随着油价难以突破90美元，OPEC+会很快再次减产吗？

今年六月初，OPEC+决定将每日减产量366万桶延长至2025年底。同时，它宣布将再追加每日减产220万桶至2024年9月底。这两项减产加起来约占全球石油需求的5-6%。尽管如此，布伦特原油价格作为全球基准仍未突破每桶90美元的关键水平，这个价位是去年九月最后一次达到的水平。这意味着OPEC+联盟中的两大主要推动力量--沙特阿拉伯和俄罗斯--离平衡预算所需的油价相去甚远。那么他们会进一步减产吗？

普遍存在一个误解，即沙特阿拉伯拥有大量石油财富。事实并非如此，因为该王国现在正与每桶96.17美元的2024财政平衡布伦特原油价格搏斗。今年预计将面临790亿沙特里亚尔（约合210.7亿美元）的预算赤字，许多石油市场观察者认为这是极为乐观的估计。在支出大于收入的所有情况下，这种情况只会变得更糟。问题的一部分在于这个国家从未完全从2014-2016年的石油价格战或短暂的2020年石油价格战中恢复过来，这两场战争在我的最新著作中都得到全面分析，书名为《新全球石油市场秩序》。这两场战争的目的是摧毁或至少严重削弱当时刚兴起的美国页岩油工业，沙特正确地将其视为对其关键石油部门乃至世界地位的直接威胁。通过大幅增加自身和其OPEC兄弟的产量，沙特阿拉伯打算让油价暴跌足够长的时间，以致于仍在发展中的美国页岩油部门看到高比例的破产，剩下的少数公司需要多年才能恢复。遗憾的是，对此，美国页岩油部门表现出出色的能力，迅速重组为一个能够承受比其他生产国（包括沙特阿拉伯和OPEC）更低价格的低成本行业。结果是后两个参与者承受了巨大的财务损失，根据国际能源署的数据，在那两年中，其共计损失的石油收入超过4500亿美元，虽然其他评论人士认为这个数字至少是这个数字的两倍。在2014-2016年的石油价格战过程中，沙特阿拉伯从预算盈余转为2015年创下的980亿美元的历史最高赤字，并至少耗资2500亿美元的外汇储备，许多沙特高级官员认为这被永远失去。

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另一个问题是这个国家在各种社会项目上的支出历史随后急剧扩大。这些包括在东海岸花费50亿美元进行船只维修和建造复杂设施，并为230亿美元的阿卜杜拉国王科学与技术大学捐款。其他项目的支出估计更是急剧失控，尤其是旗舰项目新城的支出。最初估价为1.5万亿美元的线性城市项目规模已从106英里缩减至1.6英里。除了这些巨额支出外，2019年12月的阿美首次公开募股不受欢迎，意味着沙特必须承诺支付大额股息以使其成功上市。更具体地，它承诺2020年支付750亿美元的股息，这一数额于2023年增至978亿美元。对于2024年，沙特阿美公司预计支付1243亿美元的股息。

考虑到沙特阿拉伯、伊朗和伊拉克是全球单桶石油开采成本最低的国家（仅为1-2美元），也许暂时解决其财政困境的办法是简单地增加石油产量。尽管这种增加会使油价下跌，但可以调整得不至于使油价跌至接近沙特阿拉伯开采成本的水平，从而每桶获得可观利润并填补财政赤字。然而，现实情况是目前没有真实证据表明沙特阿拉伯有能力在任何持续的时间内将其原油产量大幅增至1000万桶/日以上，而不损害其井的长期完整性，这也在我的最新著作《新全球石油市场秩序》中得到充分分析。事实上，据OPEC数据显示，沙特阿拉伯历史上自1973年至2024年5月1日的平均原油产量为826.7万桶/日。在其整个历史上，它仅在一次生产出1200万桶/日，即2020年4月，之后立即回落至849万桶/日。

沙特阿拉伯及其OPEC兄弟未能做出任何有意义的努力进一步推高油价也是俄罗斯的一大深切关注。在其对乌克兰战争的前100天内，俄罗斯从石油和天然气出口中赚取了近1000亿美元，远远超过继续进行战争的成本。随着价格的飙升，俄罗斯能够通过非正规交易保持每桶石油的收益远高于当时各种国际制裁规定的60美元/桶左右水平。这些价格高于60美元/桶，但仍低于沙特阿拉伯和OPEC成员国的油价。然而，随着价格下跌，这种边际利润逐渐缩小。在2022年2月24日入侵乌克兰后，莫斯科的财政平衡布伦特原油价格正式上涨至每桶115美元。然而，由于战争没有遵循容易量化和严格遵守的预算，未经官方批准的财政平衡油价就是俄罗斯总统普京在任何给定时刻认为应该的价格。

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所有这些都表明，OPEC+中两个主要国家很可能会尽早要求该联盟进一步减产。然而，如果他们这样做，会面临两个问题。首先，尽管沙特阿拉伯和俄罗斯的主要地缘政治赞助国中国可以通过过去几年达成的各种交易以30%或更高的折扣从其核心中东供应商处购买石油和天然气，但西方经济仍然是中国的主要出口集团。事实上，仅美国就占中国出口收入的16%以上。任何油价的重大增加都将损害来自西方国家对其产品的需求，进一步加剧已经脆弱的后疫情经济复苏。事实上，最近与欧盟能源安全部门高级消息人士独家接触的消息来源告诉OilPrice.com，如果布伦特原油价格在一年的四分之一时间内保持在90-95美元/桶以上，中国的经济损害将危及性增加。即使这个范围仍低于沙特阿拉伯的财政平衡价格，对俄罗斯也没有多大帮助。

另一个问题是，美国正值2024年总统选举之前，对当前总统乔·拜登非常有利的是石油（因此汽油）价格保持在目前水平或更低（历史上约70%的汽油价格来源于石油价格）。根据长期估计，原油价格每变动10美元/桶，汽油价格就会变动25-30美分/加仑；每桶汽油平均价格每上升1美分，每年就会损失10亿美元以上的消费支出。从政治上讲，自2018年第一次世界大战结束以来，只要美国总统连任且选举前两年内经济没有陷入衰退，他们就赢得了11次连任。然而，如果此时间段内陷入衰退，则只有1次连任，这也在我的最新著作《新全球石油市场秩序》中有分析。此外，根据劳勒尔·哈布里奇、乔恩·克罗斯尼克和杰弗里·沃德里奇在2016年的一项研究（题为'总统批准和汽油价格'）表明，汽油价格每上涨10美分，总统批准率将下降0.6%，研究时间跨度从1976年1月至2007年7月。在即将进行一场激烈选举的美国总统可施加的经济和政治压力之间，还有多种直接和间接机制可以影响油价，其中许多对这些国家来说是需要避免的。

作者：Simon Watkins，Oilprice.com

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