موجة الاندماج والاستحواذ تلمح إلى بؤرة نشاط إيغل فورد

ما رأيك في بركة إيغل فورد-EF؟ أحيانًا قد تعتقد أن السوق الوحيد الذي تهتم به شركات الاستطلاع والإنتاج هو حوض بيرميان. فهو يحظى بكل الاهتمام والصفقات الكبيرة بمئات المليارات تركز في مجال الدمج والاستحواذ. ومع ذلك، شهدت إيغل فورد انتعاشًا هادئًا نسبيًا في الاهتمام خلال السنوات العدة الماضية، بإبرام عدد من الصفقات ذات قيمة تتراوح بين 2 و3 مليارات دولار، جنبًا إلى جنب مع صفقة تبلغ 22 مليار دولار بين ConocoPhillips، (NYSE:COP)، وMarathon Oil، NYSE:MRO). وقد بقيت الإنتاج في نطاق ضيق على مدى السنوات القليلة الماضية، مما يشير إلى التركيز المتزايد الذي ضعته النشاطيات في إطار الدمج والاستحواذ على المنطقة، حيث يعمل المشغلون على تطبيق تقنيات حفر واكتمال جديدة على هذا النوع الموجود من الصخرة الأم شهيرة "Grand-Daddy" of shale.

آخر الصفقات في سلسلة طويلة من عمليات الدمج الكامل والإضافي في إيغل فورد، هو الاتفاق الذي أعلن مؤخرًا بين Crescent Energy، (NYSE:CRGY)، وSilverBow Resources، (NYSE:SBOW). صفقة تبادل أسهم بقيمة تصل إلى 2.1 مليار دولار تحمل اختيار نقدي يصل إلى 400 مليون دولار لحاملي أسهم SBOW. ما يضيفه الصفقة إلى CRGY هو تحسين الحجم في المقام الأول. باستثناء الكتلة الكبيرة من الأراضي في مقاطعتي ديميت وويب في الجزء الأقصى الجنوبي من الاتجاه، لا يبدو منطق الصناعي "الإضافي" العادي ظاهرًا، لكن الحجم يعتبر شيئًا مهمًا. لفتت الشركة الانتباه إلى هذه النقطة فيالإعلان-

"ستجلب التفوقات التنظيمية والأصول التكميلية المزايا للشركة المشغولة ومن المتوقع أن تقود توفيرات سنوية كبيرة من 65 إلى 100 مليون دولار من خلال توفيرات فورية في التكاليف الرأسمالية وكفاءات التشغيل."

تحتوي أراضي SilverBow على مزيد من الغاز من Crescent ، وهذا يسهم في تحقيق سعر سهم مضطرب لـ SBOW. من الناحية الهيكلية، ستمتلك الشركة المدمجة ملف إنتاج متوازن بشكل أكبر من الذي يمتلكونه بشكل منفصل، مما يعزز قيمة الصفقة.

سيقفز Novemberember الذي سيحتفظ بالاسم Crescent Energy إلى المركز الثاني في EF من حيث الإنتاج اليومي، حيث يبلغ 250 ألف برميل من مكافئ النفط الخام يوميًا، خلف EOG Resources، (NYSE:EOG) فقط. ستضعها مساحة أراضيها في المركز الثالث وراء EOG وMagnolia Oil and Gas، (NYSE:MGY).

لقد تداول سهم CRGY في نطاق ضيق بين 11.00 و 12.00 دولار للسهم، منذ الإعلان في 20 مايو. حقيقة ربما تكون مرتبطة أكثر بتقلبات سعر النفط الخام WTI، من أي تقييم للسوق للدمج. في هذه المقالة، سنلقي نظرة على عدة عوامل قد تدفع بالاهتمام بهذا النهضة في إيغل فورد، وما قد تكون توقعات لشركة Crescent Energy الجديدة.

إيغل فورد

كانت إيغل فورد واحدة من أولى مناطق الصخر النفطي الكبرى في فترة 2008-2010. دفعت النشاطات الحفرية الكثيفة الإنتاج إلى ذروته التاريخية عندما بلغ 1.7 مليون برميل من مكافئ النفط الخام يوميًا بحلول 2015. تلاه انخفاض حاد نحو مليون برميل من مكافئ النفط الخام يوميًا خلال السنوات التالية بعد حرب الأسعار مع منتجي الصخر النفطي في الولايات المتحدة، جلب ارتفاعًا قاده السعر في أواخر العشرينات الخروج المحتمل في إيغل فورد باتجاه 1.5 مليون برميل من مكافئ النفط الخام يوميًا، ولكن التخطيطات الأكثر توترًا بعد كوفيد حافظت على التشغيل الحالي عند نطاق 1.1 مليون برميل من مكافئ النفط الخام يوميًا. كما انتقل الاهتمام من المشغلين إلى حوض بيرميان متعدد الحواز حيث كان الإنتاج اليومي يرتفع بمعدل مثير.

ثم في عام 2022 ضربت نشاطيات الدمج والاستحواذ EF بشكل كبير، بدءًا من شراء Devon Energy، (NYSE:DVN)، بقيمة 1.9 مليار دولار لشركة Validus، تلاها بضعة أشهر عملية الاستحواذ بقيمة 3.0 مليار دولار من Marathon، (NYSE:MRO) لشركة Ensign Natural Resources. استمرت عمليات الصفقات بوتيرة محمومة في عام 2023 مع عدد من الصفقات الأخرى، كما ورد في مقالة مؤخرًا على RBN Energy.

• اشتراك شركة الطاقة الإسبانية Repsol في فبراير 2023 في شراء أراضي وإنتاج إنبيكس كورب من جنوب تكساس واليابان بقيمة غير معلنة.
• شراء INEOS القائمة في المملكة المتحدة من بعض أصول شيسابيك في جنوب تكساس بقيمة 1.1 مليار دولار - صفقة اكتملت في مايو 2023.
• استحواذ شركة الإنتاج الكندية Baytex Energy في يونيو 2023 على Ranger Oil بقيمة تبلغ 2.2 مليار دولار في صفقة نقدية وأسهم.
• الشراء بقيمة 551 مليون دولار من Ridgemar Energy الخاصة لأصول Callon Petroleum في إيغل فورد، والتي انتهت في يوليو 2023.
• هناك أيضًا خطة بقيمة 22.5 مليار دولار تم الإعلان عنها مؤخرًا من قبل ConocoPhillips لاستحواذ Marathon Oil - وكلا الشركتين لديهما وجود كبير في إيغل فورد.

هناك عدة عوامل تقود لجميع هذا الدمج والاستحواذ من وجهة نظري بصورة مشتركة. الأولى هي أن التكنولوجيا قد قطعت شوطًا طويلًا، مع الأخاديد الأطول، وتقنيات التكسير المحسنة، وتباعد الآبار، وصورة الخزان بواسطة الذكاء الاصطناعي، منذ الأيام الأولى. هذا يخلق فرصة للعودة إلى هذه الآبار والحقول وضغط المحروقات التي تركت. ثانيًا، تقع إيغل فورد بالقرب من المركز العالمي الناشئ لتصدير النفط الخام والغاز الطبيعي المسال في Corpus Christie. مع البنية التحتية لجمع النفط ونقله موجودة بالفعل من التطوير السابق لإيغل فورد، تستفيد الإنتاجية الحالية من وجود سوق جاهز وبنية تحتية موجودة. وأخيرًا، كان الجزء الأكبر من اتحاد إيغل فورد نتيجةً للرغبة في زيادة نسبة النفط في الإنتاج اليومي. عذرًا، لقد كانت أسعار الغاز في وضع سيء منذ بضع سنوات، ولقد استخدمت الشركات الدمج في إيغل فورد لتحسين مزيج منتجاتها.

النموذج التنبؤي لـ Crescent Energy

كلا Crescent وSilverBow لديهما تاريخ من النمو المدعوم بالديون من خلال الاستحواذ، مما أسفر عن أوراق مالية تعتبر قليلة زيادة بالنسبة للرأي الحالي للسوق تجاه الديون. ستكون للشركة التنبؤية رافعة تشغيلية تبلغ 1.5 مرة، ولكن أشارت في البيان إلى أن العمل على تخفيضها إلى 1X سيكون أولوية. لدى Crescent أيام