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“El oro es dinero. Todo lo demás es crédito,” declaró famosamente John Pierpont Morgan mientras testificaba ante un subcomité del Congreso.
Inversores y observadores del mercado han considerado durante mucho tiempo a los metales preciosos como el último refugio seguro, un lugar al que acudir cuando el mundo parece estar yéndose al traste.
Este año, los nervios en torno a la inflación, la agitación geopolítica y una posible burbuja en el mercado de valores de EE. UU. han contribuido a darle al gráfico del oro la forma de un palo de hockey.
Una onza de este codiciado metal suave está, en el momento de escribir esto, cambiando de manos por 1,910 libras (/onza), frente a alrededor de 1,600 libras/onza a principios de año y 1,484 libras/onza en agosto de 2023.
Pero ¿qué hay exactamente detrás de este importante repunte del oro, y seguirá en esa dirección?
¿Por qué el oro es un refugio seguro?
El estatus del oro como refugio seguro se remonta a siglos atrás. Utilizado como la primera moneda del mundo en el antiguo Egipto y, antes de eso, como uno de los ingredientes más codiciados para productos como joyas y esculturas, la humanidad le ha atribuido valor desde que existe.
Actualmente, el activo se considera a menudo como una protección útil contra la inflación y la incertidumbre. Su naturaleza finita contrasta notablemente con el efectivo, que puede ser devaluado por los bancos centrales y los gobiernos a medida que deciden imprimir más dinero.
Y, a diferencia de sus sucesores intrínsecamente sin valor—el dinero en efectivo y, últimamente, los números en una pantalla—que dependen de la confianza para funcionar, su valor físico intrínseco, tanto como reserva de riqueza como para usos prácticos, lo inmuniza aún más de los mismos colapsos a los que otras clases de activos son susceptibles.
La historia también revela que es un activo de “diversificación” especialmente efectivo, lo que significa que su precio no tiene una relación cercana con otros activos, como las acciones o la deuda.
Esto lo ha convertido en un vehículo popular liderado tanto por inversores, ahorradores y pesimistas por igual.
El oro desafía la gravedad:
Con los sobresaltos inflacionarios de 2022 y 2023 ahora detrás de la mayoría de las principales economías occidentales, algunos comentaristas del mercado pensaban que el precio del oro comenzaría a calmarse. Tasas más altas y una oferta monetaria más ajustada suelen hacer que sea más atractivo mantener efectivo y dejarlo generar intereses que quedarse con oro, que no tiene un rendimiento garantizado.
La temporalidad de esta investigación es destacable por dos razones. Fue publicada en enero, lo suficientemente lejos en el tiempo como para estar en medio de especulaciones sobre recortes de tasas en las economías desarrolladas occidentales, cuando los mercados estaban cotizando hasta cinco recortes de tasas. Sin embargo, también fue lo suficientemente reciente para que los eventos inflacionarios del 7 de octubre – y la subsiguiente lucha en Gaza y la crisis de envíos en el Mar Rojo – hayan tenido lugar continuamente el tiempo suficiente para no ser considerados como sobresaltos a corto plazo.
JP Morgan tuvo en cuenta ambos factores principales en su pronóstico sobre el oro, y aún así, el precio del oro había superado su estimación antes de finales de abril de 2024. ¿Por qué?
¿Qué hay detrás del aumento vertiginoso del precio del oro?
Como siempre, no hay una razón general que explique el alza. Más bien, una acumulación de factores que reflejan una creciente incertidumbre ha impulsado el precio del oro.
A nivel local, este año se están llevando a cabo dos importantes elecciones en Occidente. Y si bien es poco probable que sea el enfrentamiento entre dos tecnócratas británicos este verano lo que haga que la gente huya a refugiarse en sus refugios antiaéreos, la perspectiva de un segundo mandato de Donald Trump o, peor aún, un resultado controvertido que lleve una vez más la Constitución de EE. UU. al límite estará en la mente de los inversores.
Mientras tanto, algunas de las mentes más agudas en inversiones creen que a pesar del alivio temporal de esta semana en términos de inflación, esta está aquí para quedarse. Empresas de inversión como Ruffer y el profesor Russell Napier anticipan que los precios al alza serán una característica permanente de los próximos años, gracias a la desglobalización y al crecimiento en la oferta monetaria.
El oro no difiere de ningún otro activo en el sentido de que su precio es tanto una indicación de valor esperado como de valor actual – lo que significa que el precio actual del oro refleja las predicciones de un período de inflación persistente.
Con estas tensiones geopolíticas y económicas rara vez fuera de los titulares, es fácil pasar por alto otra gran fuerza que empuja al alza el precio del metal suave: los bancos centrales y los individuos del sur global – especialmente Turquía, China, India y Kazajistán – están comprando oro en cantidades récord.
Según el Observador de Tasas de Interés Grant, el Banco Popular de China (PBOC) adquirió 735 toneladas de oro en 2023, mientras que las importaciones netas del sector privado chino totalizaron 1,411 toneladas en 2023 y 228 toneladas solo en enero de este año.
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El interés de este último grupo en el metal precioso ha sido atribuido en gran medida al importante colapso del mercado inmobiliario del país, lo que ha llevado a inversores privados a refugiarse en activos más seguros.
Mientras tanto, la jugada del estado chino es – según el economista Philip Pilkington – un indicio de una tendencia creciente hacia la “desdolarización”.
En las últimas décadas, la mayoría de los países han decidido almacenar sus reservas en dólares debido a su consistencia y sólido historial.
Pero desde la apropiación por parte de EE. UU. de las reservas en moneda rusa tras su invasión de Ucrania, naciones como China y otros como Kazajistán han vendido parte de esas reservas en dólares para mitigar el daño causado en sus economías por un efecto similar con EE. UU.
Por CityAM
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