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Escasez en suministros de minas de cobre y la amenaza inminente de un empeoramiento del déficit global hicieron que los precios del cobre se dispararan de febrero a junio, y el comercio de inteligencia artificial, que impulsó el impulso de los especuladores, elevó aún más los precios. Sin embargo, en las últimas semanas, los precios han caído, rompiendo una línea de tendencia crítica que se ha mantenido durante meses. Ahora, los precios se tambalean en una cuerda floja, con mesas de operaciones y fondos de cobertura especulando sobre lo que sucederá a continuación.
Comencemos con los comentarios del principal comerciante de cobre del mundo, citando a Jack Farchy de Bloomberg, quien, según afirma, es "normalmente una de las voces más optimistas del mercado", quien calificó el aumento de precio como injustificado debido al suministro real del mundo.
"Los precios de metales no ferrosos han subido mucho más de lo que los fundamentos en el mercado físico spot podrían indicar o justificar, especialmente en el caso del cobre," escribió el Economista Jefe de Trafigura, Saad Rahim, en una nota con los resultados del primer semestre el jueves.
Rahim señaló que el repunte especulativo del cobre en la primera mitad del año estaba principalmente vinculado a "flujos de inversión". Sin embargo, sí cree que el cierre de la mina de First Quantum Minerals Ltd. en Panamá eventualmente reducirá los suministros globales.
Escribió que la disminución en el suministro de minas "ha llevado a una escasez significativa de concentrados, lo que ha llevado a las fundiciones a tener que reducir la producción y a apuntar a inventarios más ajustados de metal refinado incluso si la demanda es escasa".
Los precios del cobre en la Bolsa de Metales de Londres cayeron el viernes a $9,652 por tonelada, un 11.5% menos que el máximo histórico de $11,104 en mayo. Además, los precios han roto una línea de tendencia ascendente de varios meses, lo que sucede mientras el principal consumidor de cobre, China, ha publicado datos económicos desalentadores.
"Los operadores entraron en febrero, el dinero rápido se sumó en marzo (surgió la narrativa de la IA), en abril vimos a los consumidores retroceder realmente (por encima de 9k) y los volúmenes de chatarra aumentaron, mayo fue miedo a perderse financiero y paradas de pérdidas y vimos un aumento en la cobertura de los productores. Para mí, parece que el rango de 2023 sube buenos $1500 por ahora, el mínimo de ese rango será en lo que nos establezcamos en las próximas semanas y el extremo superior será la caída (de 10k a 11k más o menos)," escribió James McGeoch de Goldman en una nota a los clientes el viernes.
McGeoch dijo, "Las cifras que más escucho son $14-15k. Creo que esto pone en marcha el proyecto, luego retrocede al costo marginal."
Luego están los fondos de cobertura Rokos Capital Management y Andurand Capital Management, que apostaron a que los precios podrían subir significativamente desde los niveles actuales.
Según Bloomberg:
Rokos ha realizado una serie de compras de opciones en los últimos meses en una apuesta a que el cobre podría llegar a $20,000 o más en los próximos años, según personas familiarizadas con el asunto. En Andurand, el cobre era la mayor posición por exposición de mercado a finales de abril, y el operador recientemente predijo que los precios podrían alcanzar los $40,000. Estos objetivos están muy por encima de las previsiones incluso de los bancos de Wall Street más optimistas.
La semana pasada, Andurand dijo a sus clientes en una carta que sus fondos de materias primas principales habían aumentado entre un 13% y un 30% en abril, principalmente debido a sus apuestas alcistas en cobre.
"Creemos que estamos al principio del mercado alcista del cobre y que el reciente aumento de los precios es solo el comienzo," escribió Andurand, agregando, "el cobre enfrenta un déficit de suministro de una década impulsado por la confluencia de la creciente demanda debido a la transición energética y una inversión persistente insuficiente en la expansión minera."
En abril, Greenlight Capital de David Einhorn anunció que había tomado una "posición macro de tamaño medio para beneficiarse de los mayores precios del cobre."
"Nuestra tesis ahora es que el suministro de cobre está a punto de quedar corto respecto a la demanda, lo que llevará a precios sustancialmente más altos," dijo Greenlight en una carta a los clientes, añadiendo, "Creemos que la mejor manera de invertir en esa tesis es la más directa —en este caso, a través de opciones sobre futuros de cobre."
McGeoch de Goldman dijo, "Un choque de suministro no lleva el precio de $10,500 a $12,000. Es lo que nos lleva de $15k a $20k."
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Además, Jeff Currie, quien dirigió la investigación de materias primas en Goldman durante casi tres décadas, dijo recientemente a Odd Lots de Bloomberg que el cobre "es el intercambio más convincente que he visto en mis más de 30 años haciendo esto."
A pesar de la recuperación agridulce de China, los alcistas del cobre creen que el mercado se ajustará a medida que la actividad industrial global aumente, los bancos centrales cambien a una política monetaria más flexible y las compañías mineras luchen por aumentar la producción. Esto ocurre a medida que la demanda aumenta debido a los vehículos eléctricos, las energías renovables, las tendencias de relocalización y centros de datos de IA, ya que es probable que el apretón del cobre se reinicie nuevamente.
Por Zerohedge.com
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