كيف ستستجيب أسهم الطاقة خلال موسم الإعلان عن الأرباح؟

قد يكون من المرجح بحلول الوقت الذي تقرأ فيه هذا النص أن تكون أكبر شركتي نفط أمريكيتين، إكسون موبيل (XOM) وشيفرون (CVX)، قد قدّمتا نتائج ربع السنة المالي الأول الميسر، المقرّر صدورها صباح الجمعة. لا يمكننا أن نعرف في هذه المرحلة تحديدًا ما سيقولانه، ولكن بناءً على تقديرات المحللين، يمكننا أن نكون متأكدين تقريبًا من أن الاثنتين ستعلنان عن صافي الأرباح لهذا الربع الذي سيكون بشكل كبير أقل بكثير مما كانا يعرضانه في نفس الربع من العام الماضي. هذه الديناميكية من المتوقع أن تنطبق على معظم قطاع الطاقة، ومع ذلك، وكما يُظهر هذا الرسم البياني لصندوق SPDR لقطاع الطاقة (XLE)، فإن أسهم الطاقة أعلى بكثير الآن مما كانت عليه قبل عام.

على السطح، هذا لا يبدو منطقيًا. كيف يمكن أن تكون أسهم الطاقة أعلى عندما يتوقع أن تكون الأرباح أقل بكثير من عامٍ واحد، بنسبة تصل إلى نحو 23٪ لـ XOM، على سبيل المثال، ونحو 20٪ سالبة لـ CVX؟

الإجابة واضحة نوعًا ما عندما تنظر إلى رسم بياني لسعر النفط خلال العام الماضي…

...إذ يبلغ سعر الخام الآن أعلى بالمقارنة مع ما كان عليه قبل عام. على الرغم من تراجع سعر WTI قليلاً مؤخرًا، إلا أن ذلك يأتي بعد ارتفاع قوي استمر لأربعة أشهر. فالأسهم بشكل عام أكثر عن الاستثمار في المستقبل من تسعير الماضي، لذا فإن أسهم النفط أعلى استنادًا إلى افتراض أن ارتفاع أسعار النفط سينعكس في أرباح مستقبلية أعلى.

كل ذلك منطقي تمامًا، لكن هناك احتمالية لوجود بعض المشكلات هنا.

أولًا، الأمر يعتمد بشكل كبير على افتراض أن أسعار النفط ستظل على الأقل عند هذه المستويات، إن لم ترتفع أكثر. إذا كنت تتابع ما كتبته خلال الشهور القليلة الماضية، فستعلم أنني أعتقد أن ذلك صحيح. ولست الوحيد. حسبما تقول هذه المقالة على موقع Oilprice.com، انتهى المحللون في ستاندرد تشارتر إلى استنتاج بأن الطلب على النفط سيزداد في الشهرين القادمين، مما سيؤدي إلى سوق أكثر تشددًا بشكل كبير. ومع ذلك، يعتمد ذلك كله أيضًا على أسعار الفائدة حول العالم، ومع عدم رغبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في القضاء على الفائدة في أي وقت قريب، يمكن أن يثير هذا بعض الشك حول الطلب. خلال الأيام القادمة، وبينما تعلن الشركات الكبيرة للنفط، ستعبر عن آرائها. إذا كان لديهم رؤية أقل إيجابية قليلًا من آرائي وآراء ستاندرد تشارترد، يمكن أن تتعرض أسهمهم لضغوط كبيرة.

بالتالي، يوجد بوضوح بعض المخاطر الهابطة على مدى الأسابيع القليلة القادمة، لكن بشكل عام، تبقى نظرة السوق على أسهم الطاقة إيجابية.

الطلب ظل طيبًا رغم زيادات كبيرة في أسعار الفائدة الحالية، الصين، أكبر مستورد للنفط في العالم، يعيش حاليًا انتعاشًا، تظل OPEC+ محددةً للعرض، والشرق الأوسط في حالة من الفوضى. كل ذلك سيبقى يرفع سعر النفط لفترة من الوقت مما يجب أن يتم انعكاسه في أسعار أسهم النفط، وعلى الرغم من أن النفط سيبقى ثابتًا لفترة، هناك حجّة لارتفاع أسهم الطاقة بعد هذا الموسم.

مؤشر P/E الحالي لـ XLE دون 9، وهو أقل بكثير من السوق الأوسع، ولكن، والأهم من ذلك، أيضًا أقل بكثير من مضاعف الأرباح الطويل الأمد للصندوق نفسه. هناك طريقتان ليعود هذا المعدّل إلى المتوسط. إما تقلص الأرباح أكثر من المتوقع، أو يجب أن ترتفع أسعار الأسهم. بالنظر إلى ارتفاع سعر النفط ومُعرض الطلب القوي، يبدو أن الأول من هذين الخيارين أمر غير محتمل، مما يترك ارتفاع أسعار الأسهم كأكثر مسار من المحتمل أن يتبع في الأشهر القادمة.

لذا، بينما تعلن شركات الطاقة عن نتائجها، يظهر أن هناك عوامل عدة تدفع نحو رد فعل إيجابي تجاه الأرباح، على الأقل تقريبًا لأي ما قد تكون عليه. لا تزال هناك مخاطر، لذا، فإن الشراء بشكل عنيف قبل الأرباح ليس بالاستراتيجية الأفضل، ولكن أيضًا ليس البيع. بل، الانتظار للتأكد من عدم وجود مفاجآت كبيرة من حيث التوجيه المستقبلي ثم الشراء إذا لم تكن هناك هي استراتيجية معقولة على أساس أن سعر النفط والنمو العالمي، وعودة إلى المتوسط بالنسبة لمعدل الأرباح، تشير جميعها إلى تقدير طويل الأمد في أسهم الطاقة.