البيتكوين، حان الوقت لفعله مرة أخرى.

لن يكون لدى الشخص إلا إذا نظر إلى البيانات الرسمية لاحتياطيات النقد الأجنبي الصينية التي نشرها البنك المركزي الصيني هنا تمييز. في الواقع، بقيت الاحتياطيات الصينية المبلغ عنها 3.246 تريليون دولار الآن عند مستوى قريب من أعلى مستوى في السنوات الأربع الماضية، وتظل التدفقات الشهرية مستقرة جدًا كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

المشكلة، بطبيعة الحال، هي أنه كما شرحنا سابقًا أن الاحتياطيات الصينية التي تم الإبلاغ عنها رسميًا تفتقر - وربما بشكل مقصود - إلى دقة بالنسبة إلى الصورة الأكبر.

بدلًا من ذلك، عند استخدام المعيار المفضل لدينا لتدفقات النقد الأجنبي، الذي ينظر إلى i) المعاملات الآجلة الصريحة في الداخل؛ ii) المعاملات الآجلة الجديدة والملغاة، وiii) بيانات SAFE حول "تدفقات الرنمب المتجاورة، نجد أن نزيف رؤوس الأموال الصينية الصافي كان 39 مليار دولار في مارس، ارتفاعًا من 11 مليار دولار في فبراير وأسرع وتيرة لنزيف الأموال منذ ذروة النزيف في سبتمبر التي لاحظنا بانتظام منذ نصف عام.

كيف حققنا هذا الرقم؟ أظهرت قناة الاستثمار المحفظي بوتيرة نزيف صافية في مارس. أظهرت قناة الاتصال بالأوراق المالية نزيف صافي بقيمة 8 مليارات دولار أمريكي مقابل تدفقات بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي في فبراير، وتباطأت التدفقات إلى السوق السندية في مارس (6 مليارات دولار أمريكي مقابل 11 مليار دولار أمريكي في فبراير)...

... بصورة رئيسية على البيع الصافي القياسي لسندات الحكومة المركزية.

وأخيرًا، أظهرت قناة الحساب الجاري أيضًا نزيف صافي في مارس، بشكل رئيسي ناتج عن زيادة تدفقات تجارة الخدمات.

في الوقت الذي كانت فيه تتسارع رؤوس الأموال، ارتفع الدولار الأمريكي بصورة أكبر في مارس، وارتفع سعر الدولار الأمريكي/اليوان الصيني في السوق الفورية، كما يمكن توقعه عندما يكون هناك نزيف رؤوس الأموال... أو، ووصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى سجل فوق 70,000 دولار.

وبينما لا يزال صانعو السياسات الصينيون مصرون على الحفاظ على استقرار سعر الصرف - بقي عوامل ضد التعاملات في تثبيت اليوان الصيني اليومي عميقة السلبية، وتشدد سيولة اليوان الصيني المقدمة نحو الأمام بشكل ملحوظ في الأسابيع الأخيرة - الواقع أن الصين تحاول بشكل يائس تعزيز صادراتها في وقت يحمل فيه منافسها العظمى الميركانتيلي، اليابان، على أدنى مستوى لها في 3 عقود، فإن الأمر ليس سوى وقت قبل أن ينتصر مدافعو الإفلاسات العملية، كما حدث في عام 2015. 

نأمل أن لا يضطرنا لتذكير القراء بأن الزنزانة الأولى للانفجار الهائل وغير المسبوق في سعر البيتكوين ابتداءً من 2015 كانت - تخمينك صحيح - تخفيض الصين الكبير في أغسطس 2015 لقيمة الصرف.

لذا لا تستغرب إذا كان سعر البيتكوين يتضاعف مرة أخرى في الأشهر الستة القادمة، وأن الحركة ليس لها علاقة بتدفقات صناديق التداول المتنوعة، أو التقسيم النصفي، أو بصراحة أي شيء آخر يجري في الولايات المتحدة... وبدلاً من ذلك، تمامًا يقودها جدار السيولة الصيني الضخم الذي كان في آخر فحص يكاد يكون