黄金在不确定时期仍然是一个避风港

"黄金就是货币。其他东西都是信用，"约翰·皮尔庞特·摩根在向国会小组委员会作证时曾声名远扬。

投资者和市场观察人士长期将贵金属视为最终的避风港，在世界似乎正变得一团糟时，这是一个可以依靠的地方。

今年，围绕通货膨胀、地缘政治动荡以及潜在的美国股市泡沫的担忧已经让黄金价格走势呈现出一根曲棍球棍的形状。

一盎司令人垂涎的软贵金属价格在撰写本文时约为1910英镑/盎司，高于年初的约1600英镑/盎司和2023年8月的1484英镑/盎司。

但到底是什么推动了这场主要的黄金涨势，它会继续吗？

黄金为何是避险天堂？

黄金作为避险天堂的地位可以追溯几个世纪前。在古埃及被用作世界上的第一种货币，而在那之前被视为最受追捧的珍贵原材料之一，用于珠宝和雕塑等产品，人类赋予了它价值，一直以来都是这样。

如今，人们通常将这种资产视为抵御通货膨胀和不确定性的有效保护。其有限的特性与现金形成鲜明对比，后者可能会因中央银行和政府决定印刷更多货币而贬值。

与其固有的毫无价值的后继者--纸币和后来的屏幕上的数字--依赖于信任来运作不同，黄金的固有物理价值作为财富储存和实用价值使其免受其他资产类别可能受到的崩盘的影响。

历史也表明，黄金是一种特别有效的"多元化"资产--我们指的是它的价格与其他资产（如股票或债券）没有密切关系。这使其成为受到投资者、储蓄者和悲观主义者喜爱的工具。

黄金逆市而行：

由于2022年和2023年通货膨胀的冲击如今已经过去，一些市场评论员认为黄金价格会开始回落。较高的利率和货币供应收紧倾向于使持有现金并让其获得利息变得比持有黄金更具吸引力，后者没有保证的收益。

在年初的一篇研究中，摩根大通银行 - 这是该银行，而不是他们推崇黄金的创始人 - 声称仍在看好黄金，但预测金属将在2025年达到每盎司2300美元（1808英镑）的高点。

这项研究的时机值得注意的有两个原因。它是在一月份发布的，足够久远，以至于足够在西方发达经济体中的降息猜测达到高峰时，市场正在定价多达五次降息。然而，它还足够近，以至于2024年4月底之前的通胀事件及随后10月7日的事件，以及加沙冲突和红海航运危机都在继续进行而没有被视为短期冲击。

摩根大通将这两个主要因素纳入了他们对黄金的预测，尽管如此，黄金价格在4月底之前超过了他们的估计。为什么？

黄金价格飙升背后的原因是什么？

与往常一样，并没有普遍适用的原因来解释这一涨势。相反，一系列因素的累积共同反映了日益增加的不确定性推高了黄金价格。

从狭义上讲，今年有两场重要的西方选举正在进行。虽然英国两位技术官僚今夏进行较量不太可能会让人们仓皇逃至防空洞，但第二个唐纳德·特朗普任期或更糟的是，导致美国宪法再次临近崩溃点的有争议结果的前景将影响投资者的思维。

与此同时，一些投资界最敏锐的头脑认为，尽管本周的暂时喘息，通胀已成定局。像路弗（Ruffer）和拉塞尔·内皮尔教授（Professor Russell Napier）这样的投资机构预期，由于去全球化和货币供应增长，未来几年价格将会持续上涨。

黄金与其他资产一样，并没有不同，其价格既反映了预期价值又反映了当前价值 - 这意味着黄金的当前价格反映了对黏性通胀期的预测。

随着这些地缘政治和经济紧张局势很少脱离头条新闻，很容易忽略推高贵金属价格的另一个重要因素：包括土耳其、中国、印度和哈萨克斯坦在内的全球南方的中央银行和个人正在大量购买黄金。

根据《格兰特利率观察者》，中国人民银行于2023年购买了735吨黄金，而中国私营部门净进口量在2023年为1411吨，仅今年1月就为228吨。

这一方面对贵金属的兴趣主要被归因于该国住房市场的重大崩溃，导致私人投资者寻求避风港。

与此同时，据经济学家菲利普·皮尔金顿称，中国国家的行动是一种趋势，即"去美元化"趋势。

在最近几十年里，大多数国家决定将他们的货币储备存放在美元中，因为美元具有稳定性和良好的记录。

但自美国侵略乌克兰后没收俄罗斯的货币储备以来，中国和哈萨克斯坦等国家出售了部分美元储备以抵消由与美国类似的后果造成的经济损失。

作者：CityAM

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