Por John Kemp, analista senior de energÃa
Los precios de los futuros del petróleo han caÃdo a su nivel más bajo en cuatro meses y los spreads del calendario se han desplomado después de que los ministros de la OPEP+ señalaran su intención de comenzar a aumentar la producción a partir del cuarto trimestre de 2024.
Los futuros de Brent para el mes próximo cerraron en $78 por barril el 3 de junio, el primer dÃa de negociación tras la reunión ministerial de la OPEP+ celebrada el 2 de junio, subiendo solo $2 por barril en comparación con el mismo periodo del año pasado.
El spread de seis meses del Brent cayó a una backwardation de $1.50 por barril (percentil 56 para todos los meses desde 2000) desde un promedio de $2.85 (percentil 78) en mayo y $4.86 (percentil 95) en abril.
Los spreads entre meses para el resto de 2024 y a lo largo de 2025 se han debilitado a medida que los traders anticipan que el aumento de la producción de la OPEP+ eliminará cualquier riesgo de escasez o disminución de inventarios.
Tras una reunión hÃbrida celebrada en Riad y en lÃnea, la OPEP+ anunció que los recortes voluntarios de producción por un total de 2.2 millones de barriles diarios se extenderÃan hasta finales de septiembre de 2024. Sin embargo, los recortes se irán eliminando gradualmente de forma mensual durante el último trimestre de 2024 y los primeros tres trimestres de 2025.
Los aumentos planificados en la producción están sujetos a la condición de que puedan ser "pausados o revertidos según las condiciones del mercado", afirmaron los ministros. Aun asÃ, es un incremento enorme, equivalente a aproximadamente 18 meses de crecimiento normal en el consumo global de petróleo.
Inevitablemente, los precios han caÃdo.
UN CAMBIO DE ESTRATEGIA
Los aumentos programados en la producción marcan un cambio de estrategia por parte de la OPEP+, liderada por Arabia Saudita, que anteriormente se habÃa centrado en agotar los excesos de inventario y elevar los precios hacia los $100 por barril.
En cambio, el grupo ha cambiado su enfoque a estabilizar o incluso recuperar parte de la cuota de mercado perdida en los últimos dos años frente a productores rivales en Estados Unidos, Canadá, Brasil y Guyana.
Los repetidos recortes oficiales y voluntarios en la producción por parte de Arabia Saudita y otros miembros de la OPEP+ no han logrado elevar los precios (aunque probablemente evitaron una caÃda más severa).
En su lugar, han tendido una cuerda de salvamento a los productores de mayores costos en el hemisferio occidental, alentándolos a mantener e incluso aumentar su producción.
La disminución de la cuota de mercado de la OPEP+ simplemente se ha vuelto demasiado dolorosa y controvertida para sostenerse; trae incómodos recuerdos sobre el papel de Arabia Saudita como productor de balance en la década de 1980.
Los aumentos programados pretenden señalar que hay un lÃmite en cuánto Arabia Saudita y sus aliados más cercanos reducirán la producción por su cuenta para respaldar los precios y que no aceptan que los recortes sean permanentes.
Para estabilizar y recuperar la cuota de mercado, la OPEP+ necesita un menor crecimiento en la producción de los rivales y un mayor crecimiento en el consumo. Ambos implican precios más bajos para forzar una desaceleración en la perforación, estimular el uso de combustible y hacer espacio para más crudo de la OPEP+.
La producción adicional también implica que los inventarios serán más altos de lo anticipado, lo que explica el repentino desplome en los spreads.
El spread de Brent para el cuarto trimestre de 2024, cuando están programados los primeros aumentos de producción, cayó a 89 centavos por barril el 3 de junio desde $1.58 el 28 de mayo y hasta $2.51 en un momento de abril.
El spread para todo el periodo entre septiembre de 2024 y septiembre de 2025 cayó a $3 el 3 de junio desde $5 el 28 de mayo y más de $8 a principios de abril.
ESPACIO PARA MÃS PETRÓLEO
Para que la OPEP+ pueda bombear más, otros deben bombear menos, todo lo demás igual, y eso requiere precios más bajos para obligar a una desaceleración en la producción, especialmente en el sector de esquisto de EE. UU., sensible al precio y de ciclo corto.
El anuncio previo de aumentos en la producción de la OPEP+ pretende evitar mayores incrementos en la producción del sector de esquisto de EE. UU., en parte mediante señales y en parte mediante los propios precios más bajos.
Al posponer los primeros aumentos de producción hasta octubre, y condicionarlos a las condiciones futuras del mercado, los ministros de la OPEP+ se han dado cierta flexibilidad.
Los aumentos programados en la producción pueden ser pospuestos nuevamente si el crecimiento del consumo de petróleo no se acelera, los inventarios siguen cómodos y los precios se mantienen bajo presión.
Pero la OPEP+ ha señalado un cambio importante en la dirección de la polÃtica. Después de haber tendido repetidamente una cuerda de salvamento al sector de esquisto en 2023, la OPEP+ se está preparando para presionarlo nuevamente en 2025.
VÃa Zerohedge.com
Más lecturas destacadas de Oilprice.com:
The leading economics blog online covering financial issues, geopolitics and trading. More
Los mercados aguardan datos de inflación mientras los precios del petróleo siguen en alza.
El petróleo baja tras sorpresivo aumento en inventarios.
La subida en los precios del petróleo se extiende debido a temores de una escalada significativa en el conflicto entre Israel y Líbano.
El sentimiento alcista se está fortaleciendo en los mercados petroleros a medida que desaparecen las preocupaciones sobre la demanda.
Actividad de perforación de petróleo y gas en EE. UU. se desploma.