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在过去的二十年中，中国一直是中亚国家最明显的外国直接投资来源。
但对于该地区两个最贫困的国家-吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦-在这一时期中期，从北京获得真正战略性投资似乎达到了峰值。
那时，中国公司同意在这两个山区国家改造交通和能源基础设施，建设或现代化各自首都的发电厂，并在此过程中获取有利可图的矿业资源。
这些协议通常由中国国家银行提供贷款支持，并贯彻了北京庞大的一带一路倡议(BRI)的逻辑，尽管其中一些协议早于中国领导人习近平2013年公布这一愿景。
然而，最近出现了某种程度的平淡，或者至少是北京针对重大项目缺乏引人注目的协议。
最近的官方言论表明，吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦正在期待来自中国的新一波投资浪潮，其中一项项目-价值数十亿美元的中吉乌(CKU)铁路-与北京在该地区的某些最大项目相匹敌。
这一切都是积极的，但他们能否享受到新一轮投资并避免其他国家普遍存在的"BRI债务陷阱"？
中吉乌铁路最终获得进展？
在2010年吉尔吉斯斯坦第二次革命后的几年里，数亿美元的中国外国直接投资涌入该国。
这种行动最明显的成功案例之一是大特卡-克明输电线路，这是一项价值4亿美元的项目，完成于2015年，统一了该国北部和南部的电力网。之后出现了投资下降。
一些分析人士认为这是由于吉尔吉斯斯坦长期存在的安全问题导致的-这对矿业部门造成了特殊拖累-但事实也表明，中国投资在国家级项目方面实现了政府的许多首要目标。
自从上世纪90年代首次构想以来，一直只停留在讨论阶段的中吉乌铁路是一个想法，支持者将其视为跨洲陆路贸易的游戏规则改变者。
该链接有可能成为连接中国和欧洲市场的更快铁路线路，比通过哈萨克斯坦、俄罗斯和白俄罗斯的路线更快。
在本月接受RFE/RL的吉尔吉斯语服务采访时，中亚研究专家达维德·坎卡里尼认为，随着传统路线因俄罗斯在乌克兰战争中增加制裁风险而失去吸引力，中吉乌对北京的紧迫性显著增加。
虽然目前该路线仍在运营，但坎卡里尼指出，"对于中国来说，重要的是找到不经过俄罗斯的东西方之间的路径"。
出于相同的逻辑，中吉联运走廊的兴趣和投资也有所增加，这是一条连接中国通过哈萨克斯坦前往高加索并通往欧盟大市场的路线。
然而，由于在崎岖山地的极端技术挑战，大约300公里的吉尔吉斯段铁路看起来总是显得相当昂贵。
这就是为什么最近在北京举行的三方国家元首视频会议有了突破的感觉。
在会议一周后，吉尔吉斯斯坦内阁部长会议主席阿克伊尔别克·贾帕罗夫高调宣称："乌兹别克斯坦和吉尔吉斯斯坦的交通部长以及中国发展改革委员会主席已签署[协议]，财务模式已获批准，资金已找到，我们计划从8月开始施工。"
但"资金已找到"的说法值得进一步审查。
在北京达成的协议后，吉尔吉斯斯坦一院制立法机构查尔拉克·肯什透露，这份协议之所以重要，是因为它提供了有关财政责任划分的细节。
根据文件，三方将成立一家合资公司，中国将持有51%的股份，而乌兹别克斯坦和吉尔吉斯斯坦将分别负责24.5%。
难题在于，即使是对吉尔吉斯斯坦本地铁路部分成本的官方估计也从45亿美元到80亿美元不等，而贾帕罗夫本人则提及了更高的数字。
此外，协议规定项目将采用建设-经营-移交(BOT)结构，该结构将由吉尔吉斯斯坦与中国全权控制的合资公司商定。
理论上，BOT原则应该保护吉尔吉斯斯坦免受过度债务风险，但在覆盖自身建设成本前，吉尔吉斯斯坦可能必须放弃铁路从中转费中获得的至少部分收入。
考虑到该项目将涉及大约50条隧道和90座桥梁的建设，有些地方海拔达3000米，因此建设成本可能会进一步增加。
吉尔吉斯斯坦总统萨迪尔·贾帕罗夫在6月6日活动上说，过境可能每年为他的国家带来2亿美元。
吉尔吉斯斯坦正式估计的开支从近6亿美元开始。这很可能以一笔中国贷款的形式支付，其条件尚不明确。
但至少中国的政治意愿是明确的。
吉尔吉斯斯坦媒体本月报道称，中国外交和商务部将该中亚国家的风险评级降至中等，仅为七个省份中两个风险评级为"高风险"，而该轨道不会经过这些省份。
中吉乌铁路是涉及中国和吉尔吉斯斯坦的最大和最引人注目的潜在项目。
然而，在比什凯克越来越自信的政府还希望北京能够重振其他项目。
去年10月，阿克伊尔别克·贾帕罗夫表示，比什凯克希望中国协助建设坎巴拉塔-1，这是一个价值30亿美元的2000兆瓦水电项目，位于纳林河上。
他还提到了规模小得多的上纳林水电级联项目，十多年前的价格超过7亿美元。
这两个项目最初是为俄罗斯投资者准备的，但比什凯克取消了这些协议，原因是缺乏进展。
在6月20日的议会上，阿克伊尔别克·贾帕罗夫表示，坎巴拉塔-1和由中国领导的铁路等项目将使吉尔吉斯斯坦的发展步入"不同的轨道"，并把总统贾帕罗夫比作俄罗斯的有远见的沙皇彼得大帝。
内阁负责人还否认这两个项目会增加国家债务，因为它们是"作为公共私人合作伙伴关系"实施的，但没有提供进一步细节。
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去年8月，贾帕罗夫与中国驻比什凯克大使杜杜文就北京在伊塞克-库尔东部省份萨雷贾兹河上建设另一水电设施的潜在投资进行了会谈。该六块、1100兆瓦设施的构想可以追溯到苏联时期。
塔吉克斯坦的数十亿美元太阳救世主？
最近塔吉克斯坦的中国投资也频繁出现在新闻中。
根据塔吉克斯坦投资和财产管理国家委员会的说法，6月21日，中国投资者在杜尚别的一个论坛上承诺投资超过5亿美元。
其中包括在北部城市苦盏德的一座铁矿石加工厂、首都一个主要体育场的现代化，以及为当地出租车服务购买中国电动汽车。
美国国务院在2023年的投资气候声明中称，塔吉克斯坦"满是与中国一带一路项目相关的不透明贷款"，并且对北京提供的"99.8%以上"外国直接投资依赖。
更令人关注的是，一家中国公司承诺在塔吉克斯坦与阿富汗边境附近建造一个太阳能发电厂，承诺的投资金额为15亿美元。
塔吉克斯坦经济发展部于5月底披露的这项投资计划分四个阶段进行，第一阶段仅需要1.5亿美元，发电量为150兆瓦。
但如果完成，这将超过中国在其他塔吉克斯坦发电厂所做的投资，比如2016年投产的成本为3.5亿美元的杜尚别-2发电厂。
塔吉克斯坦的电力需求-严重的电力短缺很常见-是众所周知的。
世界银行在2013年估计，每年冬季能源短缺给该国造成的损失超过2亿美元，占国内生产总值的3%，这一问题始终存在。
然而，最新一轮的中国投资恰逢塔吉克斯坦债务偿还增加之际。
根据塔吉克斯坦财政部称，杜尚别对中国进出口银行的债务是对任何单一债权人的最高债务，目前为9亿美元，低于2022年初的近14亿美元，这家银行一系列贷款的宽限期将于2025年结束。
再加上预计在2027年以7%以上的利率发行的5亿美元欧元债券的全额偿还，这意味着服务该国数十亿美元外债的成本在未来几年将翻番。
这次欧元债券销售收益原本用于罗格恩大坝，该大坝是国家预算的一大负担，官员估计需要另外50亿美
