为何石油输出国组织（OPEC）与盟友未能将油价底部提升至80美元？

多年来，市场参与者一直在抱怨OPEC+关于未来三个月以后的生产计划缺乏详细沟通。本周末，这个联盟为他们提供了一份直至2025年9月计划生产水平的完整时间表。石油多头感到失望。

关键的失望点是计划从今年10月开始逐步取消部分额外的自愿减产。

尽管OPEC+将大部分减产延长至2025年，但表示可能从2024年第三季度结束后开始取消部分自愿减产，取决于市场情况。

大多数分析师认为，OPEC+此次宣布的计划在石油价格方面对今年年底趋于熊市，原因是计划开始取消减产。但大多数分析师认为在2024年第四季度可能不存在让该组织逐渐增加供应的市场情况。

OPEC+关于其生产计划延伸至2025年的详细公告与市场中已经存在的悲观情绪重合，这种悲观情绪源自对近期石油需求弱于预期的担忧。

第三季度需求增长低于OPEC对2024年225万桶/日增长的预期，再加上可能于今年底开始逐步取消减产以及明年阿联酋配额增加30万桶/日，使本周石油价格下跌。

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石油价格触及四个月来的低点，布伦特原油价格首次跌破每桶80美元，自2月初以来首次。  

高盛表示，OPEC+计划开始恢复部分生产对石油价格是负面的，因为它显示生产者希望尽快根据市场情况增加原油产量。

高盛的分析师们在一份由路透社报道的备忘录中写道："出乎意料地详细传达默认减产计划，使得如果市场表现比OPEC乐观预期更疲软，维持低产量变得更加困难。"

高盛的石油研究主管Daan Struyven表示："由于这次悲观会议以及相对我们预期的库存最近出现的上行惊喜，我们现在认为布伦特油价75-90美元的范围存在下行风险。"

TD证券商品策略师Ryan McKay在彭博社引述的备忘录中写道，"供应风险溢价的放宽已经在拉低价格和价差，而OPEC协议几乎没有改变这种趋势。"

Rystad Energy石油交易/下游解决方案高级副总裁Mukesh Sahdev评论说，"总的看来，OPEC+的数学似乎是一个模糊的数学。"

Sahdev补充说："公平地承认，在一个超级选举年中，尽管存在地缘政治分歧，OPEC+的努力在维持油价稳定范围方面值得赞赏。"

然而，OPEC+可能会考虑第三季度以后的基本面，并"不太可能在短期内找到支持来放松减产。"

Sahdev表示，第三季度的需求和市场平衡可能会让人对从10月开始逆转减产感到诱人，但OPEC+可能会考虑第四季度及以后的平衡。根据Rystad Energy的预测，这些平衡在年底的需求增长预计将保持不变，炼油厂的原油需求下降，非OPEC+供应将增长近100万桶/日。

"2025年的基本面并不为OPEC+战略的逆转提供强烈信号，" Sahdev指出。

RBC资本市场全球大宗商品战略主管Helima Croft表示，市场不应过于悲观看待OPEC+的宣布，因为减产的逆转取决于市场条件，并且可能根本不会在今年开始。

Croft在一份由MarketWatch报道的备忘录中写道："尽管任何增加原油产量的信号都将被市场熊所抓住，但我们认为重要的是削减时间表的执行将依赖于数据并在夏末进行审查。"

RBC资本市场认为OPEC的时间表"更像是一种雄心勃勃的逐步减产计划，而不是一项约束性行动，"该策略师补充说。

ING的大宗商品战略师Warren Patterson和Ewa Manthey在周三的评论中写道，石油本周的抛售过度了。

"OPEC+的决定相对更多地引发了未来期货曲线的下行压力（我们当前看到2025年OPEC+供应逐步增加后出现小幅过剩），但投机资金主要集中在近期提示上，"他们说。

技术信号还表明石油市场目前进入过度抛售的领域，但ING认为，炼油厂利润的下降仍然令市场担忧。

作者：Tsvetana Paraskova 来自 Oilprice.com

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