欧佩克+是否会延长石油产量削减计划？

路透社高级能源分析师约翰·肯普撰稿

沙特阿拉伯及其在欧佩克的盟友预计在6月1日审议产量配额时将继续保持原油产量不变3个月。

年初预期石油供应收紧和库存减少并未如预期般出现。如果欧佩克+官员希望在油价上涨的收紧市场中增加产量，他们可能会感到沮丧。

目前，原油库存、期货价格和月度价差均与一年前水平相似，大幅增产的可能性不大。

尽管如此，由于防止美国、加拿大、巴西和圭亚那等国进一步增产、避免失去更多市场份额，该组织可能选择取消去年的一些减产措施。

但是当前市场条件意味着，除非彻底改变策略以增加产量并接受低价格，否则任何增产都可能只是象征性的。

价格和价差

5月迄今，布伦特期货月合约均价为84美元/桶，与考虑通胀因素后世纪初的平均水平完全一致。

与一年前相比，价格仅上涨6美元/桶（7%），当时该组织正计划减产以提振价格。

布伦特的六个月日历价差5月迄今平均处于3.54美元的反转市场（自2000年以来所有月份的86百分位数），较2023年同月的1.81美元（60百分位）高。

较明背离表明交易员认为市场比2023年更紧俏，更有可能在2024年余下时间内库存减少。但是，最近几周反转市场开始崩溃，已从4.86美元（95百分位）的4.86美元的平均水平。

尽管中东紧张局势加剧导致战争风险溢价暂时上升，但并未实际影响石油供应，溢价大部分已消失。

外交努力已遏制了伊朗与以色列之间的冲突，对波斯湾的油轮出口或原油生产未造成影响。

由于也门胡塞武装分子的无人机和导弹袭击，油轮交通已从红海和亚丁湾绕过好望角重新规划路线。

美国原油库存

在美国，商业原油库存与去年同期几乎持平，并接近过去十年的季节性平均水平。截至4月26日，商业原油库存为4.61亿桶，与一年前的4.6亿桶相比。

原油库存仅低于过去十年的季节性平均水平5百万桶（-1%或-0.11标准差）。

没有迹象表明库存大幅减少，这表明市场供应充裕。

美国大部分原油库存存放在墨西哥湾沿岸的炼油厂和油罐中，这也是与全球海运市场最紧密相连的地区。

截至4月26日，墨西哥湾的库存为2.62亿桶，比同期6万桶...

...高出同期1.5亿桶（+6%或+0.57标准差）的十年季节性平均水平。

美国并非整个全球市场，但考虑到交易员利用局部生产和消费之间的差异的效率，它是全球平衡的良好指标。

美国原油库存、全球期货价格，甚至某种程度上走软的月度价差都表明市场接近平衡。投资组合投资者显然也是这么认为的，他们看待价格的上行风险和下行风险大致相等。

4月23日，对冲基金和其他资金管理人在与原油价格相关的期货和期权持有净多头头寸，相当于4.53亿桶（自2013年以来所有周的46百分位数）。

这一头寸比2023年同期的3.88亿桶（29百分位）增加，但基本上是中性的。

基金经理和实物交易员都未发出增产的信号，因此沙特阿拉伯及其在第三季度的欧佩克盟友不太可能增产。

生产政策

欧佩克高级部长和官员强调，该组织的政策是积极主动和前瞻性。在减产以避免库存过剩增加、稳定价格方面，这可能是正确的。

然而，当需要增产时，该组一般会等待库存下降、价格已大幅上涨。

在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平意味着部长们可能会根据过去的行为决定保持产量不变。在过去的十年里，欧佩克减产措施支撑了价格，并支持了组外尤其是西半球产量的持续增长。

该组织的一些成员表示担忧市场份额的流失，并提出增产的建议。

到目前为止，沙特阿拉伯一直带头减产，以减少库存、提振价格，牺牲产量。

对这一策略的长期可持续性存在疑问，但目前没有迹象表明会进行根本性的重新思考。

如果部长们最终认为市场份额的流失已经太过分，他们可能会引用更强劲的预测需求和预测的未来库存下降，以证明增产是正当的。

这将显示出一项重大的策略转变，优先考虑产量而非价格，但目前还没有迹象。尽管如此，如果欧佩克最终决定宣布增产，可能只是象征性的小幅增加。

摘自Zerohedge.com

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