極度の、しかし正当化されていない悲観主義が石油市場に戻ってきました。

5月に入って原油価格が急落し、3ヶ月ぶりの最大週間損失を記録しました。フロントマンス契約は5月7日の取引初日に1バレルあたり82.41ドルの8週間ぶりの安値をつけ、週間で5.07ドル低下しました。一方、7月納品のブレントは週間で3.87ドル下落し、1バレルあたり83.33ドルで清算されました。

原油価格の売り浴びにつながった要因は、EIAの先週の報告による米国原油在庫の730万バレル増加（2月以来の最大週間増加）や、アラブ首長国連邦が生産能力を拡大したと発表したことによる需要悲観論の復活です。

ミズホのロバート・ヨーガーはダウ・ジョーンズに対し、「UAEが追加で20万バレルを供給すると、彼らのベースラインが上がる。それが会議の1か月前にその数字を出したのは偶然ではない」と述べています。

スタンダードチャータードの商品アナリストは、これらの需要不安は過剰評価されており、特に原油価格がほとんどのOPEC省大臣がバランスの取れた市場の兆候と見なす水準以下で取引されていることを考慮すると、OPEC+生産削減の継続を期待するだろうと主張しています。スタンチャートは、現在の主要機関の原油バランス予測は極度の悲観論を支持しないと指摘しています。

関連記事: 政府がEV企業に打撃を与える

スタンチャートによると、トレーダーの間で一貫性がほとんど見られない非常に非科学的な世論調査が行われ、いくつかのトレーダーは潜在的な経済的リスクの増加に懸念を抱いており、他の人は中東の紛争が原油にとってマイナスになると考えている一方で、他の人は現在の供給・需要の市場データが重要な余剰を隠していると考えています。しかしながら、商品専門家たちは米国の輸送燃料需要がより目立って低下していると認めています。先週、EIAは4月に米国のガソリン需要が前年同月比で4.4%減少したと推定し、これにより先物ファンドは市場のショートポジションに急速に傾向しました。

OPECの供給削減余地

スタンダードチャータードは、現時点ではOPEC+における追加の削減余地が非常に限られている可能性があると推測しており、さらなる生産量増加やアラブ首長国連邦による増産、イラクやカザフスタンによる過去の過剰生産の償還スケジュールが市場のバランスを乱す可能性があると述べています。スタンダードチャータードは以前に、OPEC+がQ3に1日あたり1mb以上の生産量を増やす余地があると論じており、これによりグローバル市場はUAEの1日20万バレルの生産増加を吸収する準備ができている可能性があります。

スタンチャートの機械学習原油価格モデルであるSCORPIOは、原油価格の下落が続く可能性があり、ブレント価格が次の7日間で1.15ドル/バレル下落し、価格とボラティリティの関係が特に重要な役割を果たすと報告しています。原油先物市場も依然としてベアリッシュな状況です。

スタンチャートによると、前週にICEブレント契約は17.29mbの純買い越し、一方、ICE WTI契約は10.77mbの純売り越しが見られました。しかし、資金マネージャーは全体的に原油を売りポジションを持っており、主要な原油製品契約のポジション指数はすべてマイナスです。幸いなことに、そのショートの範囲が制限されていることから、売り圧は過度に拡大している訳ではありません。

もう一つの上昇要因は、インドの原油需要が健康であることです。インド政府のPetroleum Planning and Analysis Cell（PPAC）のデータによると、4月のインドの原油需要は1日平均5.295mbで、前年同月比で6.3%成長しました。燃料需要の成長は異なり、ガソリン需要は前年同月比14.1%増加し、ディーゼル需要は1.4%の緩やかな伸びでした。スタンチャートは、インドの原油需要が2024年に1日265kb/dの増加を予測しており、4月の31.3万の前年同月比の増加には及びませんが、国際エネルギー機関（IEA）の180kb/d成長予測よりも大幅に速い増加が予想されています。

一方で、天然ガスの上昇相場は勢いを失いつつあり、5月5日のヘンリーハブ価格が3か月ぶりの高値である1MBtuあたり2.20ドルから、水曜日の取引セッションで2.18ドルに下落しました。ヘンリーハブ価格は4月26日以来35.4%上昇していますが、この背景にはヨーロッパがさらにロシアのガス供給を減らす見通しや、米国における冷房需要の増加があります。オランダのTitle Transfer Facility（TTF）価格も先週強い上昇を見せ、年初来の下げをほぼ取り戻しました。6日には6月納品のTTFがMWhあたり3.738ユーロ上昇し、MWhあたり31.801ユーロで清算されました。

しかし、最近の寒波後にヨーロッパの気候が通常のパターンに戻り、ガス投入期が再開されたことから、これらガス価格の上昇が持続するかどうかは疑問視されています。Gas Infrastructure Europe（GIE）によると、EUのガス在庫は5月5日に736.5億立方メートルで、5年平均より17.85億立方メートル多いです。

Alex KimaniによるOilprice.comの報道

Oilprice.comからのその他の注目記事:

• BP、原油および天然ガス生産の削減目標を柔軟にする可能性を示唆
• 原油リスクプレミアムが低下
• OPEC、生産超過メンバーに対する補償計画を解決