Qu'est-ce qui pourrait compromettre la hausse du cuivre ?

À travers MetalMiner.com

Dans l'ensemble, l'indice mensuel des métaux de base (MMI) du cuivre a augmenté de 17,36% entre avril et mai. 

L'augmentation du prix du cuivre s'est accélérée tout au long du mois d'avril. Un élan haussier a vu les prix augmenter de près de 14% par rapport à la clôture de mars. Le 29 avril, les prix ont dépassé la barre des 10 000 dollars la tonne métrique. Ils ont continué à grimper encore plus fin mai, avec une augmentation supplémentaire de 1,14%. Malgré ces hausses récentes, le prix du cuivre aujourd'hui fait toujours face à de nombreux risques.

Les fondamentaux à long terme soutiennent le prix du cuivre au-dessus de 10 000 $ la tonne métrique

Cuivre indomptable ? Si vous demandez à un taureau du cuivre, rien ne peut arrêter l'actuelle tendance haussière. Les fondamentaux du marché à long terme sont les suivants : une offre de mines limitée et le manque d'investissement dans de nouvelles mines, la demande croissante de secteurs comme les énergies renouvelables, l'investissement dans les réseaux, la guerre, et la nécessité de centres de données pilotés par l'IA signifient que les prix du cuivre suivent une trajectoire à sens unique vers le nord.

Du point de vue à long terme, les inquiétudes concernant l'offre restent valables. Les perturbations et fermetures de mines, combinées à des teneurs en minerai de plus en plus faibles dans les mines en exploitation, se sont déjà traduites par une chute des coûts de traitement et de raffinage. Alors que des prix du cuivre plus élevés devraient probablement inciter au développement de nouvelles mines, il faut en moyenne 16 à 17 ans entre la découverte et la production. Par conséquent, en dehors du recyclage, l'augmentation du pipeline d'approvisionnement ne peut pas se faire immédiatement, même avec un investissement adéquat. Pendant ce temps, un monde de plus en plus électrifié signifie que la demande de cuivre va croître. C'est la principale raison des prévisions actuelles de déficit d'approvisionnement en cuivre, qui prévoient des pénuries à partir de 2025.

La répartition des fonds d'investissement de la LME semble décisive. Début mai, les positions longues représentaient près de 73% des positions totales des fonds d'investissement. Alors que les positions courtes totales sont restées relativement stables, les paris sur une hausse des prix du cuivre ont plus que doublé depuis le début janvier. La hausse substantielle des positions longues a permis aux prix du cuivre d'atteindre leur plus haut niveau depuis avril 2022 vers la mi-mai.

Pendant ce temps, les prix du CME semblaient encore plus haussiers. Le 14 mai, un resserrement du cuivre sur le COMEX a provoqué une montée temporaire des échanges intraday au-dessus de la barre des 11 000 dollars la tonne métrique. Alors que les prix ont reculé en clôture, les prix du CME ont clôturé le 14 mai avec une prime de plus de 300 $/t par rapport aux prix du LME.

Les paris spéculatifs alimentent les préoccupations de trop loin, trop vite

Avant le rallye actuel, une tendance haussière imminente pour les prix du cuivre était peut-être le secret le moins bien gardé sur les marchés des métaux. Après tout, le cuivre reste essentiel à la transition verte mondiale en cours. Ce seul fait a laissé de nombreux participants au marché prêts à passer des paris à la hausse dès que les prix du cuivre ont commencé à augmenter.

Le début de 2024 semblait susciter un nouvel intérêt pour le commerce des métaux en général. Probablement aidé par l'interdiction du commerce du cuivre, de l'aluminium et du nickel russes imposée par les États-Unis et le Royaume-Uni, les volumes de transactions du LME ont atteint un niveau record en avril, avec plus de 17 millions de contrats échangés. Pour le cuivre, le nombre total de positions sur le LME a augmenté de plus de 38% depuis la clôture de 2023 jusqu'au 10 mai. Et le LME n'était pas seul, car le CME et le SHFE ont également enregistré une participation accrue sur le marché.

Le regain de vitalité dans les échanges a offert un élan à tous les prix des métaux de base. Indépendamment des conditions d'approvisionnement actuelles, ceux-ci continuent d'augmenter depuis le début de l'année. Cependant, avec la vague de paris spéculatifs vient un risque significatif que la demande ne puisse pas suivre les attentes. C'est en fait l'un des principaux problèmes qui hantent les prix du cuivre aujourd'hui.

Les signaux de demande de longue date restent un drapeau rouge persistant sur la réalité actuelle du marché. Pour commencer, l'écart profondément enraciné entre les contrats à trois mois du LME et les prix au comptant primaires suggère un marché bien approvisionné. En mai, la prime sur les contrats futurs a atteint un niveau record de 143 $/t. Bien qu'elle se soit légèrement repliée au cours de la semaine suivante, la prime moyenne depuis 2012 pâlit en comparaison, à peine un peu plus de 12 $/t.

Prix du cuivre aujourd'hui : la demande chinoise et l'énergie verte en difficulté

Pendant ce temps, les indicateurs de demande en Chine ne sont pas non plus à la hauteur de l'engouement actuel. La prime chinoise de Yangshan sur le cuivre est passée en-dessous de zéro vers la mi-mai, comme pour indiquer que des prix du cuivre plus élevés limitent la demande. Il n'est pas difficile non plus d'imaginer que des prix des métaux plus élevés pourraient freiner la demande dans des secteurs américains comme l'éolien en mer et les véhicules électriques, qui continuent de rencontrer des obstacles en raison des coûts et de la rentabilité, et des prix du cuivre en hausse laissent les secteurs nécessitant une quantité considérable de cuivre vulnérables.

Alors que les fondamentaux haussiers à long terme du marché restent valables, il est difficile de déterminer pendant combien de temps la spéculation peut maintenir le marché, surtout que la peur de rater la tendance actuelle pousse les prix à des niveaux insoutenables. Si les grands détenteurs de positions commencent à annuler ces paris, une correction à la baisse pourrait se profiler à l'horizon.

Inconnues sur le marché du cuivre

En pleine volatilité du marché actuel, de nombreuses inconnues persistent et pourraient avoir un impact sur les conditions du marché. Bien que l'inflation se soit atténuée en avril, elle reste supérieure à l'objectif de 2% de la Fed. De plus, la Réserve fédérale n'a pas encore indiqué de calendrier pour les baisses de taux et exigera probablement des progrès soutenus sur l'inflation avant que les responsables ne soient prêts à pivoter. Les prix des métaux en hausse ne vont certainement pas aider aux ambitions de la Fed. Pendant ce temps, des taux d'intérêt plus élevés pour une durée prolongée continueront de soutenir le dollar américain. Comme les prix du cuivre évoluent de manière inverse à l'indice du dollar américain, cela continuera à tempérer la demande.

En d'autres nouvelles, en mai, le Panama a élu un nouveau président conservateur, qui s'est engagé à contribuer à redresser l'économie en difficulté. Le marché du cuivre a également subi un impact significatif de la fermeture de la mine de cuivre de Cobré Panama de First Quantum, qui représente environ 1% de l'approvisionnement mondial en cuivre. Déclenchée par des manifestations environnementales, la fermeture de la mine a aggravé la pénurie d'approvisionnement en minerai pour les fonderies de cuivre. Cependant, le gouvernement du Panama a convenu d'un nouveau contrat avec First Quantum pour reprendre les opérations de traitement de concentré début mai.

Quelques jours plus tôt, le nouveau président, Raul Mulino, a laissé les marchés optimistes quant à la possibilité pour First Quantum de renégocier un nouveau contrat pour reprendre les opérations minières. Mulino a déclaré dans une émission de radio panaméenne, "Pour même envisager la question des mines, l'arbitrage doit être suspendu." First Quantum a engagé des procédures d'arbitrage suite à la fermeture de la mine, réclamant une indemnisation de 20 milliards de dollars au pays. Alors que la reprise des opérations minières exigera probablement également un nouveau contrat plus favorable à la nation d'Amérique centrale, cela laisse entendre que Cobré Panama n'est pas encore définitivement fermé, ce qui pourrait aider à atténuer les préoccupations actuelles concernant l'approvisionnement.

Principales évolutions dans le prix du cuivre

• Les prix indiens du cuivre au comptant ont connu la plus forte augmentation globale, avec une hausse de 14,23% à 10,40 $ par kilogramme au 1er mai.
• Les prix chinois du fil de cuivre sont restés haussiers, augmentant de 13,22% à 10 071 $ la tonne métrique.
• Les prix des producteurs américains de cuivre des grades 110 et 122 ont augmenté de 11,64% à 5,66 $ la livre.
• Les prix des producteurs américains de cuivre du grade 102 ont augmenté de 11,09% à 5,91 $ la livre.
• Les prix coréens des bandes de cuivre ont enregistré le seul, quoique modeste, déclin de l'indice. Les prix ont légèrement baissé, chutant de 0,23% à 10,28 $ par kilogramme.

Par Nicole Bastin via AgMetalminer.com