¿Cómo responderán las acciones energéticas en esta temporada de reportes de ganancias?

Para cuando leas esto, es probable que las dos mayores compañías petroleras estadounidenses, Exxon Mobil (XOM) y Chevron (CVX), hayan informado sus resultados del primer trimestre del calendario, que se esperan publicados el viernes por la mañana. En este momento, no podemos saber exactamente qué dirán, pero según las estimaciones de los analistas, es bastante seguro afirmar que ambas reportarán un BPA significativamente inferior al del mismo trimestre del año pasado. Esta dinámica se espera que se aplique a la mayoría del sector energético, y sin embargo, como muestra este gráfico del SPDR Energy sector ETF (XLE), las acciones del sector energético son significativamente más altas ahora que hace un año.

A simple vista, esto no tiene sentido. ¿Cómo pueden ser más altas las acciones del sector energético cuando se anticipa que los beneficios sean mucho menores que hace un año, alrededor de un 23% menos para XOM, por ejemplo, y un menos 20% para CVX?

La respuesta es bastante obvia cuando se observa un gráfico del petróleo en el último año…

…el crudo es más alto que hace un año. Aunque el WTI ha retrocedido ligeramente recientemente, eso viene después de una fuerte tendencia alcista de cuatro meses. En general, las acciones se basan más en descontar el futuro que en reflejar el pasado, por lo que las acciones de petróleo son más altas basadas en la suposición de que los precios más altos del petróleo se traducirán en mayores beneficios futuros.

Todo eso tiene mucho sentido, pero hay potencialmente un par de problemas aquí.

En primer lugar, todo se basa en la suposición de que los precios del petróleo al menos se mantendrán en estos niveles, si no suben más. Si has estado leyendo lo que he escrito durante los últimos meses, sabrás que creo que esto es cierto. Y no soy el único. Como dice este artículo en Oilprice.com, los analistas de Standard Chartered han concluido que la demanda de petróleo aumentará en los próximos meses, lo que resultará en un mercado significativamente más ajustado. Sin embargo, todo eso también depende de las tasas de interés en todo el mundo, y con la Reserva Federal mostrando cada vez más reticencia a recortarlas pronto, eso podría generar dudas sobre la demanda. En los próximos días, a medida que las grandes compañías petroleras reporten, darán sus opiniones. Si tienen una visión ligeramente menos positiva que la mía y la de Standard Chartered, sus acciones podrían verse afectadas gravemente.

Por lo tanto, claramente existe un riesgo a la baja en las próximas semanas, pero en general, las perspectivas para las acciones del sector energético siguen siendo alcistas.

La demanda ha permanecido bastante alta a pesar de los grandes aumentos en las tasas de interés prevalecientes, China, el mayor importador de petróleo del mundo, está recuperándose, la OPEP+ sigue restringiendo el suministro, y el Medio Oriente está en caos. Todo esto mantendrá elevado el precio del petróleo por un tiempo, lo que debería reflejarse en los precios de las acciones petroleras, pero incluso si el precio del petróleo simplemente se mantiene estable por un tiempo, existe un argumento de por qué las acciones del sector energético subirán después de esta temporada de ganancias.

La relación P / E a término actual de XLE está ligeramente por debajo de 9. Eso es mucho más bajo que el mercado en general, pero, lo que es más significativo, también está muy por debajo del múltiplo de ganancias promedio a largo plazo del fondo en sí. Hay dos formas en que esa relación puede volver a la media. O los beneficios tienen que caer más de lo anticipado, o los precios de las acciones tienen que subir. Dado el elevado precio del petróleo y las sólidas perspectivas de demanda, la primera de esas opciones parece improbable, dejando un aumento en los precios de las acciones como el camino más probable en los próximos meses.

Entonces, aunque las acciones del sector energético son más altas ahora de lo que estaban hace un año con beneficios más bajos, hay varios factores que apuntan a una reacción positiva a las ganancias, casi independientemente de cuáles sean. Aún existen riesgos, por lo que comprar de manera agresiva antes de las ganancias probablemente no sea la mejor estrategia, pero tampoco lo es vender. Más bien, esperar para asegurarse de que no hay grandes sorpresas en términos de orientación futura y luego comprar si no las hay es una estrategia sensata en base a que el precio del petróleo, el crecimiento global y una reversión a la media en términos de P / E señalan hacia una apreciación a largo plazo en las acciones del sector energético.