U.S. Crude Benchmark Pops 2.5% on Summer Demand, Geopolitics
Cette semaine a vu la dernière tentative de BHP d'acquérir son concurrent Anglo American échouer. Les négociations ont duré six semaines, les offres ont été augmentées deux fois, et pourtant, l'accord a échoué. Parce que BHP voulait seulement les opérations de cuivre d'Anglo. Même si l'accord a échoué, il a mis le cuivre sous les projecteurs - au cœur de la pénurie de ressources.
Plus tôt ce mois-ci, les prix du cuivre ont atteint un niveau record, alors que BHP tentait de convaincre les dirigeants et les actionnaires d'Anglo de scinder les activités de platine et de minerai de fer de l'entreprise pour se concentrer sur la production de cuivre. Le prix par tonne à New York a dépassé les 11 000 dollars ce mois-ci.
Le Financial Times a attribué la hausse des prix à l'afflux de spéculateurs envahissant le marché du cuivre à un moment où beaucoup pensaient que le cuivre allait commencer à baisser. Pourtant, l'attente persiste selon laquelle tôt ou tard, le marché du cuivre basculera en déficit, car la demande devrait dépasser l'offre avec les efforts de transition en Europe et en Amérique du Nord. Désormais, il s'avère que ce n'est pas seulement la transition qui stimulera la demande de cuivre.
Cette semaine, Goldman Sachs a prédit que la demande de cuivre est sur le point de décoller grâce à la transition, mais aussi en raison du développement de l'intelligence artificielle et des dépenses militaires. Selon la banque, les prix du cuivre pourraient atteindre 12 000 dollars la tonne grâce à ces sources de demande - car de nouvelles offres ne sont pas exactement à venir, comme le montrent les tentatives désespérées de BHP pour sécuriser des actifs par le biais de l'acquisition d'Anglo.
L'accord " montre que le seul moyen pour les mineurs d'augmenter leurs revenus avec le cuivre est par acquisition car il n'y a pas de nouveaux grands actifs de cuivre disponibles. Même s'ils existaient, il pourrait falloir jusqu'à 20 ans pour obtenir les autorisations et construire ", a déclaré Peter Bryant, président du cabinet de conseil Clareo et expert de l'industrie des ressources, à Oilprice.com.
Non seulement cela, a ajouté Bryant, mais même une expansion sur sites déjà en activité ne suffira pas à garantir un approvisionnement suffisant en nouveau cuivre en raison de la baisse des teneurs, de l'approfondissement des ressources disponibles, de l'augmentation des distances par rapport aux installations de traitement, et de l'augmentation respective de l'utilisation de l'énergie, de l'eau et de la main-d'œuvre. Les perspectives pour l'offre de cuivre ne sont pas bonnes.
Les investissements dans de nouvelles capacités de production de cuivre sont faibles depuis une dizaine d'années. En effet, comme l'a souligné Goldman Sachs dans sa dernière prévision, cela était dû à de faibles rendements sur investissement au cours de la décennie précédente. Maintenant, les perspectives de demande sont excellentes et pourtant les sociétés minières de cuivre n'investissent toujours pas des milliards dans de nouvelles mines. Cela pourrait s'expliquer par le fait que le point de demande maximale est trop proche.
Le directeur général de BHP a récemment déclaré qu'augmenter l'offre de cuivre de manière à garantir de répondre à la demande d'ici 2030 nécessiterait un investissement de 250 milliards de dollars. Cependant, selon Bryant de Clareo, " le pic de la demande, qui commencera approximativement en 2035, ne dure pas toute la durée de vie d'un actif majeur, il n'y a donc pas d'incitation à construire de nouvelles offres qui ne seraient nécessaires que pour une fraction de la durée de vie d'un actif. En bref, la demande doit se stabiliser. "
Il n'est pas étonnant alors que les sociétés minières n'aient dépensé que 50 milliards de dollars sur les 250 milliards estimés nécessaires pour augmenter l'offre afin de répondre à la demande. Et il n'est pas surprenant non plus que personne ne s'embête à investir dans de nouvelles mines face à des réglementations de plus en plus strictes alors qu'ils pourraient simplement acquérir une autre entreprise minière - ou pas, comme ce fut le cas pour BHP.
Par-dessus tout, le marché du cuivre est actuellement en surplus, selon le Groupe d'étude du cuivre. L'ICSG a récemment signalé que le marché mondial du cuivre était équilibré en 2023, avec environ 26,5 millions de tonnes de cuivre raffiné, mais cette année, il passerait en surplus de 162 000 tonnes, pour diminuer à 94 000 tonnes en 2025. Ceci n'encourage pas vraiment à investir davantage dans l'offre.
D'un autre côté, les fermetures de mines et la diminution des teneurs en minerai contribuent à contenir la croissance de l'offre, comme l'a noté Bryant de Clareo, alors les prix ne devraient pas chuter trop bas. Ceci serait particulièrement vrai si les prévisions d'une demande plus forte venant des industries en transition - malgré le ralentissement actuel - se concrétisent. Cependant, la transition pourrait être sur le point de ralentir globalement car, selon Bryant, " cette réalité s'installe autour de l'objectif ultime de fournir à tous des énergies abordables, accessibles et fiables aussi propres que possible. "
Les aspects abordables et accessibles sont un défi pour la plupart des technologies de transition, ce qui entraînera un ralentissement de la demande. D'un autre côté, ce ralentissement pourrait contribuer à maintenir le marché du cuivre en relative équilibre, si ce n'était pas pour l'IA et la nécessité de construire plus de centres de données pour soutenir le " cerveau " de la technologie.
L'IA émerge actuellement comme un défi majeur pour l'énergie faiblement carbonée abordable car elle en demande tellement que les installations éoliennes et solaires ne peuvent pas suivre, obligeant à construire davantage de capacité de génération d'hydrocarbures. Mais maintenant, l'IA s'avère également être un concurrent dans l'espace de la demande de cuivre. Comme si la transition n'avait pas besoin de plus de complications.
Par Irina Slav pour Oilprice.com
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