Standard Chartered : La hausse du pétrole s'étendra bien au-delà de 90 dollars le baril.

Le secteur de l'énergie a terminé le deuxième trimestre en tant que deuxième pire performer parmi les secteurs de marché américains, affichant un rendement de -4,5% par rapport à un gain de 4,6% par le S&P 500 alors que les craintes de la demande pétrolière ont dominé la majeure partie du trimestre. Le secteur de l'énergie est maintenant passé à la 4e place dans les classements sectoriels de l'année à ce jour avec un rendement de 8,6% par rapport à un gain de 15,5% par l'indice de marché global. Heureusement, le rallye des prix du pétrole est de retour sur la bonne voie avec le contrat Brent de septembre grimpant à 86,60 dollars le baril le 1er juillet, le plus haut règlement en front month depuis le 30 avril et 10,24 dollars le baril au-dessus du creux du 3 juin.

Et maintenant, Wall Street est de plus en plus confiant que le rallye a de nouveau de beaux jours devant lui. Selon les analystes de matières premières chez Standard Chartered, le rallye du Brent est viable bien au-delà des 90 dollars le baril, principalement basé sur des fondamentaux solides. StanChart a projeté que les marchés mondiaux du pétrole enregistreront un déficit au T3 qui débordera sur le T4, exerçant ainsi une pression supplémentaire à la baisse sur les stocks. À court terme, le modèle de machine learning propriétaire de StanChart, SCORPIO, prédit une augmentation semaine sur semaine de 1,70 dollar le baril pour atteindre un règlement de 88,30 dollars le baril le 8 juillet, les écarts étroits actuels entre Brent-WTI et Brent-Dubai ainsi que les indicateurs techniques et les niveaux de prix du pétrole étant les catalyseurs haussiers les plus significatifs.

StanChart souligne que le sentiment du marché pétrolier est devenu extrêmement baissier en avril avec des fonds spéculatifs se tournant rapidement vers la position vendeuse. Ce changement de sentiment négatif a été en grande partie alimenté par une faible demande américaine de carburant pour le transport selon les rapports de données hebdomadaires de l'Energy Information Administration (EIA). Les médias n'ont pas aidé avec le récit, certains évoquant des baisses de demande sans précédent depuis des décennies et prédisant un effondrement imminent de l'économie américaine. En effet, l'EIA a estimé que la demande d'essence aux États-Unis a baissé de 4,4% en glissement annuel en avril, déclenchant un pivot rapide des fonds spéculatifs vers la position vendeuse. Cependant, StanChart a rapidement souligné qu'il semble y avoir un biais systémique à la baisse dans les estimations de la demande de carburant aux États-Unis, la demande réelle d'essence dépassant les estimations dans 22 des 24 derniers mois, tandis que la demande de distillats (principalement le diesel) a été révisée à la hausse dans les 24 derniers mois. StanChart a prédit que les estimations de l'EIA pour la demande d'essence d'avril étaient trop basses, la demande réelle ayant de fortes chances de surprendre à la hausse.

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Eh bien, StanChart a été récemment justifié, la demande d'essence d'avril se révélant être à son plus bas niveau en deux mois plutôt qu'en deux décennies. Le 28 juin, l'EIA a publié son rapport mensuel sur l'offre pétrolière (PSM) qui contenait de larges révisions à la hausse pour l'essence, les distillats (principalement le diesel) et le carburant pour avion. Les variations de demande en glissement annuel ont été révisées à -1,5% au lieu de -4,1% pour l'essence, à -2,0% au lieu de -9,2% pour les distillats et à +5,4% au lieu de -1,0% pour le carburant pour avion. StanChart note que la révision à la hausse combinée de la demande de carburant de transport s'est élevée à 602 mille barils par jour, dépassant les révisions à la hausse de 547 kb/j et 487 kb/j effectuées sur les données initiales de septembre et novembre 2023, respectivement. 

Côté offre, le PSM a révisé la production de pétrole brut américain d'avril à 13,248 millions de barils par jour contre les 13,1 millions de barils par jour indiqués dans les données hebdomadaires, soit une augmentation de 72 kb/j par rapport au mois précédent. Cela implique que la production d'avril était 47 kb/j en dessous du record historique de novembre 2023. Dans l'ensemble, StanChart souligne que la production de pétrole brut aux États-Unis n'a augmenté que de 248 kb/j au cours des 53 derniers mois.

Curieusement, les marchés du gaz naturel ont évolué dans le sens inverse du pétrole, avec le grand rallye qui a démarré en février inversant récemment sa tendance. Les contrats à terme européens sur le gaz naturel ont chuté à 32,77 euros par mégawatt-heure, approchant leur plus bas niveau en six semaines, tandis que les prix du gaz Henry Hub sont passés d'un pic de 3,13 dollars/MMBtu en juin à 2,43 dollars/MMBtu actuellement. Après un démarrage lent de la saison d'injection de gaz en Europe, le taux d'augmentation des stocks a enfin retrouvé des niveaux proches des moyennes historiques. StanChart note que les changements semaine par semaine en juin ont été de plus de 1 milliard de mètres cubes en dessous de la moyenne quinquennale; cependant, cet écart s'est maintenant réduit à seulement 0,2 milliard de mètres cubes. Selon les données de Gas Infrastructure Europe (GIE), les stocks de l'UE se chiffraient à 89,94 milliards de mètres cubes le 30 juin, soit une augmentation de 0,43 milliard de mètres cubes en glissement annuel et 12,53 milliards de mètres cubes en dessous de la moyenne quinquennale. 

Entre-temps, l'ouragan Beryl sème actuellement le chaos dans le sud-est des Caraïbes. Cependant, Beryl semble peu probable de constituer une menace directe pour les infrastructures clés amont et aval du Golfe des États-Unis, la plupart des modèles prévoyant un premier impact sur la péninsule du Yucatan puis un second impact par un système fortement affaibli dans le nord du Mexique. Cela dit, Beryl est le premier ouragan de catégorie 5 enregistré dans l'Atlantique, un fait qui a conduit à des prévisions d'une saison des ouragans très active. StanChart a prédit que cela est susceptible de maintenir le marché en alerte pour au moins les deux prochains mois.

Par Alex Kimani pour Oilprice.com

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