La baisse des prix du pétrole semble avoir atteint un plateau, les prix du pétrole ayant trouvé un plancher au cours de la semaine écoulée. Le baril de Brent pour livraison en juin était coté à 82,44 $ par baril lors de la séance intraday de mercredi, en forte baisse par rapport à 90,10 $ il y a un mois, tandis que le contrat WTI correspondant se négociait à 78,17 $ par baril, contre 85,41 $ sur la même période. Les préoccupations concernant la demande, combinées à un affaiblissement du risque géopolitique, ont été pointées du doigt pour le repli, les analystes des matières premières de Citi mettant en garde contre une possible chute des prix du pétrole au troisième trimestre vers la fourchette des 70 $. Parallèlement, les marchés à terme du pétrole se sont clairement orientés à la baisse, les gestionnaires de fonds se positionnant fortement à découvert sur le pétrole.
Malheureusement, les producteurs de pétrole et de gaz du Bassin de schiste américain pourraient se retrouver dans une situation précaire si les prédictions de Citi se réalisent, car la majorité d'entre eux n'ont que peu ou pas de protection des prix. Les analystes des matières premières chez Standard Chartered ont révélé que les ratios de couverture pour la production de 2024 restent largement inférieurs aux moyennes à long terme, à 20,9 % pour le pétrole et à 35,7 % pour le gaz, soit une baisse de 0,8 % en glissement annuel pour le pétrole et de 7,5 % pour le gaz. Les ratios de couverture pour 2025 sont encore plus bas, à seulement 5,9 % pour le pétrole et 22,0 % pour le gaz. StanChart a souligné que les ratios de couverture actuels ne représentent qu'un tiers de leur pic d'avant la pandémie, lorsque le ratio de couverture dépassait 60 % en 2018.
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Heureusement, StanChart indique que les producteurs protégés ont couvert à des prix plus élevés par rapport aux années précédentes, ce qui signifie que les prix du pétrole devraient chuter très bas pour les affecter. Selon les analystes, le swap moyen (sur une base avancée de quatre trimestres) dans la dernière enquête s'établit à 74,40 $ par baril, le plus élevé parmi les 33 trimestres de l'échantillon de StanChart et plus élevé de plus de 17 $/bbl qu'en 2018. Le collier WTI moyen des deux côtés pour la production de 2024 a un plancher de 65,58 $/bbl et un plafond de 85,67 $/bbl. StanChart a également révélé que la partie la plus raide de la distribution des options de vente pour 2024 se situe dans la fourchette de 64 à 67 $/bbl pour le WTI, suffisamment bas pour éviter les effets gamma négatifs aux niveaux actuels des prix du pétrole.
Source: Standard Chartered
Alors que les inquiétudes concernant la demande se profilent comme le plus grand obstacle pour les prix du pétrole, les grandes agences énergétiques n'ont apporté que des révisions mineures aux estimations de la demande et de l'offre ces dernières semaines. L'Administration américaine de l'information sur l'énergie (EIA) a révisé à la baisse sa croissance de la demande de pétrole pour 2024 de 24 kb/j à 920k b/j et revu à la hausse la croissance de 2025 de 71 kb/j à 1,471 kb/j, tandis que le Secrétariat de l'OPEP a laissé sa prévision inchangée à 2,247 mb/j en 2024 et 1,847 mb/j en 2025. Entre-temps, l'EIA a revu à la baisse sa prévision de croissance de l'offre de pétrole brut américain de 3 kb/j à 277 kb/j en 2024 et une hausse de 12 kb/j à 522 kb/j en 2025, la prévision du Secrétariat de l'OPEP a augmenté de 10 kb/j à 300 kb/j en 2024 mais est restée inchangée à 290 kb/j en 2025, alors que la prévision de StanChart indique une croissance de 218 kb/j en 2024 et 157 kb/j en 2025.
Contrairement aux marchés pétroliers, les marchés du gaz naturel se sont orientés à la hausse avec des prévisions de temps plus chaud dans certaines parties de l'hémisphère nord, combinées à des inquiétudes croissantes concernant la reconstitution des stocks de carburant pour l'hiver à venir. Les prix du Henry Hub ont augmenté de 40,8 % au cours des 30 derniers jours pour s'établir à 2,38 $/MMBtu, tandis que les prix du Dutch Title Transfer Facility (TTF) se situent à environ 30 €/MWh, soit une augmentation de 33 % par rapport aux niveaux de février. La pause temporaire dans l'injection de gaz dans les stocks européens au cours du dernier mois, associée à une série de pannes d'approvisionnement et de maintenance, ainsi qu'à des inquiétudes accrues quant à la stabilité des flux russes restants vers l'Europe, ont alimenté cette hausse. Cependant, les stocks de gaz en Europe restent élevés, s'établissant à 75,60 milliards de mètres cubes (bcm) le 12 mai, selon les dernières données de Gas Infrastructure Europe (GIE). Cela représente une augmentation de 2,44 bcm en glissement annuel et 17,21 bcm de plus que la moyenne quinquennale. L'excédent par rapport à la moyenne quinquennale a également augmenté, interrompant une série de 25 baisses consécutives par rapport à la moyenne. Le taux net d'injection hebdomadaire s'établit à un niveau record de 1,944 bcm sur quatre semaines, mais reste en deçà de la même période l'année précédente (2,259 bcm) et de la moyenne quinquennale (2,589 bcm).
La semaine dernière, l'UE a proposé les premières sanctions contre le GNL russe. Les sanctions proposées empêcheraient les pays de l'UE de réexporter le GNL russe une fois reçu et interdiraient également la participation de l'UE aux projets de GNL à venir en Russie.
Par Alex Kimani pour Oilprice.com
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Alex Kimani is a veteran finance writer, investor, engineer and researcher for Safehaven.com. More
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