تضييق سوق النحاس يفقد زخمه مع فشل الطلب في مواكبته

• شهدت أسعار النحاس تصحيحا حادا في يونيو، ممحوا كل مكاسب شهر مايو وبعض مكاسب أبريل.
• دفعت عمليات الشراء التكهنية أسعار النحاس إلى مستوى قياسي في مايو، ولكن الطلب لم يستمر، مما أدى إلى عكس الاتجاه.
• تشير إشارات الطلب السلبية، مثل العائد السالب لـ يانغشان وزيادة مخزونات LME، إلى أن أسواق النحاس قد تحتاج إلى المزيد من الوقت للعثور على قاع جديد.

عبر Metal Miner

في الجملة، ارتفع مؤشر الشهري للمعادن النحاسية (MMI) بنسبة 3.48% من مايو إلى يونيو.

ساعدت أزمة "الضغط المفاجئ" على سعر النحاس في الوصول إلى مستوى قياسي جديد في أواخر مايو، تلاها تصحيح حاد للأسفل. نتج عن ذلك ارتفاع بنسبة 3.7% من إغلاق أبريل. ثم استمرت أسعار النحاس في CME في التراجع خلال النصف الأول من يونيو، محوًا جميع مكاسب مايو بينما واصلوا البحث عن قاع جديد. تتغير أسواق النحاس باستمرار. احصل على جميع التحديثات الأخيرة حول ما يجب توقعه في أسعار النحاس في المستقبل مع النشرة الإسبوعية لـ MetalMiner.

الهبوط التضخمي لأسعار النحاس

في الشهر الماضي، حذرت MetalMiner من أن اتجاه ارتفاع سعر النحاس يبدو غير مستدام ومحكوم بالتصحيح. بينما قدمت الهلوسة الاستثمارية الزخم الكافي لأسعار النحاس في CME للارتفاع بأكثر من 38% من أدنى مستوياتها في منتصف شهر فبراير إلى أعلى مستوى في أواخر مايو، وجد المستثمرون أنفسهم قريبًا يتصارعون مع واقع السوق الحالي: أن الطلب لم يكن جاهزًا بعد.

في 18 يونيو، انخفضت أسعار النحاس بنسبة 12.46% من ذروتها قرابة شهر تقريبًا حيث بدأ المستثمرون في التراجع من تصاعد صاعد انطلق بسرعة كبيرة. أظهرت كل من بيانات متعهدي CME و LME التزام بالمتاجر ببدء سحب المراكز الطويلة بنهاية مايو، وهو اتجاه ما زال مستمرًا حتى منتصف يونيو.

تأثير الطلب الخجول على أسعار النحاس

بينما سارت أسعار النحاس بشكل فقاعي على مدار معظم الربع الثاني، فإن رحلتها شهدت إشارات حمراء ثابتة في شكل إشارات الطلب. خلال السنة القمرية الصينية، شهدنا إعادة بناء قوية ل مخزونات SHFE، مما جعلها على أعلى مستوى لها منذ عام 2020. في الوقت نفسه، انخفضت علاوة Yanshan Copper، المؤشر البديل لظروف الطلب الصيني، بينما ارتفعت أسعار النحاس بشكل كبير. بحلول منتصف مايو/ أيار، سقطت العلاوة في الأرقام السالبة إذ تردد المشترين الصينيون أمام ارتفاع أسعار النحاس بصورة ملحوظة. وقعت الأمور على ما كانت عليه بحلول منتصف يونيو، حيث بقيت العلاوة دون الظهور من عتبة الصفر.

من ناحية أخرى، لم تقدم أسعار النحاس في LME أي إشارة عن ظروف طلب قوية أيضًا. على سبيل المثال، كانت أسعار النحاس الثلاثية الأشهر الرئيسية تحمل علاوة تاريخية عالية على أسعار الكاش الرئيسية. الاختلاف الواسع يُظهر سوقًا مؤمنًا بشكل جيد، وليس سوقًا تقوم فيه ظروف الطلب بدفع الأسعار للأعلى. بمتوسط علاوة تقدر بنحو 14 دولارًا للطن المتري على العقود الآجلة على السوق الراهني، وهو بعيد كل البعد عن العلاوة الحالية التي تصل إلى 138 دولارًا للطن المتري.

تبدو أسعار CME مقلوبة بشكل ضيق، الأمر الذي يشير إلى ظروف طلب أقوى. ومع ذلك، فإن الطلب الأمريكي وحده لن يكون قادرًا على التفوق على السوق العالمية الأكبر. بدأت فجوات تضامن الأصناف في أسعار LME و CME بالتوسع عبر أسعار SHFE لنقل تدفقات التجارة نحو التبادلات الغربية. أظهرت بيانات بلد المنشأ في LME أن إمدادات النحاس في الصين تضاعفت تقريبًا من أبريل إلى مايو. بحلول منتصف يونيو، وصلت مخزونات LME إلى أعلى مستوى لها منذ فبراير 2024 في وسط عملية إعادة بناء مستمرة.

الأسواق تبحث عن قاع جديد لأسعار النحاس

بحلول منتصف يونيو، أكل التصحيح الهابط المستمر لأسعار النحاس كل مكاسب مايو وجزءًا من أبريل حيث تبحث الأسواق عن قاع جديد. تقترح أصوات السوق الأكثر تفاؤلاً أن عملية التراجع الحالية ستكون ذات فترة قصيرة قبل أن تعود سوق البقر. بينما يحذر البعض من أن الأسعار قد تعود إلى نطاق الربع الأول خلال الأشهر القادمة.

بينما تقدم الأسس الطويلة الأمثلية الجذابة بشكل كبير لسوق النحاس، تظل الإشارات السلبية للطلب قائمة بقوة حينما يقترب الربع الثاني من نهايته. العلاوة السلبية في Yangshan في الصين، وزيادة مخزونات LME والفجوة الواسعة تاريخيًا في LME تشير إلى عدم تغيير كبير ضمن ظروف السوق منذ وصول الأسعار إلى ذروتها. على الرغم من أن التكنولوجيا الكهربائية وجهود الطاقة المتجددة تبدو مستعدة لدفع السوق نحو العجز في السنوات القادمة، فإن هذا العجز لم يحدث بعد. حاليا، تستمر الرياح الاقتصادية في تعقيد ظروف الطلب.

من جهة أخرى، فإن أسعار الصلب في الولايات المتحدة تخطت الاتجاه الصاعد المشاهد عبر المعادن الأساسية طوال الربع الثاني. تمت البقاء على أسعار HRC ضمن اتجاه الانخفاض المستمر منذ بداية عام 2024، وتقع الآن عند أدنى مستوى لها منذ أكتوبر 2023. في الوقت نفسه، بدأت الأسواق الصلبة المحلية في الإبلاغ عن تخبط تزداد سوءًا مع استمرار التضخم اللزج وتأخير الخفض في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مما دفع المستهلكين والمصنعين. شهد شهر مايو الانكماش للشهر الثاني على التوالي لمؤشرISM للتصنيع PMI بعد عودة قصيرة للنمو في مارس.

المصدر: MetalMiner إنسايتس، أداة تحليل الرسوم البيانية والارتباطات

قد تثبت أسعار الصلب المحلية كدليل رئيسي على أسعار النحاس في الأشهر القادمة. تتمتع أسعار HRC الأمريكية بعلاقة تتبع تقارب 77