未来电力的四大问题

随着夏季升温，唐纳德·特朗普承诺如果当选将进行更多的解规管，记录性暴风雨导致停电，使众多人陷入闷热的黑暗中，我们决定向我们最喜爱的电力大师，问题人（QM），寻求关于电力未来的及时指导。

1. 解规管少、竞争多是否会给消费者带来更好的价格？

QM：你的问题暗示解规管伴随有效竞争，然而实情并非如此。以及现行的解规管框架是否为消费者带来了好处，目前尚不清楚。最后，你假设如果解规管更少，这些好处会变得更加明显，对吗？解规管和竞争政策本应鼓励更有效率的运营，其好处应以更低的价格形式传递给消费者。因此，如果竞争对电力价格产生任何影响，解规管应该将解规州的价格降低，而仍受到规管的州则预期会出现更高的价格。正如你可以从图表1中看到的那样，并没有发生这种情况。受解规州中天然气成本变化的影响，受规管和不受规管的州之间相对地位的微小变动在很大程度上是由成本变化引起的。那么，发生了什么？是不是可能，未受规管公司并不比受规管公司更低效，所以增加竞争激励无法带来大幅节省，因为并没有节省？或者很可能是，解规公司确实实现了很大的运营节省，但将其留给了投资者，而没有将其传达给消费者？或者是可能的，新的市场结构由于许多新的成本组成部分通过交易成本或其他耗散作用吞噬了效率节省？如果更有效率的运营产生了节省，那么除了消费者之外，还有其他人将其置于口袋中。那么，为什么你认为-与经验相反-继续做之前并未取得良好效果的事情将使消费者受益呢？

2. 好吧，解规管只能做到这么多。监管者取得了什么成就，我们可以期待什么？

QM：很高兴你问到这一点。监管者取得了很多成就。在过去三年或更长时间里，他们设法让公用事业的回报率大大超过了他们的资本成本。当燃料成本和利率下降时这很容易做到，通货紧缩对公用事业来说是非常有利的。只需让节省归属于股东。无需进行利率调整。金融理论表明，股东应该获得与债券（无风险回报）相等的回报，再加上一个股权风险溢价（通常比债券收益高约3个百分点）。请注意图表2，自1985年以来，债券收益率下降得更快，监管者授予的回报率超过了债券收益，债券收益和允许的股权回报之间的差距从320扩大到500基点，这表明监管者认为这个行业变得更加危险了（更大的股权风险溢价），或者监管者只是感觉慷慨。今年初，纽约大学的资本成本专家确定了电力公司的权益成本为7%。监管者将这个数字定为9%。这一差异会使典型消费者的电费增加约4%。我的问题是：当由于成本上升，他们需要提高费率而不是仅仅不要降低费率时，监管者是否会保持同样的慷慨？通货膨胀远不如通货紧缩有趣。

3. 电力销售增长速度可以有多快，特别是如果唐纳德·特朗普当选了？

QM：唐纳德·特朗普会做什么，禁止电动车，断开热泵，更换所有LED灯泡，重新推广马车？美国能源情报署的官方预测仍然低于1％，这听起来太低了。如果我们相信这些估计，为AI供电可以增加1%的增长。如果电动车需要30年才能达到100%的普及率，那将再增加1%。忘掉其他领域的电气化，我仍然可以看到千瓦时销售增长率翻倍或翻三倍。这意味着电力市场完全扭转了目前减速增长后下降的轨迹。特朗普的政策将对销售增长构成阻力，但不会对其产生重大变化。更有可能的是，在经济各个领域仍然大力反对任何脱碳努力的共和党政府，同时会积极阻止关闭化石燃料发电站的步伐，所有这些都是为了避免电力短缺。我认为我们刚刚写下杜克能源公司和TVA的五年计划。然而，我不得不思考：为什么行业高管支持出售一种发展潜力有限且价格昂贵的脏产品的政策，而不支持销售更便宜、更清洁的产品，人们可能更愿意购买？

4. 电力公司是否花费足够以满足不确定需求？

QM：你开玩笑吗？如果行业高管预测销售增长为1％，是因为他们不相信全球变暖，支持否认气候变化现实的总统候选人，因为他们不想及时关闭化石燃料发电站-他们实际上正在逆商机谋生。他们确实陷入了两难境地。为什么呢？因为他们迫切希望有速率基地增长和所有这意味着的每股收益加速。但出于政治原因，他们必须对脱碳持怀疑态度。换句话说，一个最近任命气候变化否认者担任首席发言人的行业，能否有理由花费资金来保护其网络免受气候变化影响并建造以满足与气候相关的需求？这有道理吗？嗯，那可不是我的错。基于你们发表的研究，我猜想该行业需要将资本支出提高50-100％。对于一个以速率基地为盈利来源的企业来说，这并不太糟糕，但这将需要大量涨价，也许还有股利削减。这意味着在气候变化仍是禁忌话题的州向政客证明支出的必要性。 （顺便说一下，最近得到德克萨斯议会认可的TVA，Duke的五年计划并没有图表4表示这个问题。我怎样才能像展示已经发生的事情一样有力地表述可能会发生的事情呢？

5. QM先生，我们发现您所做的只是更新之前提出的分析。没有太多变化。

QM：好吧，如《圣经》所说，太阳底下并无新事。你读过《传道书》吧？

作者：Leonard Hyman和William Tilles，Oilprice.com

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