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サウジアラビアが持つ唯一の本当の力は、その石油部門から来ています。その生産量が大きく見えるほど、それに何のかかわりもなかった国々から真剣に受け止められるようになります。このため、サウジアラビアの原油生産能力と埋蔵量について詳しく検証した結果、それらはサウジアラビアが述べているよりもずっと低いことが明らかになっており、それに関しては私の新しい著書で詳しく分析されています。新しいグローバル石油市場秩序に関する私の新しい書籍。「サウジアラムコ」の2024年第1四半期決算が先週公表され、一方でエネルギー省から同社に対して原油生産能力の1日当たり100万バレルの拡大を取り消すように指示された1月の指令との明白な矛盾が再度浮き彫りにされました。したがって、他の資本支出のための資金があるのになぜ生産能力の拡大にはそれがないのか？それはサウジアラビアがもはや原油生産能力をさらに増やすことができないことを知っているからか？それとも、王国が生産能力拡大や他のことへの支出増加を負担する余裕がないからなのか？実際には、以下に詳述するように、これらのことがそのまま当てはまります。
サウジアラビアによれば、現時点での原油生産の最大持続能力（MSC）は1日1200万バレルです。しかし、OPECのデータによると、サウジアラビアは1973年から2024年5月1日までの間、平均で1日826.7万バレルの原油を生産してきました。その歴史全体では、2020年4月に1度だけ1日1200万バレルを生産したことがありましたが、その後すぐに849万バレルに戻りました。この月は非常に短期間の第3次石油価格戦争の始まりでもあり、サウジアラビアは経済的に将来に直接的な脅威となる米国のシェールオイル部門の進展を再び遅らせようとしました。ただし、この非常に一時的な1200万バレルに達したケースすら、当時欧州連合（EU）エネルギー安全保障機構によって専らOilPrice.comに語られた非常に高位の情報源によると、実際にはそのようなものではなかったとのこと。「サウジは自身の石油部門について故意に曖昧な表現を用い、『生産能力』や『市場への供給』について語り、それを『産出』や『生産』とはまったく異なるものとしている。これらはまったく異なる概念です」と述べました。そして確かに、それらは異なります。「生産」と「アウトプット」の真の意味は、国際石油市場では地中のウェルヘッドから掘り出された原油です。エネルギー情報庁による市場の受け入れられた定義によると、原油の「余剰容量」とは、「30日以内に導入可能であり、少なくとも90日間維持できる生産量のこと」とされています。
サウジアラビアのこれらの用語の定義は著しく異なり、したがって間違っています。この国は「生産能力」と「市場への供給」という用語を、自国の石油田からの生産だけでなく、国内で保持している原油の供給とみなしているようです。また、同国にとっては、いかなる原油供給も、材料供給契約から引き止められてその保管供給に再指定されることも含まれているようです。2014年から2016年の石油価格戦争の間、サウジアラビアは自国の原油をほとんど貯蔵施設から抜き出し、非優先顧客との石油供給契約を削減しました。さらに、同じ原油グレードの原油供給である他のOPEC加盟国から（直接的にあるいは仲介業者を通じて）買い付けて、それを自国の供給として押し通すことも含まれるようです。EUの情報源、米国エネルギー安全保障機構の情報源、および過去10年間にOilPrice.comと独占的に話した3人のシニアオイルブローカーの情報によると、サウジアラビアは2014年から2016年の石油価格戦争だけでなく、2019年9月にイラン支援のフーシ派によるアブカイクとクライスの石油施設への攻撃および2020年の短い石油価格戦争の後も、イラクなどからかなりの原油供給を買い付けました。皮肉なことに、2019年の攻撃の背後にテヘランがいたにもかかわらず、イラクから買い付けた一部の石油は実際にはイランのものであるという情報もあるのだそうです。これにはイラクの石油省と非常に密接に関わっている情報源がいたからでしょう。
したがって、2024年1月の原油生産能力拡大の中止は、現実が幻想に追いついてきた結果のようです。サウジアラビアは単純にそれを「1200万」から「1300万」に増やすことができません。なぜなら、その国は「1200万バレル」という能力を持っていないし、今までそのようなものを持っていなかったからです。それはと言うと、必要な資金があれば、彼らは持っている能力を増やすことができ、それを「1300万」や「1400万」など、好きな数字を持ち上げたと宣言する可能性があります。これらの数字はほとんど疑問を受けません。なぜそうしなかったのか？サウジアラビアの石油部門に関連するものに対処する最良の方法である「オッカムの剃刀」がはるかに簡単な答えが最も適しているとされます。それはここでも同様に機能します。それは能力を築き維持することが非常に高額であるため、サウジアラビアがそれを行う余裕がないからです。多くの人々が考えるように、石油マネーで満ち満ちるという状況からはほど遠く、2014年から2016年の石油価格戦争から自らにもたらした壊滅的な影響から財政的に十分に回復していないのです。さらに、2022年のロシアによるウクライナ侵攻まで、サウジアラビアの原油に対する財政的な危機については、市場が支払っている価格よりも高かったため、この国が経費を賄うには十分ではなかったことを意味しています。2024年の財政的な採算ラインは、基準のブレント原油価格に対して1バレル96.17米ドルです。実際、サウジアラビアは、今年中に790億サウジアラビアリヤル（210.7億米ドル）の予算赤字が見込まれており、多くの石油市場の観察者が非常に楽観的だと考えています。
サウジ政府が最終的にサウジアラムコの最初の公開株式売り出し（IPO）で少なくとも1.5％（当初計画の5％の株式）を売却するため、巨額の配当を保証することによって、サウジアラビアにとっての巨大な経済的な重荷は続いています。この投資提案への多くの開発済み市場参加者への汎有毒性が非常に高かったため、政府は2020年に年間750億米ドルを保証し、四半期ごとに187.5億米ドルの支払いに分割しました。2023年には、追加の“パフォーマンスリンクド”配当により、これが978億米ドルに上昇しました。これらは、アラムコの最高経営責任者であるアミン・ナセールによると、年間のフリーキャッシュフローの50〜70％を対象としているほか、ベース配当、外部投資などを差し引いた額を含んでいるとのことです。2024年第1四半期、ベース配当は203億米ドルであり、これに108億米ドルのパフォーマンスリンクド配当が加わり、合計額は310億米ドルになります。2024年全体では、サウジアラムコは1243億米ドルの配当を支払う見込みです！
オイルプライス.comのシモン・ワトキンスより
