Le gros pari de l'Ouzbékistan sur l'or semble sur le point de porter ses fruits.

• L'Ouzbékistan vend plus d'or que tout autre pays, profitant de la hausse des prix de l'or.
• Cette stratégie contribue à résoudre les déficits budgétaires et commerciaux, mais suscite des inquiétudes quant à la dépendance économique à l'or.
• La dette étrangère de l'Ouzbékistan a considérablement augmenté au cours des dernières années.

ALMATY, Kazakhstan - Quand il s'agit d'or, l'Ouzbékistan a acheté à bas prix et en grande quantité.

Maintenant, il vend à un prix élevé. Les données du World Gold Council montrent que l'Ouzbékistan a été le principal vendeur d'or du monde en mars avec 11 tonnes vendues, se rapprochant le plus des 10 tonnes de la Thaïlande en termes de volume.

La plupart des autres banques centrales dans le monde cherchent à accumuler ce métal précieux, mais l'Ouzbékistan a fait tout cela avant la tendance actuelle.

Et avec plusieurs vents contraires économiques à affronter, la stratégie de l'Ouzbékistan de vendre de l'or a sa logique.

"Nous avons un déficit commercial, un déficit budgétaire. D'autres exportations ne se portent peut-être pas aussi bien qu'espéré. Avec des prix [de l'or] élevés en raison de l'instabilité géopolitique, il y a des moments plus difficiles pour vendre de l'or," a déclaré l'économiste indépendant basé à Tachkent, Yuliy Yusupov à RFE/RL.

Néanmoins, les analystes font valoir que la dépendance croissante aux ventes d'or souligne des problèmes persistants dans une économie qui, malgré des réformes remarquables ces dernières années, est toujours très embourbée.

Moins, c'est Plus

En tant que deuxième plus gros producteur d'or de l'ancienne Union soviétique après la Russie, et avec l'État contrôlant l'industrie aurifère, l'or a longtemps été un pilier de l'économie ouzbèke.

Mais à l'ère du deuxième président Shavkat Mirziyoev, la part des réserves internationales en or a considérablement augmenté, passant de moins de 50 % lorsque Mirziyoev est arrivé au pouvoir en 2016, succédant à son prédécesseur défunt, Islam Karimov, à près des deux tiers à l'heure actuelle, selon les données de la banque centrale.

Décrivant la stratégie du pays lors d'une interview de novembre 2022 avec Bloomberg, alors que l'Ouzbékistan était l'un des principaux acheteurs mondiaux d'or, le président de la Banque centrale, Bekzod Xamraev, a déclaré "il y a deux facteurs pour nous: le prix actuel et le prix futur."

"Le prix monte-t-il, ou a-t-il atteint son pic et redescend-t-il? C'est le moment que nous cherchons. Si le prix monte, nous sommes mieux de patienter avant de vendre." L'or a connu une formidable hausse cette année, les prix au comptant augmentant de plus de 13 % depuis le 1er janvier.

Cela a conduit à une situation remarquée le mois dernier par le média ouzbek privé Gazeta.uz, où la valeur des réserves d'or de la banque centrale a en fait augmenté de plus de 6 % en mars, malgré les ventes d'or qui ont vu la réserve physique de lingots de la banque diminuer de 10,9 tonnes pour atteindre 357,7 tonnes - un creux de près de deux ans.

Au 1er mai, les réserves étrangères de l'Ouzbékistan se chiffraient à 34,2 milliards de dollars, dont environ 26,5 milliards de dollars en or.

Le prix élevé de l'or a par ailleurs atténué l'impact du remboursement d'une dette de plus de 1 milliard de dollars sur une euro-obligation de 2019, saluée comme marquant la sortie de l'isolement financier de l'Ouzbékistan.

Mais Smail Ospanov, ancien fonctionnaire ouzbek résidant aux États-Unis et commentant régulièrement sur les affaires économiques, a déclaré que la hausse permet au gouvernement de manquer de discipline budgétaire et de réformes économiques et innovations limitées.

"Le simple fait que le gouvernement cherche à renflouer son trésor vide en vendant de l'or montre l'état alarmant de l'économie du pays," a-t-il déclaré au service ouzbek de RFE/RL.

"Si l'on regarde maintenant, l'Ouzbékistan exporte principalement de l'or. Le gouvernement a échoué à diversifier son économie au cours de la dernière décennie. L'or est quelque chose qui devrait être gardé en réserve."

Le déficit commercial de l'Ouzbékistan en 2023 était inédit, à 13,7 milliards de dollars. Et bien que les exportations aient augmenté de 24 %, une grande partie de cette croissance était due à des ventes d'or record, atteignant plus de 8 milliards de dollars et représentant un tiers des biens exportés.

Bonjour, Dettes!

Après avoir accédé au pouvoir en 2016, les premières années du règne de Mirziyoev ont été accompagnées de grandes réformes économiques ainsi que d'une certaine détente politique.

Alors que le nouveau leader avait été le Premier ministre de l'autocrate inflexible Karimov, il a vite montré un autre point de vue sur l'économie, supervisant la libéralisation des réglementations monétaires byzantines et menant une campagne d'investissement étranger impliquant l'accumulation de milliards de dollars de dette extérieure.

Les dernières années du quart de siècle du règne de Karimov ont vu le ratio dette publique/PIB se situer entre 10 et 15%. Maintenant, les dettes de l'Ouzbékistan envers les créanciers étrangers équivalent à plus d'un tiers du PIB, doublant approximativement au cours des cinq dernières années seulement.

Dans un commentaire de notation de février, l'agence de notation Fitch a confirmé une perspective "stable" de BB- pour l'Ouzbékistan, tout en mettant en garde contre une "dépendance élevée aux matières premières" et des "faiblesses structurelles en termes de faible PIB par habitant, une présence étatique importante mais réduisante dans l'économie, et des niveaux de gouvernance faibles mais en amélioration."

Les achats réguliers d'or auprès des exploitations minières locales - achetés en soms ouzbeks, puis vendus sur les marchés internationaux contre des dollars - se sont également avérés être un moyen important d'alléger la pression sur la monnaie nationale.

Le som s'est déprécié de près de 15 % depuis le début de l'invasion à grande échelle de la Russie en Ukraine, nettement plus que les devises de pays voisins comme le Kazakhstan, le Kirghizistan et le Tadjikistan, qui ont également des liens économiques solides avec Moscou touché par des sanctions.

Cet événement mondial, ainsi que la guerre au Moyen-Orient et une intensification générale des tensions géopolitiques, sont parmi les facteurs susceptibles de maintenir le prix de l'or élevé dans un avenir proche.

Cependant, pour de nombreux analystes, le principal problème n'est pas tant les ventes d'or en soi, mais plutôt un manque préoccupant de sources de revenus alternatives pour couvrir les dépenses publiques croissantes - une habitude non aidée par la corruption systémique.

En mars, le ministère ouzbek de l'Économie et des Finances a déclaré que le budget consolidé du pays affichait un déficit annuel équivalant à 5 milliards de dollars, soit plus de 5,5 % du PIB, un autre record indésirable que les autorités et le FMI ont reconnu comme entraînant une hausse de l'inflation pour une population pauvre.

Une récente mission du FMI dans le pays a projeté que l'inflation des prix à la consommation atteindrait 11,5 % cette année, contre 8,8 % à la fin de l'année dernière, et devancerait la croissance, attendue à environ 5,4 % pour 2024.

Une exportation sans matières premières qui a explosé à l'ère Mirziyoev est le tourisme, que les autorités espéraient porter à au moins 5 % du PIB d'ici 2025 après l'annulation des exigences de visa pour les ressortissants de dizaines de pays.

Cette ambition a été annoncée en 2018 alors que de nouvelles entreprises ouvraient en prévision d'un boom déjà ressenti au niveau de la rue autour du moment où la pandémie de coronavirus a frappé.

Toutefois, la pandémie a provoqué une correction abrupte, et le secteur est actuellement loin de cet indicateur. Les chiffres officiels de 2023 ont montré 6,6 millions de touristes étrangers, soit plus de 26 % de plus qu'en 2022, mais c'était toujours légèrement moins que les 6,75 millions de visiteurs de 2019.

Par RFE/RL

Autres lectures recommandées par Oilprice.com :

• Les Producteurs Australiens Mettent en Garde contre une Pénurie de Gaz Naturel
• Le Venezuela Interdit le Minage de Bitcoin
• L'AIE a Réduit sa Prévision de Croissance de la Demande de Pétrole pour 2024