主要エネルギー企業が事業本来への回帰でESGより利益重視

• 3年前、ヨーロッパの石油大手スーパーメジャーはすべてエネルギー転換に注力し、自らの中核事業から大規模な多角化へと転換していました。
• BPは最新の四半期財務報告書で、2030年までに1日あたり200万バレルの石油等価を減産する計画に固執せず、その方針を変更する可能性を示唆しました。
• ヨーロッパの石油大手は3年前とは逆の方向に舵を切っており、その理由はアメリカのライバル企業に追いつく必要があるからです。

ヨーロッパのスーパーメジャー達は、彼らのコアビジネスに賭け、株主にキャッシュを返却し、評価を高めるためにアメリカへの移転を検討しています。シェル、BP、そしてTotalEnergiesは自己再発見をし、活動家投資家はそれを好ましく思っていませんが、他の全ての人々はそうだ。

3年前、ヨーロッパのビッグオイルスーパーメジャーはエネルギー転換についてであり、風力、太陽光、EV充電、バイオ燃料など、ハイドロカーボン以外の分野に進出するというコアビジネスからの転換を目指していました。

当時、スーパーメジャーは新興ESG投資家セクターの一部を獲得しようとし、政府支援のハイウェイを走る純粋な転換プレーヤーとの競争、そして緊急の活動家による石油・ガスからの転換への要請に対抗していました。

しかし、たった3年で、この状況は変化しました。欧州で2021年末に始まったエネルギー危機が2022年に驚異的な規模で展開し、ESG投資に打撃を与え、投資の真髄を思い出させました。それはお金のことだ。

BPは第1四半期の最新財務報告で、元CEOであるバーナード・ルーニーが2020年に初めて発表した2,000万BOEの生産量削減計画を2030年までに実行するかどうか続いていくかについて示唆しました。この計画は昨年修正され、BPは転換技術への進出が利益を生み出さないことに気づきました。今、ルーニーの後任であるマーレイ・オーチンクロスは、会社がこの目標を達成する可能性があるかもしれないし、そうでないかもしれないと述べました。

「今のところ、2百万（BOED）は十分な数字であり続けることです。それがより高くなる可能性はありますか？ はい。それが低くなる可能性はありますか？ はい。」と彼は述べました。BPは現実的な「リターンベース」のアプローチを取っており、「それが2030年の生産量に何がなるかを示すのに役立ちますが、私はリターンとキャッシュフローに焦点を当てています。ボリュームではなく」と述べ、Reutersによって引用されました。

これを聞いた会社の株主は確かに喜ぶでしょう―しかし、BPやその他の企業をコアビジネスをさらに縮小させるよう求めていた活動家投資家たちは喜ばないでしょう。しかし、これらの活動家投資家は他の株主からの支持が減少しており、石油・ガスメジャーにとって風向きが変わりつつある証拠として明らかになっています。投資家はESGに取り組んでみたが、うまくいかなかった。今、彼らは石油・ガスに戻ってきており、彼らはキャッシュを求めています。そのため、ビッグオイルは提供している。

BPは天然ガス価格の下落のため第1四半期の純利益が減少しましたが、株式買い戻し計画を変更せず、年の前半に35億ドル相当の株を買い戻す計画を維持しています。

それに対して、Shellは第一四半期の純利益が急増しました。しかし、アナリストから株式追加買い戻しをするかもしれないという提案があったにもかかわらず、会社は株取り戻し目標を変更せずに保ちました。CEOのワエル・ソワンは、株買い戻し計画が戦略の一部であり、可能な限り迅速に株主にキャッシュを返却する競争ではないと説明しました。

「これは我々が$ 3bn以上の株を10四半期連続で買い戻している10番目の四半期です。これは複数の四半期にわたってこれを行うための安定した能力についてのことです。そして、我々は$ 90または$ 85の油価で株を買い戻したいと思っているだけでなく、我々が$ 50（油価）でどのように株を買い戻すかも考えなければなりません」と、Shellの第1四半期の結果発表の際にFTに引用されました。

ヨーロッパの第3のスーパーメジャー、TotalEnergiesも同じ戦略を展開しています：株主を満足させつつ、彼らに甘えすぎない。BPと同様に、天然ガス価格の低下によって純利益が影響を受けましたが、同社は株の買い戻しと今年の投資に関する以前の計画を繰り返し、そのうちの大部分の投資は石油・ガスプロジェクトに行くことになります。

別個に、CEOのパトリック・プイアンヌは、政治指導者に対し、未来においても世界が成長する量の石油を継続して使用することを受け入れるよう訴え、ビッグオイル大手がそのお金がどこから来るか知っており、転換プロジェクトに多額の投資をしているとしても、その投資の大部分は石油・ガスというコアビジネスの領域にあります。

TotalEnergiesは、転換関連の投資に関する予算を変更していません。Shellは中期目標を23％から2030年までに総投資の19％に引き下げました。BPは故意に曖昧です。3年前からのヨーロッパのビッグオイルメジャーはコースを逆転しています―なぜなら、アメリカの同業他社との遅れを取り戻す必要があるからです。アメリカの企業は転換に躊躇していたため、高い株価で報われてきました。

政治的および活動家からの転換に焦点を当てるよう求める要請が背景にあるとすると、これは直感に反するように見えるかもしれません。しかし、この背景は物語のレベルにあります。実際の世界では石油・ガスが売られ、その生産者は利益を得ます。これはヨーロッパのビッグオイルが思い出さなければならなかった簡単な教訓ですが、急速に再学習しました。

Oilprice.comのIrina Slavによる

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