市场对欧佩克计划逐步取消减产措施作出了过度反应。

周日，OPEC+在需求增长疲弱、美国产量上升和高利率的背景下同意将其大部分石油产量削减措施延长至2025年。OPEC+目前正在削减总产量达5.86百万桶/日，约占全球需求的5.7%，包括之前设定到2024年底到期的3.66百万桶/日的削减，以及八个成员国自愿削减的2.2百万桶/日，到2024年6月底到期。这一消息导致油价出现抛售，布伦特原油期货价格下跌至每桶77美元以下，为过去四个月的最低水平，较上周高位下跌了8美元/桶，较4月年内高点下跌了15美元/桶。

渣打银行的大宗商品分析师指出，价格下跌是市场受到极端宏观经济悲观主义、投机性空头和过度热衷算法交易等因素影响。根据Bridgeton Research Group通过彭博社提供的数据，油价期货市场目前已转为布伦特原油净空头头寸，相比上周末的净多头头寸。

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渣打银行表示，油价暴跌是因市场预期大量OPEC+原油将于2024年回归全球市场所致；然而，分析师认为这一解释并不十分站得住脚。据渣打银行称，假若市场条件允许，相对第二季度，第四季度的增加可能仅为每日360千桶，分析师表示OPEC+有可能增产100万桶/日而不会打破市场平衡。另外，渣打银行指出，阶段性退出将取决于全球市场状况，大多数一般资产市场不预计美联储将严格遵循所有当前前瞻指引的精神，无论未来数据和事件如何发展。然而，油市的反应似乎表明8个OPEC+国家的前瞻指引构成了无论发生什么都要生产的决心。

渣打银行指出，市场忽略了一些其他看涨因素：

• 2023å¹´4月同意延长至2025å¹´çš„1.65百万桶/日的自愿削减。
• 所有OPEC+国家2025年的必须产量水平得到确认。
• 与阿联酋长期谈判达成协议，导致阿联酋的必须产量水平增加300千桶/日，分布在自2025å¹´1月开始的九个月内。
• 俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦已同意在6月底前为上半年过度生产编制补偿计划。
• 在第三方顾问评估产能的基础上，推迟到2025年底讨论目标，可能成为2026年必要产量讨论的依据。
• 联合部长监测委员会被授权随时请求OPEC+部长会议，或选择举行额外会议。

总体而言，分析师表示，OPEC+决定最终将对油价产生积极影响。更重要的是，OPEC+的报告增加了透明度，降低了出现看跌事件的可能性。

与此同时，据渣打银行报告称，欧洲天然气市场的主导动态没有变化，库存建设速度较往常缓慢，市场对供应问题仍然非常敏感。根据欧洲天然气基础设施协会（GIE）数据，截至6月2日，欧盟天然气库存为81.75亿立方米，同比增加1.1亿立方米，高于五年平均水平14.9亿立方米。过去一周的库存建设为1.9亿立方米，明显低于同期五年平均水平的2.8亿立方米和去年同期的2.4亿立方米。专家指出，超过五年平均水平的库存盈余在过去48天中有45天出现。

天然气供给端继续面临挑战。最新的供给中断引发了一波反弹，挪威斯莱普纳天然气田的故障。渣打银行预测，尽管这次中断可能是短暂的（当前估计修复工作应在本周末结束），价格可能仍然保持上涨，因库存建设速度较往常缓慢。1月2025年交割的荷兰转让设施（TTF）天然气价达每兆瓦时43.30欧元的高点，而同日的当月合约也达到每兆瓦时38.70欧元的五个月高点，最终收于每兆瓦时36.014欧元。

作者：Alex Kimani，Oilprice.com

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