A principios de junio, la OPEP+ extendió sus recortes de producción de 3,66 millones de barriles por dÃa (bpd) hasta finales de 2025. También anunció que extenderÃa otros 2,2 millones de bpd hasta finales de septiembre de 2024. En conjunto, estos recortes representan alrededor del 5-6% de la demanda global de petróleo. Sin embargo, a pesar de esto, el precio del petróleo de referencia global Brent no ha logrado superar el nivel clave de US$90 por barril (pb) que se alcanzó por última vez en septiembre. Esto significa que los dos principales impulsores de la alianza OPEP+ - Arabia Saudita y Rusia - están muy lejos del precio del petróleo necesario para equilibrar sus presupuestos. ¿Recortarán aún más la producción?
Es una idea errónea común que Arabia Saudita esté inundada de dinero del petróleo. Esto no es cierto en absoluto, ya que el Reino ahora está lidiando con un precio fiscal de equilibrio del petróleo Brent para 2024 de US$96,17 pb. Ha pronosticado un déficit presupuestario este año de SAR79 mil millones (US$21,07 mil millones), que muchos observadores del mercado petrolero consideran extremadamente optimista. Como en todas las situaciones en las que el gasto es mayor que los ingresos, esta situación solo empeorará a partir de aquÃ. Parte del problema es que el paÃs nunca se ha recuperado por completo de la Guerra de Precios del Petróleo de 2014-2016 o de la breve Guerra de Precios del Petróleo de 2020, ambas analizadas en detalle en mi último libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global. Estas dos guerras tenÃan como objetivo destruir o al menos deshabilitar seriamente la entonces incipiente industria de petróleo de esquisto de EE. UU., que Arabia Saudita percibió correctamente como una amenaza directa para su sector petrolero clave y, por lo tanto, para su poder en el mundo. Al aumentar drásticamente la producción propia y la de sus hermanos de la OPEP, Arabia Saudita pretendÃa hundir los precios del petróleo el tiempo suficiente para que el sector de esquisto de EE. UU. en pleno desarrollo experimentara un alto porcentaje de quiebras, con las pocas compañÃas restantes tardando años en recuperarse. Desafortunadamente para ellos, el sector de esquisto de EE. UU. demostró una habilidad extraordinaria para reorganizarse rápidamente en una industria de menor costo capaz de resistir precios mucho más bajos que otros productores, incluidos los de Arabia Saudita y la OPEP. Como resultado, los últimos dos jugadores sufrieron financieramente, con pérdidas de ingresos petroleros superiores a los US$450 mil millones en conjunto durante ese perÃodo de dos años, según la Agencia Internacional de EnergÃa, aunque otros comentaristas creen que la cifra es al menos el doble. A lo largo de la Guerra de Precios del Petróleo de 2014-2016, Arabia Saudita pasó de un superávit presupuestario a un déficit récord en 2015 de US$98 mil millones y gastó al menos US$250 mil millones de sus reservas en divisas extranjeras sobre lo que muchos altos funcionarios sauditas dijeron que se habÃa perdido para siempre.
Otra parte del problema es la historia de gastos del paÃs en varios proyectos sociales que posteriormente se descontrolaron dramáticamente. Estos incluyen US$5 mil millones gastados en reparación de barcos y construcción de complejos en la costa este, y miles de millones contribuidos al King Abdullah University of Science and Technology de US$23 mil millones. Otros proyectos vieron estimaciones de gastos dispararse aún más fuera de control, especialmente el desarrollo estrella de la Ciudad Neom. Inicialmente presupuestado en US$1,5 billones, el proyecto de ciudad lineal ubicado ha sido reducido en tamaño de 106 millas de largo a solo 1,6 millas de largo. Además de estos enormes excesos de gastos, la mal recibida oferta pública inicial de Aramco en diciembre de 2019 significó que los sauditas tuvieran que comprometerse con un gasto masivo en dividendos para endulzar la salida a bolsa. Más especÃficamente, garantizó un pago de dividendos de US$75 mil millones en 2020, que luego aumentó en 2023 a US$97,8 mil millones. Para 2024, se espera que Saudi Aramco pague US$124,3 mil millones en dividendos.
Dado que Arabia Saudita - junto con Irán e Iraq - tienen el costo de extracción más bajo por barril de petróleo en el mundo (solo US$1-2 pb), se podrÃa pensar que una solución temporal para sus problemas financieros podrÃa encontrarse simplemente produciendo más petróleo. Aunque un aumento asà podrÃa hacer que los precios del petróleo bajen, podrÃa ser calculado de manera que no se redujeran a niveles cercanos al costo de extracción de Arabia Saudita, permitiéndole obtener un beneficio saludable por barril y cerrar el déficit fiscal. Sin embargo, sigue siendo cierto que no hay evidencia genuina de que Arabia Saudita tenga la capacidad de aumentar significativamente su producción de petróleo crudo mucho más allá de los 10 millones de bpd durante un perÃodo prolongado sin dañar la integridad a largo plazo de sus pozos, como también se analiza en detalle en mi último libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global. El hecho es que Arabia Saudita produjo un promedio de 8,267 millones de bpd de petróleo crudo desde 1973 hasta el 1 de mayo de 2024, según cifras de la OPEP misma. En toda su historia, solo logró producir 12 millones de bpd en una ocasión - en abril de 2020 - después de lo cual inmediatamente volvió a 8,49 millones de bpd.
La incapacidad de Arabia Saudita y sus hermanos de la OPEP de hacer algo significativo para presionar mucho más al alza los precios del petróleo también es una preocupación profunda para Rusia. En los primeros 100 dÃas de su guerra en Ucrania, obtuvo cerca de US$100 mil millones de exportaciones de petróleo y gas, considerably mayore...
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