日本円が明らかな通貨介入で急騰

日本当局は今年、米国の金利が高いままであるため、通貨市場へ再度介入する可能性がある。日本円は4月1990年以来の最低水準を記録した後、急激に強まった、160ドル/円を突破しました。

FTによると、香港、オーストラリア、ロンドンのトレーダーは、日本の財務省がドル準備高を売却し、2022年末以来初めて日本通貨を購入したことによる回復を「非常に高い可能性がある」と述べました。

アナリストは、急上昇の規模と速さが介入の兆候であると指摘しましたが、一部のトレーダーは、日本銀行が顧客のためにドルを売却したとして、その結論に疑問を呈しました。

日本の最高通貨当局者である神田正人氏は、投資家を当惑させることを避けるため、コメントを避けることを選択しました。

「これらの通貨の激しい異常な動きが国の経済に引き起こす悪影響を無視することは難しい」と神田氏は月曜に記者団に語りました。

ダウ・ジョーンズは、関係者の話を引用し、当局が円をサポートするために介入したと報じました。

米RBCキャピタル・マーケットのアジア外国為替戦略責任者アルヴィン・タン氏は、「米国の金利が高い状況が続く限り、今後も日本が通貨市場への介入を行う可能性は高いでしょう」と述べました。

「東京と市場の間での綱引きが続くでしょう」と彼は述べました。

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日本市場で円が急落し、4月1990年の最安値に合わせて暴落し、『ファットフィンガー取引』または複数のバリアオプション取引によるトリガーとされています。

この急落は金曜日の大幅な下落をさらに拡大し、日銀の植田総裁が円安について何もしないことに興味がないと表明した後、混乱が続いています。

「通貨レートは直接制御の対象ではないが、通貨の変動は経済や価格への影響が重要です。基本的なインフレへの影響が無視できないほど大きくなれば、通貨政策を調整する理由となり得ます」と彼は述べました。

実際、政策立案者は、円安が過度に速く進行する場合には許容されないと繰り返し警告しています。

日本の鈴木俊一財務大臣は、日銀会合後も、政府が外国為替の動きに適切に対応すると再確認しました。

来週の月曜日と金曜日に日本での祝日があり、薄い取引の中でのボラティリティのリスクが高まるため、介入の引き金となる可能性があります。

「今後円がさらに下落すれば、2022年9月の日銀の決定後と同様に、介入の可能性が高まるでしょう」と、住友三井銀行のシニア通貨ストラテジストである鈴木博文氏は述べています。

「レベルではなく、速度が行動の引き金となることでしょう」と彼は語りました。

さて、彼が今抱えるのは通貨のボラティリティです...

出典: Bloomberg

急激な下落により、USD/JPYは4月1990年の高値に完璧に達した...

出典: Bloomberg

通貨の痛手は、EURやGBPが米ドルに対して強化される日本市場に集中していました...

出典: Bloomberg

特に目立ったのは、中国元に対して円が崩壊し、1992年以来初めて22円を記録し、北京に何らかの行動をとる可能性をさらに高めています...

出典: Bloomberg

問題は、日銀/財務省が今後どのように対処するか、そして、世界の他の通貨がそうでない中、数日で6桁の単独サージを記録した後、彼らの最近の「速度」などの言い訳が今後どうなるかです。

「当局はレベルを目標としていないと言うかもしれませんが、傾向と変化の速度には注意を払い、現在のレベルでは近いうちに行動しないと信頼性の危機に直面することになります」と「Pepperstone Group Ltd.の調査責任者であるクリス・ウェストン氏は述べました。

「FX市場は、昔の債券ヴィジランテのように彼らと直接取り組んでいます」と彼は言いました。

具体的には、SocGenのFXストラテジスト、キット・ジャッカス氏が金曜に指摘したように、「円安は混乱をきたしており、最終的には底をつくまで急激に下落する可能性がある」と述べられています。

しかし、先週詳しく説明したように、「介入の問題は一度ボトルから出た後...元に戻すことが難しい」ととあります。

言い換えれば、介入の責任は市場の期待を上回るような強硬措置を取るべきであるべきだろう」と述べています。

ヴァンダ・リサーチのヴィラージュ・パテル氏が指摘するように、「モフ/日銀は介入せざるを得ない段階にいる。最善の方法は、今週25bpsのハイクを行うことだ。これはもはやマクロの問題ではない（日銀は昨年早くに政策を正常化すべきだった）」

そのかわりに、日本の通貨の悲惨な取り扱いは投機家と役人のあいだのゲームに発展しています: スペックは賢い基本的な理由（キャリー）で円をショートしています。「この段階では、市場に対して不安を示唆するために"驚き"を引き起こし、まだ続く為替の弱さについて懸念を抱いていることを示すために、ハイクするような措置は、円の一層の安値化に比べて経済へのコストが少ない」と述べられています。

一方で、FX介入は（残念ながら、最近の歴史に基づくとモフ/日銀の選好されるルートであるにもかかわらず）もはや短期的な修正手段ではありません。「USD/JPYの下落は、先の市場の話に基づいて速やかに買い戻されるでしょう。ハイクは、円安の根本的な原因に対処する点で、わずかに良い選択肢です」と述べられています。

しかし、介入が間近に迫っているとは誰も断言していません。

先週遅くDeutsche Bankは、この通貨の急落は正当化されており、「ついに市場が気づいた日本が円に対して寛容な政策を行っている」と述べました。

我々はずっと間違いはないことを主張してきました。通貨介入は信頼性がないと、財務大臣の言葉遣いが引けを取る方向であることは、信頼性の観点からは肯定的です。市場が混乱してきた場合、介入の可能性は排除できませんが、植田総裁が本日の記者会見で円の重要性を軽視し、金利を引き上げる緊急性も示していないことも注目に値します。我々の継続的な円安に関する枠組みを次の点に当てはめるでしょう。

1. 「円の弱さは、日本にとってそんなに悪くない。」観光業は繁栄し、日経平均株価の利益率は上昇しており、輸出企業の競争力も高まっています。輸入品のコストが上昇していることは真実です。しかし、成長は順調で、政府は補助金を通じていくつかのコストを補うのを手伝っています。そして、コアインフレーションが加速していません。最も重要なのは、日本人が日本の正味国際投資ポジションを通じて巨額の外国債券や株式を保有しているこ