全球金属市场面临不确定性，俄罗斯禁令开始生效。

• 该禁令可能导致伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）市场之间出现分歧，CME市场价格溢价，而LME市场则折价。
• 交易商正在抢购俄罗斯凭证，并从市场上撤出，使这些金属不再符合西方消费者的要求。
• 中国可能正在以远低于LME价格的价格大量购买俄罗斯铝。

消息来源：金属矿工

目前，任何参与金属市场的人都应该知道，美国和英国最近禁止消费自4月13日起生产的俄罗斯铝、铜和镍。尽管伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）上已有的金属仍可供消费，但该日期之后交付的金属则不受理。无论买家是直接购买金属还是将其实物交付给交易所来结算合同，情况都是如此。

金属市场继续对俄罗斯禁令作出反应

俄罗斯大约生产全球6%的镍、5%的铝和4%的铜。但可以说，最大的影响可能是在镍市场上。因为俄罗斯是继中国之后全球第二大精炼一类镍生产国，而且目前精炼一类镍是唯一可在LME交割的镍种类。俄罗斯铝也主导着LME的仓库体系，约占可用金属的90%。事实上，许多金属行业人士认为俄罗斯的地位是LME未能加以解决的基本弱点。

另一方面，消费者似乎更关心金属市场接下来会发生什么。禁止俄罗斯金属的场景，这些金属约占LME库存的一半，但几乎占不到CME库存，是否意味着这两个市场会分道扬镳？会不会出现CME溢价、LME折价的套利机会，体现这一部分LME库存的较不易获取性？

到目前为止，还没有证据表明这种情况正在发生。但我们才刚进入新体制一周。在过去的六个月里，非俄罗斯品牌的铝已大规模从LME中删除。

交易员将关注点转向俄罗斯凭证

在之前的一段时间，印度金属占据约50%的库存水平，但被交易员努力寻找并剔除。俄罗斯禁令后，同样的交易员转而玩起了一个完全不同的游戏：购买俄罗斯凭证，将其下架，然后重新交付。

这样一来，这些金属就不适合西方消费者，而买家则在期待金属永远停留在那里的情况下获得仓库租金回扣。也就是说，这些金属将保留在那里，直到有人找到经济途径将其运往不参与禁令的市场，比如中国或印度。

中国仍是俄罗斯金属的大量消费国

其他金属市场内部人士继续对其他问题进行推测。特别是，他们想知道俄罗斯金属在欧洲和亚洲的主导地位是否会压低这些地区的现货交付溢价，或者是否会提高美国中西部现货交付溢价，以反映CME交易所库存更受欢迎的情况。

当前溢价存在明显分歧，欧洲水平是日本亚洲市场主要港口价格的两倍，而美国则是三倍。这反映了这些地区相对于彼此的整体紧缩情况。

虽然日本不进口俄罗斯铝，但其邻国的消费仍在压低该地区的价格。例如，中国几乎可以肯定是以较低价格购买其消费的大量俄罗斯铝，就像该地区以较低价格购买俄罗斯石油一样。

暂时来看，俄罗斯金属可能会在LME/CME价格的实物交易中打折扣。除了本月正在进行的无凭证/重新凭证游戏外，只有不承认美国/英国禁令的国家才会接受俄罗斯金属。而实际上，现在大多数国家都适用这份禁令。

作者：斯图尔特·伯恩斯

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